Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) ( Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) )
[puntos clave de inversión]
En 2021, los ingresos de la empresa y el beneficio neto de la empresa matriz disminuyeron un 6% y un 19% año tras año. La empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de la empresa 15.120 millones de yuan, una disminución del 5,7% en comparación con el a ño anterior, el beneficio neto de la empresa matriz a 2.020 millones de yuan, una disminución del 18,5% en comparación con el año anterior, el margen bruto a 33,7%, una disminución de 3,5 PCT en comparación con el año anterior, el tipo de interés neto de la empresa matriz a 13,3%, una disminución de 2,1 PCT en comparación con el año anterior, básicamente de acuerdo con las expectativas.
En 2021, los ingresos de las operaciones de tránsito ferroviario se vieron limitados y se desarrolló rápidamente. En 2021, los ingresos disminuyeron año tras año, debido principalmente a la presión sobre los ingresos de los productos de equipo de tránsito ferroviario, los ingresos anuales de la empresa de equipo de tránsito ferroviario ascendieron a 12.250 millones de yuan, una disminución del 11,8% año tras año, de los cuales los ingresos de equipo eléctrico de tránsito ferroviario disminuyeron del 11,0% al 9.450 millones de yuan año tras año, los ingresos de la maquinaria de construcción ferroviaria aumentaron del 5,6% al 2.130 millones de yuan año tras año, y los ingresos de los servicios de comunicaciones y señales disminuyeron del 54,5% al 270 millones de yuan año tras año. Los ingresos de otros equipos de transporte ferroviario disminuyeron un 38,4% a 400 millones de yuan. El rápido desarrollo del negocio de Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) \ \ \ \ \ \
Basado en R & D, el Semiconductor de potencia se convierte en la segunda curva de crecimiento. En 2021, la tasa de gastos de I + D de la empresa fue del 11,2%, con un aumento de 0,7 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado. IGBT se entregó por lotes en el campo de la entrega en órbita y la red eléctrica. La cuota de mercado de la empresa fue la más alta en China. Se hizo un gran esfuerzo para atacar los nuevos vehículos energéticos y la nueva generación de energía. El módulo de energía integrada inteligente 3300v / 6500v pcu2. 0 prototipo, molde giratorio de tipo tarjeta de doble cara disipador de calor IGBT módulo muestra desarrollado con éxito, 750v ranura fina para automóviles IGBT logros científicos y tecnológicos firmes a nivel mundial. La capacidad de producción de la línea de producción de chips IGBT fase II se ha escalado sin problemas y esperamos que se libere completamente en 2022. A finales de diciembre de 2021, la empresa lanzó oficialmente el primer producto de canal eléctrico de alta potencia C – power 220s basado en dispositivos sic independientes en China, con una eficiencia máxima del sistema del 94%, que es adecuado para automóviles de gama alta y suvs. Además del campo de los nuevos vehículos energéticos, China car sic ha realizado aplicaciones de demostración en metro, fotovoltaica y otros campos.
El cruce ferroviario sigue liderando. La empresa consolidó la fuerza del Servicio de transporte ferroviario, lideró la industria en la cuota de mercado del sistema de tracción ferroviaria urbana en China, firmó un nuevo récord de productos no remolcados, el ferrocarril urbano obtuvo órdenes de mantenimiento multiplataforma, ganó la licitación para el primer proyecto de mantenimiento del Estado del sistema de tracción del metro en China; El primer proyecto de la cbtc fuera de la provincia de Hunan, la línea 4 del metro Wuxi, fue puesta en funcionamiento y puesta en marcha, y el sistema de señales de tránsito urbano de China firmó un nuevo récord, y realizó el primer avance de la señal en el extranjero; El primer avance del vehículo de trabajo mecánico multifuncional.
[propuesta de inversión]
Aumentamos ligeramente las previsiones de ingresos de la empresa para 2022 – 2023 a 156,4 / 168,8 millones de yuan, respectivamente, y disminuimos ligeramente las previsiones de beneficios netos de la empresa matriz, respectivamente, a 20,1 / 22,0 millones de yuan, y aumentamos las previsiones de ingresos y beneficios netos de 2024 a 183,8 y 232 millones de yuan, respectivamente. PE corresponde a 40,54, 36,96 y 35,02 veces (precio de cierre el 29 de marzo de 2022), dando a la empresa 25 veces ps en 2022, con un valor de mercado correspondiente de 53,4 millones de yuan. De acuerdo con la relación precio – beneficio de la valoración de otras empresas distintas de los semiconductores de potencia, dar a la empresa 23 veces la relación precio – beneficio en 2022, el valor de mercado correspondiente es de 46.100 millones de yuan. En resumen, estimamos que el valor razonable de mercado de la empresa es de 99.500 millones de yuan, lo que corresponde a un precio objetivo de 6 meses de 70,28 yuan por acción, manteniendo la calificación de “comprar”.
[aviso de riesgo]
Se intensifica la competencia en la industria de equipos de transporte ferroviario y semiconductores de potencia. Mayor riesgo de concentración del cliente. La capacidad de producción de semiconductores de potencia se está deslizando por debajo de las expectativas.
