Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) ( Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) )
Event: The Company issued the 2021 Annual Report, the realization of Business Income, the net profit of the parent and the net profit of deduction of Non – Parent were 145.87 / 9.22 / 899 million Yuan, respectively + 15.26% / 16.66% / 19.41%; El flujo de caja neto operativo fue de 1.792 millones de yuan (+ 73,38%) año tras año; Eps1. 56 Yuan. Se propone distribuir un dividendo en efectivo de 3,00 Yuan (incluidos impuestos) por cada 10 acciones a todos los accionistas, con una tasa de pago de acciones del 19,41%. El rendimiento se ajusta a las expectativas del mercado.
Comentarios:
El crecimiento constante de todo el año, el impacto del impuesto sobre la renta en el rendimiento de q4: 2021q4 ingresos de la empresa, el beneficio neto de la madre, la deducción del beneficio neto de la madre es de 40,89 / 1,58 / 152 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 19,65% / – 15,14% / – 12,9%, todo el año y el cuarto trimestre de funcionamiento estable, la disminución del beneficio neto de q4 está relacionada con la fluctuación trimestral del impuesto sobre la renta. En 2021, la tasa bruta de ventas aumentó 1,14 PP a 36,96%, la tasa neta de ventas aumentó 0,05 PP a 6,29%, la calidad de la gestión aumentó constantemente. En cuanto a los productos, los ingresos de la medicina tradicional china y occidental patentada, la medicina tradicional china, los instrumentos médicos y los artículos de desinfección de la planificación familiar ascendieron a 104,91 / 13,59 / 1.209 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 18,72% / + 21,21% / – 11,01%.
A finales de 2021, el número total de tiendas de la empresa era de 8.560, un + 19%, un aumento neto de 1.355 a finales de 2020, de las cuales 1.603 eran nuevas tiendas, 156 se reubicaron, 92 se cerraron y la tasa de expansión de las tiendas aumentó significativamente. La empresa se adhiere a la estrategia general de diseño tridimensional en profundidad, además de promover el hundimiento y la infiltración en la provincia de Yunnan, se centra en la agricultura profunda en la región de Sichuan y Chongqing, promover la encriptación de tiendas y la optimización de la gestión, el número de tiendas de Sichuan y Chongqing al final del período que abarca el informe es de 1.407, año tras año + 22%, se espera que salte a la farmacia líder local. En 2021 se amplió la distribución de las tiendas fuera de la provincia, y el número total de tiendas fuera de la provincia ha alcanzado el 42%, lo que representa un aumento de 1,76 PCT.
El comercio electrónico, la lotería y el maquillaje de productos farmacéuticos, etc. se destacan en el negocio de la innovación: en 2021, las ventas totales de comercio electrónico de la empresa ascendieron a 380 millones de yuan (+ 93%) año tras año, de los cuales las ventas de O2O y B2C representaron el 80% y El 20%, respectivamente. A finales de 2021, el número total de tiendas O2O de la empresa era de 8.291, con una cobertura del 96,86%. En octubre de 2021, la empresa estableció el Departamento de innovación para introducir el negocio de la lotería. En la actualidad, las tiendas de Yunnan y Guangxi han sido puestas en línea con éxito, se espera que el drenaje de clientes y el aumento de negocios. En 2021, la empresa rompió a través del desarrollo de farmacias, ha abierto casi 300, el progreso superó las expectativas del mercado. Las ventas de artículos de cuidado individual de farmacias en la provincia de Yunnan fueron + 40,43% en comparación con el mismo número de farmacias en 2020, y se espera que las ventas aumenten continuamente en el futuro. Además, la empresa también está en el diseño de tiendas de conveniencia y el negocio de gránulos de fórmula de medicina tradicional china, modelo de negocio diversificado para crear diferencias de marca.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: la empresa es el líder de la cadena de farmacias en el suroeste, la eficiencia operativa ha mejorado significativamente. Teniendo en cuenta el efecto adverso de la divergencia de múltiples puntos de la situación epidémica nacional en las actividades de gestión de farmacias, reducimos la previsión de EPS de 2022 a 2023 a 1,81 / 2,12 Yuan (14,2% / 18,5%, respectivamente, en comparación con la última previsión), agregamos la previsión de EPS de 2024 a 2,47 Yuan, y el precio actual de las acciones corresponde a 13 / 11 / 10 veces PE. Mantenga la calificación de compra.
Sugerencia de riesgo: la situación epidémica supera las expectativas repetidamente; Las operaciones fuera de la provincia fueron inferiores a las expectativas; La recolección de drogas superó las expectativas.
