China Vanke Co.Ltd(000002) ( China Vanke Co.Ltd(000002) )
Asunto:
La empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de 452800 millones de yuan, un aumento del 8,0% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 22.520 millones de yuan, una disminución del 45,7% con respecto al a ño anterior; La empresa tiene la intención de distribuir un dividendo en efectivo de 9,7 Yuan (impuestos incluidos) por cada 10 acciones.
Perspectiva de Seguridad:
La disminución de los tipos de interés brutos, etc., ha arrastrado el rendimiento y los recursos no utilizados son suficientes. En 2021, los ingresos de la empresa aumentaron un 8,0% año tras año y el beneficio neto de la empresa matriz disminuyó un 45,7%, principalmente debido a: 1) la estructura de la liquidación y el impacto de los límites de precios, el desarrollo inmobiliario y las operaciones relacionadas con los activos durante el período de la tasa bruta de interés disminuyó un 7,6% a 21,7% año tras año; Debido a la disminución de la tasa bruta de interés de los proyectos conjuntos y a la disminución de los ingresos de otras empresas de inversión, los ingresos de inversión durante el período ascendieron a 6.610 millones de yuan, lo que representa una disminución de 6.900 millones de yuan en comparación con el a ño anterior; Desde 2021h2, el mercado ha disminuido considerablemente, y la empresa ha acumulado 3.530 millones de yuan de deterioro de activos sobre la base del principio de prudencia; La participación de los accionistas minoritarios en las pérdidas y ganancias aumentó del 10,8% al 40,8% en comparación con el mismo per íodo del año anterior; La empresa adopta el método de costo para medir el negocio de activos pesados, y el valor de depreciación y amortización acumulado durante el período es de 8.060 millones de yuan, un aumento del 15,4% con respecto al año anterior. Durante el período, la gestión y el control de la empresa siguieron siendo eficientes, y la tasa de gastos disminuyó de 0,2 PCT a 6,2% año tras año. Las ventas pendientes al final del período ascendieron a 710800 millones de yuan, lo que representa un aumento del 1,8% con respecto al a ño anterior, y los recursos pendientes suficientes sentaron las bases para una recuperación estable del rendimiento posterior.
Las ventas disminuyeron año tras año y los nuevos planes de construcción se contrajeron. En 2021, la superficie de ventas de la empresa fue de 38.078 millones de yuan, y la cantidad de ventas fue de 62.778 millones de yuan, una disminución del 18,4% y el 10,8%, respectivamente. La cuota de mercado de la cantidad de ventas es del 3,5%, y las ventas en 20 ciudades ocupan el primer lugar. El precio medio de venta fue de 16.487 Yuan, un 9,3% más que el mismo período del año anterior. En 2021, la nueva superficie de construcción fue de 32.653000 metros cuadrados, lo que representa una disminución del 17,6% en comparación con el a ño anterior, y se completó el 103,7% previsto a principios de año. Se completaron 35.714000 metros cuadrados, un aumento del 5,6% con respecto al año anterior, y se completó el 99,6% previsto a principios de año. La superficie total prevista de la empresa para 2022 es de 38.995000 metros cuadrados, un aumento del 9,2% con respecto al año anterior; Se prevé que la nueva construcción de 19.210000 pisos, una disminución del 41,2% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, la nueva contracción de la construcción o la posterior formación de un cierto valor de venta limitado.
Mantenga la tierra con cuidado y aumente la proporción de acciones. En 2021, la empresa añadió 26,67 millones de superficies de almacenamiento y construcción de tierras, con un precio total de la tierra de unos 185,2 millones de yuan. La relación entre la superficie de venta de tierras y la cantidad de ventas de tierras fue del 70,1% y el 29,5%, respectivamente, y disminuyó en 2,1 PCT y 2,6 PCT en comparación con 2020, pero el precio de la tierra aumentó en un 1,4% a 140,2 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y la proporción de la cantidad de derechos de la tierra aumentó del 61,2% en 2020 al 75,7 El área del proyecto de construcción en construcción y planificación al final del período (excluyendo las ventas pendientes) es de unos 102 millones de metros cuadrados, lo que puede garantizar las ventas en los próximos dos años.
El desarrollo de múltiples negocios es bueno, la capacidad de Gestión sigue mejorando. En cuanto a la propiedad, los ingresos de la nube de todo el mundo aumentaron un 32,1% a 24.040 millones de yuan, de los cuales los ingresos de la propiedad residencial, las empresas comerciales y los servicios espaciales urbanos, aiot (Artificial Intelligence Internet of things) más bpaas (process as a Service) representaron el 56,0%, el 36,2% y el 7,8%, respectivamente. En cuanto a los bienes raíces logísticos, los ingresos de las operaciones logísticas durante el período ascendieron a 3.160 millones de yuan, lo que representa un aumento del 68,9% con respecto al mismo período del año anterior; La nueva apertura es de 1,41 millones de unidades, la apertura total al final del período es de 8,28 millones de unidades, la tasa de arrendamiento de almacenamiento de alta calidad en el período de estabilización es del 93%, la tasa de utilización en el período de Estabilización de la cadena de frío es del 75%. En cuanto al arrendamiento, los ingresos durante el período ascendieron a 2.890 millones de yuan, lo que representa un aumento del 13,9% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, lo que representa un aumento neto de 171000 nuevos apartamentos abiertos, un total de 208700 apartamentos alquilados por el Director de operaciones al final del período y una tasa media anual de alquiler del 95,3% para los proyectos abiertos. En cuanto a los bienes raíces comerciales, los ingresos comerciales (incluidos los proyectos no consolidados) durante el período ascendieron a 7.622 millones de yuan, un aumento del 20,57% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, con una superficie de 2.068700 metros cuadrados y un total de 11.391600 metros cuadrados. Además, el negocio de la nieve y el hielo en los Juegos Olímpicos de invierno Dongfeng para lograr la escala y el crecimiento del rendimiento, 2021 – 2022 temporada de nieve ingresos acumulados 270 millones de yuan, un aumento del 39%; La recepción de 910000 personas aumentó un 28% año tras año.
Mantener el “archivo verde” financiero, las ventajas financieras destacadas. La entrada neta de efectivo de explotación durante el período fue de 4.110 millones de yuan, que fue positiva durante 13 años consecutivos, y el efectivo en mano al final del período fue de 14.935 millones de yuan, que fue mucho mayor que la suma de 58.620 millones de yuan de pasivos corrientes adeudados en un año. La relación entre el pasivo neto al final del período y el activo y el pasivo después de la eliminación de la recaudación anticipada es del 29,7% y el 69,8%, respectivamente. El pasivo con intereses al final del período ascendió a 265960 millones de yuan, lo que representa un aumento del 2,9% con respecto al a ño anterior, y la proporción de pasivos a largo plazo aumentó al 78%. El costo global de la financiación de existencias es de sólo el 4,11%.
Sugerencia de inversión: considerar la reducción de la tasa bruta de interés de la empresa más allá de las expectativas anteriores, el límite de precios a corto plazo, el enfriamiento del mercado inmobiliario causado por la supresión de los beneficios todavía existe, la reducción de las previsiones de beneficios de la empresa, se espera que 2022 – 2023 EPS 2,03 Yuan, 2,15 Yuan, respectivamente, la previsión original de 3,27 Yuan, 3,35 Yuan, el aumento de 2024 EPS previsión de 2,33 Yuan, el precio actual de las acciones correspondiente a pe 9,4 veces, 8,8 veces, 8,1 veces. A corto plazo, la presión del mercado inmobiliario sigue existiendo, se espera que las políticas de seguimiento mejoren continuamente, aumenten la valoración de la placa, además, la empresa tiene previsto 2021 la proporción de dividendos en efectivo hasta el 50,06%, la tasa estimada de distribución de efectivo más del 5%, y lanzó un plan de recompra de 2.000 a 2.500 millones de yuan, lo que demuestra la confianza en el desarrollo futuro; A medio y largo plazo, con algunas empresas inmobiliarias radicales obligadas a salir de la limpieza, la mejora gradual del patrón de la industria, se espera que el margen de beneficio se estabilice y repare, y la gestión de la financiación de la empresa, las ventajas de la marca son prominentes, el funcionamiento estable, el gen de La seguridad es más adecuado para la tendencia futura del desarrollo de la industria, al mismo tiempo, el diseño diversificado abre un nuevo espacio de crecimiento, se espera que siga ampliando la ventaja de liderazgo de la industria, manteniendo la calificación de “recomendación”.
Consejos de riesgo: 1) los fundamentos de la industria actual se enfrentan a la presión a la baja, si la mejora de la política y el tiempo de publicación son menores de lo esperado, puede afectar el crecimiento futuro de la escala de la empresa, y traer el riesgo de deterioro del proyecto; Debido a la limitación de precios y al aumento de los precios de la tierra, la tasa bruta de interés de las empresas de seguimiento sigue estando en riesgo de disminución; La diversificación de la expansión empresarial de la empresa conlleva un riesgo menor de lo esperado.
