Joyoung Co.Ltd(002242) ( Joyoung Co.Ltd(002242) )
Evento: los ingresos anuales de explotación de la empresa en 2021 fueron de 10.540 millones de yuan (- 6,09%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 746 millones de yuan (- 20,69%). Entre ellos, 2021q4 logró ingresos de explotación de 3.509 millones de yuan, un – 15,27% año tras año, el beneficio neto de la madre de 82 millones de yuan, un – 72,16% año tras año. Sobre la base de 767 millones de acciones, la empresa distribuirá un dividendo en efectivo de 10,0 Yuan (incluidos impuestos) a todos los accionistas por cada 10 acciones, no emitirá acciones rojas ni transferirá fondos de reserva al capital social.
El crecimiento del negocio de utensilios de cocina es brillante, la velocidad de crecimiento de la máquina de romper paredes ha disminuido
En los últimos 21 años, los ingresos de procesamiento de alimentos / cocina nutritiva / electrodomésticos / utensilios de cocina de estilo occidental fueron de 43,5 / 38,3 / 13,3 / 750 millones de yuan, respectivamente, en comparación con – 18% / 12% / – 13% / 69%. Las ventas anuales de la serie de cocinas nutritivas de la categoría que se acaba de comprar han aumentado constantemente, y el negocio de las cocinas está creciendo rápidamente. Los ingresos representaron una mayor proporción de la serie de procesamiento de alimentos en las ventas de máquinas de rotura de paredes han disminuido año tras año. De acuerdo con los datos del personal de Negocios de la plataforma Ali, las ventas de 21 años de la máquina de rotura de paredes jiuyang fueron de – 25%. A nivel regional, los ingresos de las ventas internas y externas disminuyeron un 12% en comparación con el mismo per íodo del año anterior. De acuerdo con la divulgación de las transacciones relacionadas con la empresa, los ingresos de la industria en la década de 2000 fueron del 60% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el negocio de la Agencia de exportación creció bien. Shark parte de las transacciones con partes vinculadas – 45% año tras año. Sobre la base de las transacciones conexas reveladas en 22 años, la empresa estimó en 22 años que los ingresos de los agentes de exportación ascendían a 1.350 millones de yuan (6,3 dólares de los EE.UU. Frente al renminbi), más del 14% año tras año.
Los cambios en las normas contables afectan al margen bruto y aumentan los costos de las empresas
Desde el punto de vista del rendimiento de la deducción no, la empresa 21q4 deducción no – rendimiento – 35,78%, mejor que volver a la matriz. En cuanto a las razones, la empresa 20q4 recibió 135 millones de yuan de beneficios de la tierra (incluidos en el rendimiento actual, si se excluyen, 21q4 a los beneficios netos de la matriz (incluidas las subvenciones gubernamentales y otras no recurrentes) alrededor del – 49%.
En 2021, el margen bruto de la empresa fue del 27,79%, en comparación con – 4,27 PCT, el margen neto fue del 6,65%, en comparación con – 1,51 PCT;
La tasa bruta de 2021q4 fue del 23,49%, año tras año – 10,2 PCT, la tasa neta fue del 1,91%, año tras año – 4,85 PCT. La tasa de gastos de ventas, gestión, I + D y Finanzas de la empresa en 2021 fue de 14,99%, 3,33%, 3,39% y – 0,17%, respectivamente, en comparación con – 1,65, – 0,22, – 0,31, – 0,18 PCT; La tasa de gastos de ventas, gestión, I + D y Finanzas fue de 15,49%, 3,43%, 3,73%, 0,09% en el cuarto trimestre de 21q4, respectivamente, en comparación con – 5,69, – 0,46, – 0,65, – 0,25 PCT.
Creemos que hay muchas razones para la disminución de la tasa bruta de interés de la empresa en 21 años, especialmente en 21q4: 1. Debido al ajuste de las normas contables de la empresa, parte de los gastos de transporte se contabilizan como el costo de ejecución del contrato como resultado del ajuste de los gastos de venta en el costo principal de las operaciones. Los gastos de transporte en el desglose de los gastos de venta se redujeron en un 84% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, y el margen bruto después de la reducción fue del 30,7%, lo que representa una disminución de 1,3 PCT en 20 años. El margen bruto de 21q4 fue del 32,3%, una disminución de 1,5 PCT con respecto a 20q4. 2. A nivel regional, la tasa bruta de interés de las ventas nacionales de la empresa en 21 años es del 30,28%, la tasa bruta de interés de las exportaciones es del 12,28%. Creemos que debido a que q4 es la temporada alta de vacaciones de Navidad en el extranjero, la liberación de las cuatro estaciones también puede afectar el nivel de la tasa bruta de interés de la empresa. 3. También se prevé que los cambios en el costo de las materias primas tengan cierto impacto. Desde el punto de vista de la diferencia de pin bruto, la diferencia de pin bruto 20q4 es del 12,5%, la diferencia de pin bruto 21q1 – q4 es del 15,68% / 13,14% / 16,93% / 8%, de los cuales la diferencia de pin bruto 21q4 es de – 4,5 pcts.
Sugerencias de inversión: el crecimiento del negocio de utensilios de cocina de la empresa es brillante, se espera que contribuya aún más a los ingresos generales en el futuro. En el aspecto de los beneficios, el margen bruto varía mucho debido a la influencia de las normas contables, y el alcance de la influencia de los costos es menor si se reduce. En el futuro, con la eliminación gradual del impacto de la base, se espera que los beneficios de la empresa vuelvan a la normalidad. Sobre la base de la desaceleración del crecimiento de los ingresos anuales de la empresa en 21 años, as í como de la presión al alza de las materias primas, hemos reducido adecuadamente los ingresos de la serie de máquinas de procesamiento de alimentos y aumentado los ingresos de las cocinas; Al mismo tiempo, se redujo el nivel de la tasa bruta de interés de la serie de procesadores de alimentos y cocinas de nutrición, se estimó que el beneficio neto de 22 a 24 años era de 8,7 / 10,36 / 1.158 millones de yuan (hace 22 a 23 años el valor era de 10,9, 1.280 millones de yuan), el precio actual de las acciones corresponde a la dinámica PE de 14,44 X, 12,12 X, 10,85 X, mantener la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: las ventas de nuevos productos no están a la altura de las expectativas; Las ventas de la marca Shark no están a la altura de las expectativas; Riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas, etc.
