Fibocom Wireless Inc(300638) ( Fibocom Wireless Inc(300638) )
Principales puntos de vista:
Examen de los acontecimientos:
El informe anual de la empresa muestra que en 2021 los ingresos anuales de explotación de 4.109 millones de yuan, la tasa de crecimiento interanual + 49,8%, el beneficio neto de la madre 401 millones de yuan, la tasa de crecimiento interanual + 41,5%, después de deducir 373 millones de yuan, la tasa de crecimiento interanual + 42,7%; En un solo trimestre, q4 logró ingresos de explotación de 1.256 millones de yuan, una tasa de crecimiento interanual de + 61,8%, el beneficio neto de la madre de 78 millones de yuan, una tasa de crecimiento interanual de + 30,5%. En el último año, la empresa se ha adherido a la inversión en I + D de alta intensidad, la certificación activa de productos, la gestión interna y de la cadena de suministro para superar los factores adversos en las etapas iniciales, con resultados notables y un crecimiento de los ingresos acorde con las expectativas.
Crecimiento de los ingresos de la industria sin preocupaciones, se espera una mejora general en la segunda mitad de los beneficios
En cuanto al espacio de mercado, según los datos de análisis del IOT, se prevé que la conectividad mundial del IOT supere los 27.100 millones en 2025, con una tasa media anual de crecimiento compuesto del 22%, en la que la Internet de las cosas celulares y la red de área extendida de baja potencia (lpwa) aumentarán En un 16% y un 39%, respectivamente. Además, Abi predice que los envíos de módulos de comunicación superarán los 600 millones de unidades en 2022. Creemos que el aumento de la demanda de cabina inteligente, CPE en el extranjero y Gateway Edge Computing se espera que atraiga los envíos de módulos de alta velocidad como 5G. Patrón de mercado, según los datos del país, 2021q3 Fibocom Wireless Inc(300638) cuota de ingresos 9,6%, mantener el segundo en el mundo, la cuota de ingresos inalámbricos de Sharp Ling 2,3%, entrar rápidamente en el Top 10. Con la finalización de la adquisición y entrega de rayling Wireless, aumentará en gran medida la competitividad global de Fibocom Wireless Inc(300638) frente a las empresas de Creemos que el crecimiento de los ingresos de la industria sin preocupaciones, los dos primeros patrones se establecen básicamente, en la etapa actual, el suministro de chips de comunicación aguas arriba sigue siendo apretado, los beneficios o la segunda mitad con la caída de los precios de los chips y el pico de desarrollo de la plataforma 5G en el pasado y luego una mejora general.
Presión de las materias primas aguas arriba + ajuste de la estructura del producto presión de la tasa bruta de beneficio, los resultados de la gestión de refinamiento de la empresa notable tasa bruta de beneficio, la empresa 2021 tasa bruta global de beneficio 24,10%, un trimestre, q1 / q2 / q3 / q4 tasa bruta de beneficio es 25,11%, 25,89%, 25,05% y 21,25%, respectivamente, q4 tasa bruta de beneficio o debido a la presión de las materias primas aguas arriba por un lado, por otro lado, el ajuste de la estructura del producto, el módulo de vehículos antes de la tasa bruta de beneficio inferior. En cuanto a los gastos, la tasa total de gastos de ventas, gestión y I + D de la empresa en 2021 es del 15,74%, lo que representa una disminución de 1,41 PCT en comparación con el a ño anterior. En cuanto al inventario, a finales de 2021, el saldo de inventario de la empresa ascendía a 807 millones de yuan, lo que representaba un aumento del 57% con respecto al comienzo del año, y se mantenía un alto nivel de existencias para garantizar la entrega. En cuanto al flujo de caja operativo, la salida neta de 422 millones de yuan del flujo de caja operativo en 2021 se debió principalmente a la compra activa de materias primas y al aumento de los gastos en efectivo debido a la reserva estratégica. Creemos que, frente a la presión del aumento de los precios aguas arriba y la escasez de bienes, as í como al dolor causado por el ajuste de la estructura del producto, la empresa ha mantenido un buen estado de funcionamiento y los estados financieros generales sanos mediante una gestión cuidadosa.
Según los datos del análisis estratégico, los envíos mundiales de pc en 2021 ascendieron a 268 millones de unidades, lo que representa un aumento del 19% con respecto al a ño anterior, y la tasa de crecimiento disminuyó un poco. Con la recuperación de la situación epidémica mundial, la tasa de crecimiento disminuyó a ún más o incluso aumentó negativamente. Sin embargo, en la actualidad, la penetración de los módulos celulares es sólo del 5%. Con el aumento continuo de la penetración y la inclusión de los módulos de mayor velocidad, como cat16 / 5G, el negocio de PC de la empresa seguirá siendo una mayor proporción de los ingresos. En cuanto al módulo de red de vehículos, el aumento de la permeabilidad de la carga frontal de los vehículos conduce al rápido crecimiento del módulo de red de vehículos. En el mercado chino, la tasa de montaje de los vehículos de nueva energía alcanza el 100%, la tasa de montaje de los vehículos de combustible tradicionales aumenta gradualmente del 30% al 50% y se espera que aumente al 100% a largo plazo. En el extranjero, algunos países desarrollados de Europa han exigido una tasa de montaje del 100%. El cuerpo principal del negocio de vehículos en el extranjero de la empresa es rayling Wireless, que se enfrenta principalmente a empresas conjuntas y fábricas de vehículos de capital extranjero; El cuerpo principal del negocio de automóviles de China es guangtong yuanchi, que se enfrenta principalmente a los fabricantes de automóviles tradicionales chinos y a las nuevas fuerzas de fabricación de automóviles. En 2021, el volumen de envío del módulo de comunicación inalámbrica de la empresa aumentó un 36,75% y ASP un 3,86% año tras año.
Propuestas de inversión
Funcionamiento estable, salud financiera, incentivos de capital en su lugar. El negocio de la empresa está siendo dirigido por la pluma tradicional, el coche y el pan IOT multi – Drive transformación. De cara al futuro, la empresa se enfrenta a tres oportunidades de desarrollo, a saber, la mejora de la permeabilidad de los módulos de pluma, la mejora de la cuota de los módulos de vehículos y el desarrollo de mercados extranjeros. Teniendo en cuenta el cuadro combinado 2022 Q2, ajustamos el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2023 a 525 / 822 millones de yuan (el valor anterior fue de 608 / 820 millones de yuan), el beneficio neto de 2024 a 1110 millones de yuan, EPS correspondiente a 1,39, 1,98, 2,68 Yuan, el precio actual de las acciones correspondiente a 2022 – 2024 pe fue de 27,50 X / 19,23 X / 14,23 X, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La brecha mundial entre la oferta y la demanda de chips IOT sigue afectando a la estabilidad de la cadena de suministro a corto plazo; La mejora de la penetración eléctrica de la pluma en el esquema SOC de alto rendimiento afecta a los requisitos del módulo celular; La demanda de la red de vehículos aguas abajo y el módulo 5G no es tan buena como se esperaba.
