Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) ( Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, 21 años: ingresos de explotación 485 millones de yuan, yoy + 55,51%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 162 millones de yuan, yoy + 82,41%; El beneficio neto deducido de los activos financieros no pertenecientes a la madre ascendió a 152 millones de yuan, yoy + 72,43%, lo que se debió principalmente a las subvenciones gubernamentales y a los ingresos de inversión de los activos financieros negociables. 21 años q4: los ingresos de explotación ascendieron a 126 millones de yuan (+ 38,17% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 41 millones de yuan (+ 47,01% año tras año). El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 38 millones de yuan (+ 39,61% año tras año).
El aumento de los precios de las materias primas q4 afecta ligeramente al margen bruto, pero el alcance general es limitado: el carburo de tungsteno es la principal materia prima de los productos de la empresa, que representa aproximadamente la mitad de las materias primas directas, el costo total es de aproximadamente 1 / 4, el precio del carburo de tungsteno aumentó un 25% en 2021, lo que tiene un impacto limitado en la rentabilidad de la empresa. En 21 años, el margen bruto de la empresa fue del 50,30%, disminuyó 0,6 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, se mantuvo en un nivel más alto, el tipo de interés neto fue del 33,44%, aumentó 4,93 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y aumentó aún más. La tasa bruta de q4 en un solo trimestre fue de 47,80%, la tasa neta de interés fue de 32,16%. La tasa bruta de q4 en un solo trimestre fue de – 3,78 PCT y + 1,94 PCT, respectivamente. Creemos que la disminución de la tasa bruta de interés fue causada principalmente por el aumento significativo del precio de las materias primas Q3 en 2021 (aumento del 12% en el precio de un solo trimestre de carburo de tungsteno).
El control de costos es estricto, y el costo del período se reduce aún más: la tasa de gastos en 2021 es de 13,19%, lo que representa una disminución de 3,39 PCT en comparación con el a ño anterior, de los cuales la tasa de gastos de ventas, gestión, I + D y Finanzas es de 2,71%, 5,41%, 5,13% y – 0,06%, respectivamente (el efectivo es abundante después de la OPI), con un cambio de – 0,53 PCT / – 0,09 PCT / – 1,20 PCT / – 1,57 PCT en comparación con el año anterior.
En cuanto a los productos, los productos muestran una tendencia al aumento continuo de los precios: las cuchillas de torneado siguen siendo los principales productos de la empresa, con una relación de ingresos del 66,94%, en comparación con 20 a ños, un aumento adicional de 5,13 PCT, 21 años de torneado, fresado y perforación de las cuchillas, el precio unitario de 6,54 / 4,72 / 5,91 Yuan, respectivamente.
Se espera que la situación epidémica acelere la sustitución nacional, la expansión de la capacidad y la gama alta: según los datos de la empresa, la escala del mercado de herramientas de corte en China es de unos 40.000 millones de yuan (de los cuales alrededor del 53% son herramientas de carburo cementado, el 21% son herramientas de acero de alta velocidad y el 8% son herramientas cerámicas). Bajo la influencia de la situación epidémica, algunas empresas de importación de cuchillas de control numérico de alta gama en Europa, América, Japón y Corea del Sur se ven obstaculizadas, proporcionando oportunidades A través de la oferta pública inicial y la emisión de bonos convertibles, la empresa amplió activamente la producción a la fabricación de gama alta. Después de que el proyecto se complete, habrá 30 millones de hojas de carburo cementado CNC (40% de aumento de la capacidad de producción de 21 años), 5 millones de hojas de Cerámica metálica, 2 millones de herramientas de carburo cementado integral, 500000 piezas de herramientas de control numérico y 1,4 millones de herramientas de perforación de alta eficiencia. Después de la llegada del proyecto, se espera que el precio medio de venta de la hoja de carburo CNC sea de 9,86 Yuan. En comparación con el precio actual, la rentabilidad futura de la empresa se fortalecerá aún más.
Previsión de beneficios: Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 22 a 24 años sea de 2,1 / 2,8 / 340 millones, respectivamente, y que el PE correspondiente sea de 25x / 19x / 15X, respectivamente, para mantener la calificación de compra.
Consejos de riesgo: la expansión del dominio aguas abajo no es tan esperada; Cambios en el desarrollador de negocios; Riesgo de concentración del cliente, etc.
