China Railway Group Limited(601390) ( China Railway Group Limited(601390) )
Asunto: la empresa publicó el informe anual 2021, 2021 para lograr ingresos totales de explotación de 107327 millones de yuan, un aumento del 10,11% con respecto al mismo período del año anterior; Los beneficios netos atribuibles a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa ascendieron a 27.618 millones de yuan, lo que representa un aumento del 9,65% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior y del 19,35% en comparación con el mismo período del año anterior. Realizar eps1 básico. 04 Yuan, se propone distribuir 1,96 Yuan (impuestos incluidos) por cada 10 acciones.
La tasa de crecimiento de los ingresos ha sido constante, con un aumento del 19,35% en los beneficios netos no atribuibles a la madre: la empresa ha logrado una tasa de crecimiento anual del 10,11% en 2021, en comparación con la tasa de crecimiento de 2020 (+ 14,56%), manteniendo un nivel general de crecimiento constante. En términos trimestrales, la empresa 2021q1 ~ Q4 logró una tasa de crecimiento de los ingresos totales del 50,94%, 0,74%, 0,17% y 5,97%, respectivamente. Desde el punto de vista de la estructura empresarial, las principales empresas de la empresa lograron ingresos y tasas de crecimiento, respectivamente: 923436 millones de yuan (año tras año + 9,4%), 176004 millones de yuan (año tras año + 8,75%), 23.831 millones de yuan (año tras año + 3,28%), 50.249 millones de yuan (año tras año + 1,92%), 58.153 millones de yuan (año tras año + 38,22%), la proporción de ingresos de las empresas de infraestructura alcanzó el 86,27%, la principal fuente de ingresos. Desde el punto de vista de la estructura del mercado, los ingresos de las empresas nacionales ascendieron a 1.018484 millones de yuan (año tras año + 9,79%), lo que representa el 94,90% (año tras año – 0,27 PCT); Los ingresos de las empresas en el extranjero ascendieron a 54.787 millones de yuan (16,36% año tras año), lo que representa el 5,10% (0,27 PCT año tras año), y los ingresos de las empresas nacionales y extranjeras aumentaron, con un mayor alcance en el extranjero. En cuanto a la tasa de crecimiento de los beneficios netos, la tasa de crecimiento de los beneficios netos atribuibles a la madre durante el período fue del 9,65%, lo que representa un aumento con respecto a la tasa de crecimiento de 2020 (+ 6,38%), mientras que el beneficio neto atribuible a la madre no atribuible aumentó Un 19,35% año tras año, el nivel más alto de la historia. En un solo trimestre, 2021q1 ~ Q4, respectivamente, los beneficios netos atribuibles a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa aumentaron un 80,89%, un 18,51%, un 15,04% y un 0,62%.
El margen bruto es el nivel más alto en los últimos cinco años, el control de la tasa de gastos durante el período es eficaz, la tasa neta de interés aumenta: En cuanto al margen bruto, el margen bruto global de la empresa en el período de que se informa es del 10,00%, en comparación con 2020 aumentó 0,05 PCT, el nivel más alto en los últimos cinco años. En cuanto a las operaciones, la tasa bruta de interés de las principales empresas fue de 8,41% (año tras año + 0,09 PCT), 28,31% (año tras año – 3,36 PCT), 21,61% (año tras año + 2,82 PCT), 22,19% (año tras año – 1,01 PCT) y 18,31% (Año tras año – 0,42 PCT), respectivamente. La tasa bruta de interés de los equipos de construcción aumentó año tras año, principalmente debido al aumento del precio unitario de venta de los productos de construcción de acero y a la eficacia del control de costos de los equipos de construcción; La tasa bruta de interés de la investigación y el diseño disminuyó año tras año, principalmente debido a la mayor contribución de los ingresos en este período a la dificultad del diseño del proyecto, la gran inversión en costos. En términos de mercado, el margen bruto de las empresas chinas es del 10,33% (+ 0,03 PCT), mientras que el margen bruto de las empresas extranjeras es del 8,02% (+ 0,65 PCT). En cuanto a los gastos del período, la tasa de gastos del período de la empresa en 2021 fue del 5,49% (año tras año – 0,12 PCT), incluida la tasa de gastos de venta del 0,55% (año tras año + 0,03 PCT), la tasa de gastos de gestión del 2,26% (año tras año – 0,06 PCT), la tasa de gastos de I + D del 2,31% (año tras año + 0,07 PCT) y la tasa de gastos financieros del 0,35% (año tras año – 0,17 PCT), de los cuales los gastos de venta y los gastos de I + D aumentaron en un 22,46% y + 13,36%, respectivamente, y los gastos de venta aumentaron principalmente en el período; El aumento de los gastos de I + D se debe principalmente al aumento de los esfuerzos de I + D durante el período. En cuanto al deterioro del valor de los activos, las pérdidas por deterioro del valor de los activos y del crédito de la empresa durante el período ascendieron a 7.970 millones de yuan, lo que representa una disminución de 84 millones de yuan con respecto a 2020. En cuanto a los tipos de interés netos y las Roe, el margen de beneficio neto de las ventas durante el período fue del 2,85%, lo que representa un aumento de 0,04 PCT en comparación con 2020; Roe (ponderado) fue del 11,63%, una disminución de 0,22 PCT con respecto a 2020, o principalmente debido a la disminución del apalancamiento corporativo.
El flujo de caja operativo fue excelente, la relación de deuda cayó al nivel más bajo en casi una década: el flujo de caja y los fondos monetarios, el flujo de caja operativo neto de la empresa en el período de que se informa fue de 13.369 millones de yuan, en comparación con la entrada neta en 2020 disminuyó 17.925 millones de yuan, principalmente debido al aumento de la inversión en infraestructura y el aumento de la reserva de tierras para el negocio inmobiliario. El flujo de caja neto de las inversiones fue de – 77.458 millones de yuan, lo que representa un aumento de 14.316 millones de yuan en comparación con la salida neta en 2020, debido principalmente al aumento de la inversión en proyectos de infraestructura. El flujo de caja neto de la recaudación de fondos fue de 67.365 millones de yuan, lo que representa un aumento de 27.163 millones de yuan (+ 67,56%) en comparación con la entrada neta en 2020, debido principalmente al aumento de la escala de préstamos externos y la inversión de los accionistas minoritarios. El informe anual muestra que la tasa de crecimiento de los préstamos a corto plazo, otros pasivos corrientes y préstamos a largo plazo durante el período fue del 0,27% / 10,39% / 34,68%, respectivamente. Al final del período sobre el que se informa, el saldo de los fondos monetarios de la empresa era de 178913 millones de yuan, lo que representa un aumento de unos 4.145 millones de yuan, principalmente debido al aumento de las entradas de efectivo para la recaudación de fondos. En cuanto a la estructura del capital, la relación activo – pasivo de la empresa al final del período fue del 73,68%, lo que representa una disminución de 0,22 PCT en comparación con finales de 2020, que es el nivel más bajo de la relación de deuda de la empresa en la última década. En cuanto a las cuentas por cobrar y las cuentas por cobrar, las cuentas por cobrar y las cuentas por cobrar de la empresa al final del período ascendieron a 127070 millones de yuan, lo que representa un aumento del 12,04% en comparación con el mismo per íodo a finales de 2020.
Se espera que el volumen de los nuevos contratos aumente constantemente y se beneficie de la mejora de la tasa de crecimiento de la infraestructura: la empresa ha firmado 272932 millones de yuan en 2021, un aumento del 4,7% con respecto a 2020. En cuanto a los servicios, 241668 millones de yuan (año tras año + 10,7%) se firmaron recientemente para la construcción de infraestructura, de los cuales: 1) 433570 millones de yuan (año tras año + 22,0%) se firmaron recientemente para el ferrocarril; La carretera firmó 295260 millones de yuan (27,9% año tras año); Las nuevas firmas municipales y de otro tipo ascendieron a 16.878,85 millones de yuan (año tras año + 19,0%). Se firmaron 20.550 millones de yuan (20,5% año tras año) para la investigación y el diseño; El negocio de fabricación de equipos industriales y piezas de repuesto ha firmado 61.280 millones de yuan (año tras año + 12,9%); El negocio de desarrollo inmobiliario firmó recientemente (ventas contractuales) 58.030 millones de yuan (15,4% año tras año). Sobre la base del mantenimiento de la posición de liderazgo de la infraestructura tradicional, la empresa ha seguido desarrollando nuevos campos, como la conservación del agua y la energía hidroeléctrica, la energía limpia, el canal portuario, la energía eólica marina, la acumulación por bombeo, la ingeniería de transferencia de agua, etc., y ha logrado algunos Logros. En 2021, la empresa ha contratado alrededor de 44.000 millones de yuan para proyectos de 5G, proyectos de energía eólica y fotovoltaica, proyectos de tratamiento ecológico, etc., y el mercado de proyectos portuarios y aeroportuarios ha registrado un aumento anual del 76,9% y el 54,6%, respectivamente. Desde el punto de vista de la estructura regional, las empresas nacionales firmaron un nuevo contrato por valor de 25.776,1 millones de yuan, un aumento del 4,4% con respecto al a ño anterior, lo que representa el 94,44%; Los nuevos contratos firmados en el extranjero ascendieron a 151710 millones de yuan, lo que representa un aumento del 11,3% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, lo que representa el 5,56%. En cuanto a los contratos pendientes, al final del período sobre el que se informa, el volumen de los contratos pendientes de construcción de infraestructura ascendía a 421200 millones de yuan, lo que representa un aumento del 20,53% con respecto al año anterior; El valor de los contratos pendientes de reconocimiento y diseño fue de 49.800 millones de yuan, lo que representa una disminución del 10,9% con respecto al a ño anterior. El volumen de contratos pendientes para la fabricación de equipo de ingeniería y piezas de repuesto fue de 97.610 millones de yuan, un aumento del 36,8% con respecto al año anterior. En la actualidad, la función de apoyo a la infraestructura es prominente, la señal de crecimiento constante es clara, el espacio de mercado es amplio, una serie de políticas de adición de código de infraestructura se publican sucesivamente, la empresa como uno de los dos gigantes de la construcción de ferrocarriles y ferrocarriles urbanos de China, el seguimiento o se beneficiará de la mejora del crecimiento de la inversión en infraestructura.
Sugerencias de inversión: pronosticamos que la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa de 2022 a 2024 será de 10,5%, 10,0% y 9,0%, respectivamente, y la tasa de crecimiento de los beneficios netos será de 11,0%, 10,8% y 10,5%, respectivamente, con EPS de 1,24, 1,37 y 1,52 Yuan, respectivamente. Mantener la calificación de inversión de la empresa Buy – A.
Sugerencia de riesgo: el control de la epidemia no es lo esperado; La macroeconomía fluctúa bruscamente, la competencia de la industria se intensifica, el progreso del proyecto es inferior a la expectativa, el riesgo de recaudación de fondos del proyecto, etc.
