Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) ( Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
Evento: el 30 de marzo, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) \
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Los ingresos aumentaron. En 2021, las tasas de crecimiento interanual de los ingresos y los beneficios netos de la empresa matriz fueron del 16,31% y el 21,34%, respectivamente, lo que representa un aumento de 3,35 y 2,30 PCT en comparación con 1 – 3q. En 2021, la tasa de crecimiento de los ingresos de un solo trimestre y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 26,78% y 29,2%, respectivamente, y aumentó en 2,4 y 4,4 PCT respectivamente. Desde el punto de vista de la División del rendimiento: (1) la escala de 2021 contribuyó al rendimiento hasta el 46,52%, lo que representa un aumento de 2,67 PCT en comparación con los tres primeros trimestres. El margen de arrastre de los diferenciales de interés para la mejora del rendimiento fue de – 9,08% en 2021, una mejora de 10,46 PCT en comparación con los tres trimestres anteriores. La contribución de los ingresos no devengados por intereses al rendimiento fue del 17,7%, lo que representa una ligera disminución de 0,7 PCT en comparación con los tres trimestres anteriores. La contribución de la provisión a los resultados fue de – 12,53%, una disminución de 10,74 PCT en comparación con los tres primeros trimestres, principalmente debido al aumento de la provisión en el cuarto trimestre de la empresa. El préstamo pone “la oferta y la demanda florecen”, el préstamo de gestión individual más fuerza. El crecimiento de los préstamos a finales de 2021 fue del 23,6%, una pequeña disminución del 0,4% en comparación con 1 – 3 Q, y el crecimiento general sigue siendo elevado. Aunque la presión a la baja de la macroeconomía aumentó en el segundo semestre del año pasado, la región de Jiangsu también presentó brotes esporádicos, pero Changshu no se vio afectada significativamente, la oferta y la demanda de crédito “florecieron”. Desde el punto de vista de la estructura crediticia, los recursos crediticios de la empresa sijidu se inclinan aún más hacia el extremo minorista, haciendo hincapié en el aumento de la distribución de los préstamos personales. Los préstamos minoristas trimestrales aumentaron en 4.087 millones de dólares, un aumento de 2.550 millones de dólares en comparación con el a ño anterior, mientras que los préstamos corporativos aumentaron en 2.370 millones de dólares, una disminución de aproximadamente 1.000 millones de dólares en comparación con el año anterior. En el segundo semestre de 2021, los préstamos personales de explotación aumentaron en 9.920 millones, lo que representa un aumento de 4.140 millones con respecto al a ño anterior. A finales de 2021, la proporción de préstamos operativos individuales de la empresa era de casi el 40%, ocupando el primer lugar entre los bancos que cotizaban en bolsa en la provincia de Jiangsu.
Los esfuerzos para desarrollar la industria en diferentes lugares se intensificaron gradualmente. Desde el segundo semestre de 2021, la estructura de asignación regional del crédito de la empresa se ha ido ajustando gradualmente, lo que se refleja en: En primer lugar, se ha intensificado la inversión en crédito en zonas muy maduras. En el segundo semestre de 2021, 9.267 millones de nuevos préstamos en la provincia de Jiangsu, fuera de Changshu, aumentaron 2.893 millones en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que representa el 55,14% a finales de 2021, lo que representa un aumento de aproximadamente 2 puntos porcentuales en comparación con el final del primer semestre. En segundo lugar, los bancos de las aldeas y los municipios han aumentado sus esfuerzos de crédito. En el segundo semestre de 2021, los bancos rurales fuera de la provincia de Jiangsu aumentaron el crédito en 2.645 millones de yuan, un aumento de 1.296 millones de yuan. Se puede ver que, con la saturación de los negocios en Suzhou y Changshu, el patrón de competencia se está volviendo cada vez más feroz, y Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) ha comenzado a aumentar la intensidad de la exposición
Los diferenciales de interés siguieron mejorando y los precios de los préstamos aumentaron constantemente. En 2021, los ingresos netos por concepto de intereses de la empresa aumentaron un 12,2%, lo que representa un aumento de 4,1 PCT en comparación con los tres primeros trimestres. El diferencial de interés fue del 3,06%, un aumento de 4 BP con respecto al primer semestre. El rendimiento de los préstamos fue del 6,24%, un aumento de 2 BP en comparación con el primer semestre. Es decir, el “aumento de la cantidad y el precio” del crédito corporativo ha sentado una buena base para el crecimiento del rendimiento. Especialmente en el segundo semestre de 2021, bajo la presión de la macroeconomía y la falta de demanda efectiva, los tipos de interés de los nuevos préstamos tienen cierta presión a la baja, pero la empresa ajusta aún más la estructura de los préstamos y la estructura regional, lo que hace que el rendimiento general de los préstamos y el diferencial de tipos de interés muestren una tendencia constante a la buena.
La tasa de defectos sigue siendo baja y la tasa de cobertura de las provisiones aumenta aún más. La tasa de préstamos no productivos a finales de 2021 fue del 0,81%, que se mantuvo estable a finales del tercer trimestre y siguió siendo baja. La tasa de preocupación negativa + fue del 1,7%, un ligero aumento de 1 BP en comparación con el final de la Tercera temporada. La tasa de cobertura de la provisión fue de 531,82%, lo que representa un aumento de aproximadamente 10 PCT en comparación con el final del tercer trimestre. Las pérdidas por deterioro del valor del crédito aumentaron en 530 millones en el cuarto trimestre, un aumento de 215 millones en el mismo período del a ño pasado, en el caso de la provisión de más deterioro del valor, el crecimiento del beneficio neto de la empresa en el cuarto trimestre sigue aumentando en más de 4 puntos porcentuales en comparación con el tercer trimestre, lo que demuestra que el crecimiento del rendimiento de la empresa es superior.
El alto aumento del crédito no modifica la adecuación del capital para seguir mejorando. A finales de 2021, la ratio de adecuación del capital básico de nivel 1, la ratio de adecuación del capital de nivel 1 y la ratio de adecuación del capital de nivel 1 eran 10,21%, 10,26% y 11,95%, respectivamente, lo que representaba un aumento de 0,09, 0,09 y 0,07 PCT en comparación con el final del tercer trimestre. A pesar del rápido crecimiento del crédito de la empresa, la estructura del crédito, que se basa principalmente en el crédito de gestión individual, junto con un mejor crecimiento de los beneficios, hace que el margen de Seguridad de la adecuación del capital de la empresa aumente aún más y sienta las bases para el aumento del crédito de seguimiento. El 3 de septiembre de 2021, la Junta General de accionistas de la empresa examinó y aprobó el plan de emisión de bonos convertibles de 6.000 millones de dólares, si la emisión de bonos convertibles subsiguientes aterriza sin problemas, ayudará a aumentar aún más el capital básico de primer nivel.
Previsión, valoración y calificación de los beneficios. Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) a
En primer lugar, la posición estratégica de la empresa es clara, insistiendo en “hacer pequeñas y dispersas”, en los últimos años comenzó a fortalecer la distribución de las empresas de seguros de crédito, lo que es beneficioso para mejorar la tasa de rendimiento de los activos de crédito y lograr una mejora continua de nim. La Dirección de la empresa es estable, el Presidente Zhuang guangqiang y el Presidente Xue Wen son todos excelentes cuadros líderes entrenados por el Gobierno, que pueden guiar a todo el Banco en el camino de la estabilidad estratégica. En segundo lugar, la ventaja de ubicación es obvia, la empresa más del 85% del crédito en la provincia de Jiangsu, la calidad de los activos tiene una fuerte garantía. La tasa de morosidad de los préstamos públicos se mantuvo por debajo del 0,8%, la tasa de morosidad de los préstamos personales se mantuvo por debajo del 1%, y se espera que la tasa de morosidad se mantenga en un nivel inferior en el seguimiento. Al mismo tiempo, en los últimos años, la empresa comenzó a aumentar la intensidad de la inversión en seguros de crédito, a través del hundimiento del crédito para ampliar el Grupo de clientes diferenciados, ayudará a mantener la estabilidad de los diferenciales de interés hacia el bien.
En tercer lugar, la historia de los pequeños negocios de Pratt & Whitney es profunda, la verificación cruzada de los datos del modelo de control de riesgos es más madura, la representación precisa del retrato del cliente, con IPC maduro y la tecnología de control de riesgos de la fábrica de crédito, un fuerte equipo de gerentes de clientes, para lograr el negocio de micro – préstamos “alto crecimiento, baja mala”.
En cuarto lugar, el modelo único de bancos rurales. En los últimos años, las autoridades reguladoras han intensificado aún más la supervisión de los bancos locales de personas jurídicas que operan en otros lugares, y el modelo único de gestión de las inversiones de los bancos rurales ha abierto el espacio para su expansión en otros lugares, y la contribución de los bancos rurales a la placa del Grupo también Ha aumentado año tras año. Al mismo tiempo, la tecnología de microcrédito con una fuerte reproducibilidad también garantiza que la presión de la calidad de los activos de los bancos rurales sea controlable en general.
En quinto lugar, en septiembre de marzo, la empresa publicó el anuncio de las principales condiciones de funcionamiento de enero a febrero de 2022, los ingresos de la empresa de enero a febrero de 22 años, el crecimiento del beneficio neto de la madre ascendió a 27,94%, 25,64%, respectivamente, en comparación con 2021. En enero – febrero, 9.503 millones de nuevos préstamos aumentaron 1.678 millones en comparación con el primer trimestre de 2021, y este año, el crédito de los bancos pequeños y medianos en la situación general desfavorable, todavía mantiene la oferta y la demanda de crédito. El 28 de marzo, el primer trimestre de 2022 anunció que los ingresos de la empresa 1q22, los beneficios netos de la empresa matriz aumentaron un 19% y un 23%, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo, manteniendo una tendencia de aumento constante.
Por lo tanto, aumentamos las previsiones de EPS 2022 – 2023 a 0,97 Yuan (4,3%) / 1,17 Yuan (8,3%), y aumentamos las previsiones de EPS 2024 a 1,37 Yuan. El precio actual de las acciones corresponde a PB 0,93 / 0,83 / 0,74, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la presión a la baja de la macroeconomía aumenta, la inversión en crédito y la calidad de los activos bajo presión.
