China Railway Construction Corporation Limited(601186) ( China Railway Construction Corporation Limited(601186) )
Asunto: la empresa publicó el informe anual 2021, 2021 para lograr ingresos de explotación de 10210 millones de yuan, un aumento del 12,05% con respecto al mismo período del año anterior; Los beneficios netos atribuibles a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa ascendieron a 24.691 millones de yuan, lo que representa un aumento del 10,26% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior y del 9,07% en comparación con el mismo período del año anterior. Realizar eps1 básico. 60 Yuan, 2,46 Yuan (impuestos incluidos) por cada 10 acciones.
El crecimiento constante de los ingresos de explotación y la optimización continua de la estructura del negocio de contratación de proyectos: la empresa ha logrado un crecimiento de los ingresos de explotación de + 12,05% en 2021, en comparación con el crecimiento de 2020 (+ 9,62%), manteniendo un nivel general de crecimiento constante, en el segundo nivel de crecimiento más alto desde 2014. En términos trimestrales, la empresa 2021q1 ~ Q4 logró una tasa de crecimiento de los ingresos de + 61,23%, + 12,79%, – 2,47%, – 0,62%. Desde el punto de vista de la estructura empresarial, las principales industrias de la empresa lograron ingresos y tasas de crecimiento, respectivamente (sin tener en cuenta la compensación entre divisiones): 893820 millones de yuan en contratos de ingeniería (año tras año + 9,90%), 50.662 millones de yuan en bienes raíces (año tras año + 23,78%), 21.862 millones de yuan en manufactura Industrial (año tras año + 21,13%), 19.420 millones de yuan en consultoría de investigación y diseño (año tras año + 5,20%), 103723 millones de yuan en comercio logístico (año tras año + 35,36%). La proporción de ingresos de las empresas de contratación de proyectos alcanzó el 87,63% (año tras año – 1,72 PCT), que es la principal fuente de ingresos, durante el período de la optimización continua de la estructura de las empresas de contratación de proyectos, la construcción de viviendas, la escala de las empresas municipales aumentó considerablemente, La minería de minas, el rápido desarrollo de las empresas de construcción de montaje. Además, en 2021, el negocio de desarrollo inmobiliario de la empresa logró un crecimiento negativo, las ventas anuales alcanzaron 143200 millones de yuan, el área de ventas de 990580 metros cuadrados, respectivamente, un aumento del 13,20%, 14,45%. Desde el punto de vista de la estructura del mercado, los ingresos de las empresas nacionales ascendieron a 973045 millones de yuan (11,64% año tras año), lo que representa el 95,40% (0,35 PCT año tras año); Los ingresos de las empresas extranjeras ascendieron a 46.966 millones de yuan (+ 21,35% año tras año), lo que representa el 4,60% (0,35 PCT año tras año), y los ingresos de las empresas nacionales y extranjeras aumentaron rápidamente. En cuanto a la tasa de crecimiento de los beneficios netos, la empresa registró una tasa de crecimiento de los beneficios netos de la empresa matriz de + 10,26%, lo que representa una disminución de 0,61 PCT con respecto a la tasa de crecimiento de 2020 (+ 10,87%). En un solo trimestre, 2021q1 ~ Q4 se da cuenta de que el beneficio neto atribuible a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa aumenta a + 68,50%, + 15,07%, + 0,04%, – 9,26%.
El nivel del margen bruto se recuperó y el control de la tasa de gastos durante el período fue eficaz: En cuanto al margen bruto, el margen bruto global de la empresa alcanzó el 9,60% en el período de que se informa, lo que representa un aumento de 0,33 PCT en comparación con 2020. Desde el punto de vista de la estructura empresarial, el margen bruto de las principales empresas es del 7,88% (año tras año + 0,67 PCT), el 17,56% (año tras año – 2,77 PCT), el 22,67% (año tras año – 1,30 PCT), el 33,06% (año tras año – 0,30 PCT), el 7,65% (año tras año – 2,07 PCT), respectivamente, y el margen bruto de las empresas de contratación de proyectos se ha recuperado notablemente, el nivel más alto en los últimos cinco años, lo que ha dado lugar a un aumento del margen bruto global. En cuanto a los gastos del período, la tasa de gastos del período de la empresa en 2021 fue del 4,98% (año tras año – 0,13 PCT), incluida la tasa de gastos de venta del 0,60% (año tras año – 0,02 PCT), la tasa de gastos de gestión del 2,03% (año tras año – 0,06 PCT), la tasa de gastos de I + D del 1,99% (año tras año – 0,06 PCT) y la tasa de gastos financieros del 0,36% (sin cambios), y la capacidad de la empresa para reducir los gastos de control de la empresa siguió mostrando una tendencia a la baja desde 2018. La pérdida por deterioro del valor de los activos y la pérdida por deterioro del crédito de la empresa aumentaron en 6.141 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido a la provisión para pérdidas de activos financieros como cuentas por cobrar de clientes de la industria inmobiliaria durante el período que abarca el informe. En cuanto al tipo de interés neto y la Roe, el margen de beneficio neto de las ventas durante el período es del 2,87%, lo que representa un aumento de 0,05 PCT en comparación con 2020, el nivel más alto desde que la empresa cotiza en bolsa. La Roe (media) fue del 9,44%, una disminución con respecto a los niveles de 2020.
La salida neta a corto plazo del flujo de caja operativo y la relación de deuda se redujeron al nivel más bajo desde su inclusión en la lista: el flujo de caja neto operativo de la empresa en el período de que se informa fue de – 7.304 millones de yuan, lo que representa una disminución de 47.413 millones de yuan en comparación con la entrada neta en 2020, que se debió principalmente al aumento del efectivo pagado por la compra de bienes y la recepción de servicios durante el período de la empresa. 2021 Q3 – q4 flujo de caja operativo entradas netas de 7.955 millones de yuan / 40.927 millones de yuan, respectivamente. El flujo de caja neto de la inversión es de – 61.070 millones de yuan, lo que representa un aumento de 10.773 millones de yuan en comparación con la salida neta en 2020, debido principalmente al aumento de la inversión interna y externa en acciones. El flujo de caja neto de la recaudación de fondos fue de 10.602 millones de yuan, lo que representa una disminución de 27.637 millones de yuan (- 72,27%) con respecto a las entradas netas en 2020, debido principalmente al aumento del efectivo pagado para el Servicio de la deuda durante el período de que se informa. El informe anual muestra que la tasa de crecimiento de los préstamos a corto plazo, otros pasivos corrientes y préstamos a largo plazo fue de – 7,66% / 20,83% / 3,63%, respectivamente. Al final del período sobre el que se informa, el saldo de los fondos monetarios de la empresa era de 126821 millones de yuan, lo que representa una disminución del 32,54% con respecto a finales de 2020. En cuanto a la estructura del capital, la relación activo – pasivo de la empresa al final del período fue del 74,39%, lo que representa una disminución de 0,37 PCT en comparación con finales de 2020, que es el nivel más bajo de la relación pasivo – activo de la empresa desde su inclusión en la lista. En cuanto a las cuentas por cobrar y las cuentas por cobrar, las cuentas por cobrar y las cuentas por cobrar de la empresa al final del período ascendieron a 168407 millones de yuan, lo que representa un aumento del 17,00% con respecto al año anterior a finales de 2020, principalmente debido a la expansión de la escala de Negocios de la empresa durante el período, y las cuentas por cobrar aumentaron un 23,85% con respecto al año anterior.
Se espera que los líderes de la infraestructura se beneficien plenamente del desarrollo continuo de la garantía de pedidos a mano: la empresa ha firmado 281652 millones de nuevos contratos en 2021, un aumento del 10,39% con respecto a 2020. Desde el punto de vista de la estructura empresarial, el nuevo contrato firmado de la Sección de contratos de ingeniería es de 2410504 millones de yuan, un aumento del 8,54% en comparación con el mismo período del a ño anterior, de los cuales el ferrocarril yoy + 30,17%, la carretera yoy + 4,14%, el ferrocarril urbano yoy – 13,73%, la construcción de viviendas yoy + 13,41%, el negocio municipal yoy – 6,30%, el nuevo contrato firmado de la empresa ferroviaria se ha mejorado considerablemente y se ha beneficiado principalmente de la puesta en marcha de proyectos clave del Estado, la empresa ha dado pleno juego a la ventaja competitiva de la industria y ha logrado la maximización de los pedidos. Los nuevos contratos firmados por la Sección de contratos no relacionados con proyectos ascendieron a 409147 millones de yuan, lo que representa un aumento del 22,67% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, de los cuales yoy + 17,74% para el estudio y el diseño, yoy – 1,24% para la fabricación industrial, yoy + 51,12% para el comercio logístico y yoy + 13,20% para el desarrollo inmobiliario. Desde el punto de vista de la estructura regional, los nuevos contratos firmados por las empresas nacionales ascendieron a 2.562351 millones de yuan, lo que representa un aumento del 10,38% en comparación con el mismo per íodo, lo que representa el 90,87%. Los nuevos contratos firmados en el extranjero ascendieron a 257300 millones de yuan, lo que representa una disminución del 10,52% en comparación con el a ño anterior, lo que representa el 9,13%. A finales de 2021, el contrato pendiente de la empresa ascendía a 4.854898 millones de yuan, lo que representa un aumento del 12,41% con respecto al a ño anterior, lo que equivale a 4,8 veces los ingresos de explotación de la empresa en 2021. Durante el período del 14º plan quinquenal, la infraestructura sigue siendo uno de los elementos importantes de la construcción, la estructura de la inversión se optimizará continuamente, el espacio de inversión se ampliará continuamente, las principales esferas de construcción en 2022 incluyen “dos nuevos y uno importante” proyectos importantes, la estrategia de transporte de un país poderoso avanza constantemente, y muchos proyectos importantes en 2022 se publicarán planes de inversión. La empresa es una de las principales empresas de capital de China y se espera que siga beneficiándose del aumento del crecimiento de la inversión en infraestructura.
Sugerencias de inversión: pronosticamos que la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa de 2022 a 2024 será de 11,2%, 10,0% y 10,0%, respectivamente, y la tasa de crecimiento de los beneficios netos será de 10,1%, 9,6% y 10,9%, respectivamente.
Consejos de riesgo: el riesgo de grandes fluctuaciones macroeconómicas, el control de la situación epidémica es inferior a las expectativas, la promoción de políticas es inferior a las expectativas, el crecimiento de la inversión en infraestructura en China está disminuyendo, la ejecución de proyectos en el extranjero no está a la altura de las expectativas, el riesgo de Recaudación de fondos, etc.
