Yantai China Pet Foods Co.Ltd(002891) ( Yantai China Pet Foods Co.Ltd(002891) )
El 30 de marzo, la empresa publicó el informe anual, 21 años para lograr ingresos de 2.880 millones de yuan, año tras año + 29,1%, el beneficio neto de la madre de 116 millones de yuan, año tras año – 14,3%, de los cuales 4 q para lograr ingresos de 870 millones de yuan, año tras año + 41,9%, el beneficio neto de la madre de 24 millones de yuan, año tras año – 38,1%, el rendimiento fue ligeramente inferior a las expectativas del mercado.
Análisis de la gestión
El crecimiento constante en el extranjero, el crecimiento de los cereales básicos de China es atractivo. Desde el punto de vista empresarial, los ingresos de los aperitivos para mascotas / enlatados / granos principales en 21 años fueron de 19,8 / 4,8 / 310 millones de yuan, en comparación con + 15,6% / + 53% / + 115,7%, lo que se benefició principalmente de la continua escalada de la capacidad de producción de granos húmedos y del rápido desarrollo del negocio de granos secos. Desde el punto de vista geográfico, los ingresos en el extranjero y en el interior de China ascendieron a 21 / 690 millones de yuan, lo que representa un aumento del 27,7% / + 28,1%. China se ve afectada por la recesión del entorno de consumo en el segundo semestre del año, la traviesa mantiene un rápido crecimiento (se estima que + 50%), la marca de gama alta zeal se ve afectada por la desinversión del inventario, el crecimiento general ligeramente arrastrado.
El tipo de cambio, el aumento de los costos y el aumento de la inversión en Marketing conducen a la presión a corto plazo sobre la rentabilidad. El margen bruto total a 21 años fue del 20,1% (- 4,7 PCT), de los cuales el margen bruto de 4q fue del 19,0% (año tras año – 3,4 PCT, en comparación con el mes anterior), el margen bruto de las operaciones en el extranjero / en el país fue del 18,1% / 28,2%, en comparación con el año anterior – 3,9 / – 6,4 PCT, de los cuales el margen bruto de las operaciones en el extranjero / en el país fue del 17% / 27,2%, en comparación con el mes anterior – 2,5 / – 2,2 PCT, las principales razones fueron las siguientes: ① la apreciación del RMB se retrasó; China Energy, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) cost uplink cost Pressure; El crecimiento de los pedidos de cereales secos es rápido, y algunos pedidos adoptan el modo de contratación externa para influir estructuralmente en el margen bruto. En cuanto a la tasa de gastos, la empresa aumentó la tasa de gastos de marketing de marcas como zeal, la tasa de gastos de ventas / gestión de R & D / Finanzas fue de 8,4% / 5,1% / 0,8%, año tras año + 0,2 / – 0,5 / – 0,8 PCT, la tasa neta de interés fue de 4,39%, año tras año – 2,4 PCT, de los cuales la tasa de gastos de ventas / gestión de 4q R & D / gastos financieros fue de 10,1% / 5,2% / 1,3%, año tras año + 5,6 / – 2,4 / – 0,5 PCT, respectivamente.
La emisión del plan de bonos convertibles, el desarrollo de la categoría China impulsa la aceleración del crecimiento. En el extranjero, se prevé que el tipo de cambio a corto plazo disminuya la represión de los beneficios; En el negocio chino, se espera que el lanzamiento de nuevas latas de granos húmedos en noviembre traiga a zeal de vuelta al crecimiento. La empresa ha publicado un plan de bonos convertibles de 770 millones de yuan para el diseño adicional de los proyectos de grano seco y grano húmedo en China. Con el diseño prospectivo de la cadena de suministro, las marcas chinas construyen gradualmente una combinación completa de aperitivos, granos húmedos y grano seco. A medio plazo, esperamos que el crecimiento de las marcas chinas se acelere.
Previsión de beneficios y recomendaciones de inversión
Teniendo en cuenta la posterior liberación de la capacidad, mantenemos las previsiones de ganancias de 22 – 23 sin cambios, se espera que la empresa 22 – 23 años EPS 0,69, 0,86 Yuan, se prevé que 24 años EPS 1,03 Yuan, el precio actual de las acciones correspondiente a 22 – 24 años pe 31, 24, 20 veces, respectivamente, teniendo en cuenta la capacidad de la empresa de cereales favoritos en China, el diseño de la estrategia de categoría y las ventajas prominentes, la trayectoria de crecimiento de China es clara, la valoración ha disminuido a un nivel históricamente bajo, aumentó a la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El riesgo de una mayor competencia en la industria; El riesgo de fluctuación del tipo de cambio; La construcción de la marca independiente no está a la altura de las expectativas; El exceso de gastos conduce a un rendimiento inferior al previsto; Riesgo de deterioro del Fondo de comercio.
