China Southern Airlines Company Limited(600029) ( China Southern Airlines Company Limited(600029) )
Puntos de inversión
Resumen de los resultados: en 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 101600 millones de yuan (año tras año + 9,8%), lo que representa una pérdida neta de 12.100 millones de yuan (pérdida de 10.800 millones de yuan en el mismo per íodo de 20 a ños), una pérdida neta de 12.600 millones de yuan (pérdida de 11.700 millones de yuan en el mismo período de 20 años) y una pérdida ampliada. En términos trimestrales, los ingresos de q1 ~ Q4 fueron de 21.300 millones de yuan, 30.300 millones de yuan, 26.900 millones de yuan y 23.100 millones de yuan, respectivamente, y el beneficio neto correspondiente a la madre fue de – 4.000 millones de yuan, – 7.000 millones de yuan, – 1.400 millones de yuan, – 6.000 millones de yuan.
El beneficio básico y la pérdida de divisas retenidas ascendieron a unos 14.200 millones de yuan. En 2021, el renminbi se apreció un 6,91% y los ingresos netos cambiarios de la empresa ascendieron a 1.600 millones de yuan (3.500 millones de yuan en el mismo per íodo de 20 años). La sensibilidad del tipo de cambio de la empresa en 2021 fue de 320 millones de yuan (370 millones de yuan en el mismo período de 20 años).
Los datos operativos, RPK – 0,7%, en comparación con 19 años de recuperación del 54%. El RPK de China aumentó un 6% año tras año, frente al 76% en el mismo período de 19 años. La tasa de recuperación de ask fue del 63% en 19 años, frente a – 0,4% en el mismo período del año anterior. En cuanto a la tasa de asientos, la tasa anual de asientos en 21 años fue del 71,25% (año tras año – 0,21 pp). En cuanto a la introducción de la flota, la tasa de crecimiento compuesto de la flota de 2022 a 2024 es del 5,3%. En diciembre de 2021, la flota de la compañía era de 878 aviones, y 11 aviones fueron importados en 2021. Se prevé que la flota de aeronaves de 2022 a 2024 sea de 937, 1003 y 1025 unidades, respectivamente.
Los ingresos de los clientes se recuperaron y los costos unitarios aumentaron. En 2021, los ingresos de pasajeros y kilómetros fueron de 0,49 Yuan (año tras año + 6,5%), de los cuales 0,46 Yuan (año tras año + 12,2%), 1,46 Yuan (año tras año + 39,1%) y 1,61 Yuan (año tras año + 67,7%). En 2021, el costo unitario de la empresa fue de 04872 Yuan (año tras año + 10,2%), de los cuales 01192 Yuan (año tras año + 36,2%) y 03680 Yuan (año tras año + 3,8%). El Centro de distribución de petróleo aumentó un 70% en 2021, y el precio del petróleo crudo ejerció una gran presión sobre el costo de la compañía a érea.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se prevé que la tasa de crecimiento de la flota de la industria de la aviación durante el 14º plan quinquenal sea inferior al 6% y que la tasa de crecimiento compuesto de la demanda sea del 5,9% durante el mismo per íodo. Debido a los efectos de la epidemia en China y en todo el mundo, hemos reducido nuestras previsiones de beneficios para 2022 y años subsiguientes. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de – 61, – 8,7 mil millones de yuan, correspondiente a – 18, – 141,23 veces PE. Mantener la calificación de “Hold”.
Consejos de riesgo: la recuperación de la demanda de viajes repetidos en China se ha visto obstaculizada, la macroeconomía ha disminuido y el costo del petróleo crudo ha aumentado.
