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Punto de vista básico
El rendimiento anual fue ligeramente inferior a las expectativas, y la pérdida por deterioro del valor tuvo un gran impacto. Los ingresos de la empresa 2021 ascendieron a 50.570 millones de yuan (- 10%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 3.457 millones de yuan (+ 17%) y el beneficio neto atribuible a la madre fue de 2.993 millones de yuan (+ 8%). Los ingresos trimestrales de la empresa en el cuarto trimestre fueron de 17.020 millones de yuan (- 12%), 444 millones de yuan (- 50%) de beneficio neto atribuible a la madre y 140 millones de yuan (- 85%) de beneficio neto atribuible a la madre. El rendimiento anual de la empresa fue ligeramente inferior a las expectativas del mercado, principalmente debido al cuarto trimestre de 1.100 millones de yuan de deterioro del crédito y los activos.
Las ventas anuales de ventiladores fueron de 10,7 GW, con pedidos manuales de hasta 16,9 GW. La empresa realizó ventas anuales de ventiladores 10,7 GW (- 17%), de los cuales 1,95 GW (+ 305%) en el mar, las ventas trimestrales de ventiladores terrestres aumentaron, el pico de entrega de ventiladores en el mar en el tercer trimestre. A finales de 2021, la empresa había pedido 16,9 GW a mano, de los cuales la capacidad de pedido de la serie de imanes permanentes de velocidad media de los nuevos productos de la empresa era de hasta 4,8 GW, y los nuevos productos de la empresa habían sido aprobados rápidamente por el mercado.
La rentabilidad de los ventiladores Marinos ha aumentado considerablemente, y la ventaja de costo de los productos de imán permanente de velocidad media se ha hecho evidente. Después de la carga de energía eólica en tierra en 2020, el beneficio bruto de los principales modelos de energía eólica en tierra de la compañía regresó a su nivel normal en 2021. Los modelos 2s y 3s / 4S fueron 439 Yuan / kW (+ 0%) y 387 Yuan / kW (- 33%), respectivamente. El beneficio bruto de la unidad de turbina eólica en el Mar alcanzó 1741 Yuan / kW (+ 41%), que se benefició plenamente de la carga de energía eólica en el mar. En 2021, el precio de venta de los productos de imán permanente de velocidad media de la empresa es de 1939 Yuan / kW, que es significativamente inferior a otros productos de la empresa, se espera que siga habiendo un gran margen de disminución con la mejora de la línea de productos y el costo maduro.
La instalación de capital de la central eléctrica supera los 6 GW, y el negocio de servicios posteriores aumenta el margen bruto del sector de servicios de energía eólica. A finales de 2021, la capacidad instalada de la empresa de parques eólicos ascendía a 6,07 GW (+ 11%), los ingresos anuales de generación de energía a 5.330 millones de yuan (+ 33%) y la capacidad instalada de capital en construcción a 2,6 GW. En 2021, la empresa promovió vigorosamente la transformación del negocio de servicios de energía eólica, de la operación y el mantenimiento a la gestión de activos, redujo el volumen de Negocios de EPC en el extranjero, aumentó la inversión en el negocio de servicios, después de que la capacidad de transporte de servicios alcanzó los 23 GW, contribuyó con ingresos de 1.970 millones de yuan (+ 21%), aumentó la tasa bruta de interés del sector de servicios al 12% (+ 15 PCT).
Aviso de riesgo: la capacidad de pedido adicional del ventilador de la empresa no es la esperada; El progreso del desarrollo de la central eléctrica es lento; La exposición a las divisas constituye un riesgo de deterioro del valor; Las epidemias en el extranjero tienen un impacto negativo en las operaciones internacionales.
Sugerencias de inversión: aumentar las previsiones de ganancias y mantener la calificación de "aumento de acciones".
La empresa tiene una profunda acumulación de tecnología y reserva de talentos en el campo de la energía eólica. La enorme escala instalada de la central eléctrica de capital proporciona una gran fuerza motriz para el rendimiento de la empresa. El cambio en el Centro de gravedad del negocio de servicios de energía eólica puede traer nueva energía cinética a la empresa. Aumentamos las previsiones de ganancias originales, estimamos que 2022 - 2024 el beneficio neto de la madre es de 40,45 / 52,25 / 6.168 millones de yuan (2022 / 2023 fue de 40,30 / 4.531 millones de yuan), la tasa de crecimiento interanual es de 17,0 / 29,2 / 18,0%, EPS diluido es de 0,96 / 1,24 / 1,46 Yuan, respectivamente, el precio actual de las acciones corresponde a pe 13,5 / 10,5 / 8,9 veces, mantener la calificación de "Aumento".
