Great Wall Motor Company Limited(601633) ( Great Wall Motor Company Limited(601633) )
Evento: en 2021, los ingresos de la empresa alcanzaron 136400 millones de yuan, un aumento del 32,0% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 6.730 millones de yuan, un aumento del 25,4% con respecto al año anterior. Entre ellos, 21q4 logró ingresos de 45.610 millones de yuan, un aumento del 10,8% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.780 millones de yuan, una disminución del 35,8% y un aumento del 25,8%.
ASP Season High Innovation, Brand up effects First appeared. En 2021, las ventas de 1.281000 vehículos aumentaron un 14,8% año tras año; Entre ellos, el lote q4 vendió 398000 vehículos, una disminución interanual del 7,8%, un aumento del 46,2%. En 2021, ASP fue de 107000 Yuan, un aumento de 14.000 yuan; Entre ellos, q4asp es 115000 Yuan, un nuevo récord, el aumento de 6.000 Yuan, la razón principal es que la política de rebaja es más estricta y el precio unitario más alto de los tanques 300, Great Wall Gun, haver Big dog, Euler good CAT proporción de aumento, refleja el efecto de la marca al alza.
Q4 tasa bruta de interés de la cadena es básicamente plana, el funcionamiento de la empresa es estable. El margen bruto en 2021 fue del 16,2%, una disminución de 1,1 PCT; La tasa bruta de q4 fue del 15,3% y disminuyó en 2,0 PCT, principalmente debido al ajuste de las políticas contables, y los gastos de transporte se debieron a los gastos de venta incluidos en los gastos de funcionamiento. En 2021, el beneficio no neto se redujo en 4.200 millones de yuan, un aumento del 9,6% con respecto al mismo período del año anterior; Entre ellos, el beneficio no neto deducido de q4 fue de 550 millones de yuan, una disminución del 32,2% en comparación con el mes anterior. Las principales razones son las siguientes: 1) el costo de los incentivos de capital de q4 fue de unos 530 millones de yuan; Q4 Euler Compensation Equity cost Calculated and drawn about 450 million yuan; En 2021, el número de empleados aumentó un 23,4% y el costo de los empleados aumentó en unos 4.000 millones de yuan. Si se excluyen los efectos de los incentivos de capital y la compensación de Euler, el beneficio neto ajustado de la deducción q4 es de 1.530 millones de yuan, un aumento del 29,6% en comparación con el mes anterior, lo que refleja el funcionamiento estable de la empresa.
La tasa de gastos es estable, los incentivos de capital y la inversión en I + D consolidan la competitividad. La tasa de gastos de venta en 2021 fue del 3,8%, una disminución de 0,2 PCT; La tasa de gastos de venta de q4 fue del 2,8% y disminuyó en 2,2 PCT. La tasa de gastos de gestión en 2021 fue del 6,3%, lo que aumentó en 0,8 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior, debido principalmente al aumento del número de administradores y al efecto de los gastos de incentivos de capital. La tasa de gastos de gestión de q4 fue del 7,2%, que se mantuvo estable. La tasa de gastos de I + D en 2021 fue del 3,3%, lo que representa un aumento de 0,3 PCT en comparación con el a ño anterior. La tasa de gastos de I + D de q4 fue del 3,6% y aumentó en 0,1 PCT. En 2021, la empresa aumentó la inversión en I + D en proyectos inteligentes, eléctricos y de nuevos modelos de vehículos. En la actualidad, la empresa cuenta con abundantes reservas de vehículos nuevos, y se espera que aumente la tasa de gastos de I + D con el aumento de la escala de producción y comercialización.
Persistir en la innovación de la categoría y la marca hacia arriba, se espera que la cantidad aumente rápidamente en 22 años. De acuerdo con la aplicación Tank, al 29 de marzo, tank 500 había acumulado más de 44.000 pedidos a mano, y el promedio diario de pedidos desde el 20 de marzo había aumentado en unos 267, con pedidos completos, lo que se esperaba que contribuyera a un aumento significativo del rendimiento. El Ballet CAT / Lightning CAT / punk CAT estará en el mercado, se espera que tire de la rentabilidad de Euler hacia arriba; Wey Dream, SUV y MPV y otros nuevos modelos merecen ser esperados, mientras que la marca wey acelera la reforma del canal para crear un modelo de canal de socios, se espera que la fuerza de la marca aumente. En la actualidad, la empresa ha explotado con éxito el tanque / Euler / haver cool dog y otras categorías de Subdivisión, en el Mar Rojo para establecer la marca foso, el futuro de varios modelos de alto precio / alto beneficio pronto estará en el mercado, se espera lograr un aumento de volumen.
Sugerencias de inversión: teniendo en cuenta el aumento de los precios de las materias primas, como las baterías y los chips, ajustamos el beneficio neto de la empresa en 2022e - 2023e a 101,5 y 141,0 millones de yuan, respectivamente, y estimamos que el beneficio neto de la empresa en 2024 será de 18,94 millones de yuan, lo que corresponde al valor de mercado actual, el PE en 2022 - 2024 será de 26,0, 18,7 y 13,9 veces, respectivamente, manteniendo el precio objetivo de 6 meses de 45,5 Yuan / acción, lo que corresponde a 41,4 veces PE en 2022, manteniendo la calificación de "Buy - a".
Consejos de riesgo: la escasez continua de chips, las ventas de automóviles nuevos no se esperan, el desarrollo de negocios en el extranjero no se espera.
