Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ( Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
Puntos de inversión
Panorama general de los datos
2021a beneficio neto de la matriz + 18,6%; Los ingresos fueron + 11,4% año tras año, con una tasa de crecimiento de + 1,2 pc; Roe 11. 9%; Roa 0. 64%, año tras año + 4 BP. La tasa de defectos fue del 0,82%, y la relación de aspecto fue constante. La cobertura de la provisión es del 419%.
Punto de vista básico
1. La tasa de crecimiento de los ingresos aumentó. El beneficio neto de 2021a fue de + 18,6% año tras año, con una tasa de crecimiento de – 3,4 PC sobre la base de una base alta de 21q1 – 3, y la tasa de crecimiento ocupó el primer lugar entre los bancos estatales. Los ingresos fueron + 11% año tras año, con una tasa de crecimiento de + 1 pc.
Los principales factores impulsores son los siguientes: (1) diferencial de interés: 21 q4 diferencial de interés de un solo trimestre (al final del período inicial) Relación de cadena – 4 BP a 2,20%, ambos extremos de la presión negativa. En el lado de los activos, el rendimiento de los activos (al comienzo y al final del período) fue de – 2 BP a 3,72%, y la proporción de préstamos atribuibles disminuyó. El préstamo 21q4 fue 1,7 PC más lento que el activo total. En el lado de la deuda, la relación entre el coste de la deuda (al comienzo y al final del período) es de + 3 BP a 1,65%, lo que se atribuye al aumento del coste de la deuda activa. 21h2 Bond, Interbank cost ratio of 21h1 up 11bp, 8bp. Non – Interest: 21a non – Interest Income year – on – year + 50%, Growth ratio 21q1 – 3 + 15pc. La estrategia de gestión de la riqueza sigue siendo vigorosa. La tasa de crecimiento de otros no intereses fue de + 68% en comparación con el mismo período del año anterior y de + 29 pc en comparación con el mismo período del año anterior. Costo: la tasa de negocio y gestión fue de + 13,6% en comparación con el mismo período del a ño anterior, y la tasa de crecimiento fue de + 5,3 PC, lo que condujo a un aumento de la tasa de agencia de ahorro de 2 pc en comparación con 21h1. Deterioro del valor: 21a pérdida por deterioro del valor – 7% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, la tasa de crecimiento aumentó 1 pc en comparación con 21q1 – 3, atribuible principalmente al efecto de baja base en el mismo período del año pasado.
De cara al futuro, con la disminución del efecto de base baja, se prevé que la tasa de crecimiento de los beneficios disminuirá en 2022 en comparación con 2021, pero se espera que la tasa de crecimiento de los beneficios ocupe el primer lugar entre los bancos de propiedad estatal en el marco de la estrategia de la riqueza y la Inclusión Social.
2. La riqueza sigue aumentando rápidamente. Grupo de clientes, el número de clientes ricos + 24%, la tasa de crecimiento de 21h1 aumentó 3 pc; En cuanto a los ingresos, la tasa de crecimiento de los ingresos financieros fue de + 23% en comparación con 21 H1 + 12 pc; El agente recibe + 89% de los ingresos del año pasado, contribuye al aumento del 60% de los ingresos de los honorarios del año pasado, el negocio de la riqueza se convierte en un importante motor de crecimiento de los ingresos.
3. Aumentar la inversión en ciencia y tecnología. La planificación de la Ciencia y la tecnología es clara. Según el informe anual, se ha formado la estrategia de información Speed y se espera que el desarrollo de la tecnología financiera se acelere. Aumento de la inversión en ciencia y tecnología. En 2021, la inversión en información fue de + 11% año tras año, representando el 3% de los ingresos, y el número de personal científico y Tecnológico de la Oficina Central fue de + 24% año tras año. Se espera que la mejora de la capacidad de la Ciencia y la tecnología fortalezca la capacidad del canal y la eficiencia de la gestión y apoye el crecimiento del rendimiento.
4. La mala calidad se mantiene excelente. La tasa de morosidad se mantuvo estable en el 0,82%, la tasa de preocupación se mantuvo estable en el 0,47% y la tasa de morosidad se mantuvo estable en el 0,89%. El aumento de la tasa de preocupación, presumiblemente relacionado con el aumento del riesgo de los préstamos al consumo, los préstamos al consumo personal no inmobiliario, la tasa de morosidad de las tarjetas de crédito aumentó 32 BP, 45 BP en comparación con 21h1. La tasa de cobertura de la provisión es de – 4pc a 419% en comparación con el per íodo de referencia, con un nivel suficiente de provisión, liberando parte de los beneficios de la provisión para la alimentación de retorno. Mirando hacia el futuro, el nivel adecuado de provisión y la excelente calidad de los activos sentarán una base sólida para el crecimiento de los beneficios.
Previsión y valoración de los beneficios
Se prevé que el beneficio neto de la matriz aumente un 13,08% / 13,16% / 13,43% en 2022 – 2024, lo que corresponde al bps7. 54 / 8.29 / 9.15 Yuan. El precio actual corresponde a la valoración de Pb 0,72 / 0,65 / 0,59 veces. Mantener el precio objetivo de 7,00 Yuan / acción, correspondiente a 22 años pb0. 93x, el precio actual corresponde a pb0 a 22 años. 72x, espacio de precio actual 30%.
Consejos de riesgo: estancamiento macroeconómico, exposición adversa.
