Air China Limited(601111) ( Air China Limited(601111) )
Puntos de inversión
Resumen de los resultados: en 2021, la empresa obtuvo ingresos de explotación de 74.500 millones de yuan (año tras año + 7,2%), lo que representa una pérdida neta de 16.600 millones de yuan (pérdida de 14.400 millones de yuan en el mismo per íodo de 20 a ños), una pérdida neta de 17.100 millones de Yuan (pérdida de 14.700 millones de yuan en el mismo período de 20 años) y una pérdida ampliada. En términos trimestrales, los ingresos de q1 ~ Q4 fueron de 14.600 millones de yuan, 23.100 millones de yuan, 19.800 millones de yuan y 17.100 millones de yuan, respectivamente, y el beneficio neto correspondiente a la madre fue de – 6.200 millones de yuan, 6.000 millones de yuan, 3.500 millones de yuan y – 6.300 millones de Yuan, respectivamente.
La pérdida de beneficios básicos de la deducción de divisas es de unos 17.800 millones de yuan. En 2021, el renminbi se apreció un 6,91% y los ingresos netos cambiarios de la empresa ascendieron a 1.200 millones de yuan (3.600 millones de yuan en el mismo per íodo de 20 años). La sensibilidad del tipo de cambio de la empresa en 2021 fue de 330 millones de yuan (370 millones de yuan en el mismo período de 20 años).
Los datos operativos, RPK – 4,7%, en comparación con 19 años de recuperación del 45%. Entre ellos, el RPK de China aumentó un 5% en comparación con el mismo per íodo de 19 años, es decir, el 74%. Ask – 2,3% año tras año, en comparación con la tasa de recuperación de 19 años del 53%. En cuanto a la tasa de asientos, la tasa anual de asientos en 21 años fue del 68,63% (año tras año – 1,75 pp). En cuanto a la introducción de la flota, la tasa de crecimiento compuesto de la flota de 2022 a 2024 es del 0,97%. En diciembre de 2021, la flota de la compañía era de 746 aviones, y 39 aviones fueron importados en 2021. Se prevé que la flota de aeronaves de 2022 a 2024 sea de 770, 770 y 768 unidades, respectivamente.
Los ingresos de los clientes se recuperaron y los costos unitarios aumentaron. En 2021, los ingresos por pasajero y kilómetro fueron de 0,56 Yuan (año tras año + 9,9%), de los cuales 0,53 Yuan (año tras año + 14,0%), 0,69 Yuan (año tras año – 15,3%) y 1,85 Yuan (año tras año + 125,8%). En 2021, el costo unitario de la empresa fue de 05631 Yuan (año tras año + 16,2%), de los cuales 01358 Yuan (año tras año + 43,0%) y 04273 Yuan (año tras año + 9,7%). El Centro de distribución de petróleo aumentó un 70% en 2021, y el precio del petróleo crudo ejerció una gran presión sobre el costo de la compañía a érea.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se prevé que la tasa de crecimiento de la flota de la industria de la aviación durante el 14º plan quinquenal sea inferior al 6% y que la tasa de crecimiento compuesto de la demanda sea del 5,9% durante el mismo per íodo. Debido a los efectos de la epidemia en China y en todo el mundo, hemos reducido nuestras previsiones de beneficios para 2022 y años subsiguientes. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de – 130, – 94, 24 mil millones de yuan, correspondiente a PE es – 11, – 15, 58 veces. Mantener la calificación de “Hold”.
Consejos de riesgo: la recuperación de la demanda de viajes repetidos en China se ha visto obstaculizada, la macroeconomía ha disminuido y el costo del petróleo crudo ha aumentado.
