Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ( Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
Asunto:
En 2021, los ingresos anuales de explotación ascendieron a 318800 millones de yuan, lo que representa un aumento del 11,4% con respecto al a ño anterior, lo que representa un beneficio neto de 76.200 millones de yuan, un aumento del 18,7% con respecto al año anterior y una Roe del 11%. 9%, 0,02 PCT más que el año pasado. Los activos totales a finales de año ascendieron a 12,59 billones de yuan, un aumento del 10,9% con respecto al año anterior. En 2021, el plan de distribución de beneficios de la empresa es el siguiente: cada 10 acciones comunes se distribuyen dividendos en efectivo de 2.474 Yuan (incluidos impuestos), con una tasa de dividendos del 30,0%.
Perspectiva de Seguridad:
Las ganancias siguieron aumentando rápidamente y los ingresos medios fueron fuertes. Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Los ingresos anuales de la empresa aumentaron un 11,4%, un aumento de 1,2 puntos porcentuales en comparación con los tres primeros trimestres, de los cuales los ingresos netos por concepto de intereses aumentaron un 6,3%, los ingresos por honorarios aumentaron un 33,4%, otros ingresos no relacionados con los intereses aumentaron un 68%, y el rápido Aumento de los ingresos no relacionados con los intereses fue el principal factor que apoyó el aumento del crecimiento de los ingresos de la empresa. A finales de 2001, el 7% de los ingresos de las reservas postales eran inferiores a los de las contrapartes, pero la tendencia a la mejora era evidente, ya que el poder de venta al por menor continuaba y los ingresos relacionados con la gestión de la riqueza aumentaban considerablemente, y el negocio de la Agencia, el negocio financiero y el negocio de fideicomiso habían aumentado un 89%, un 23% y un 31%, respectivamente. Teniendo en cuenta la fuerte base de clientes individuales del almacén postal, a finales de 21 a ños los clientes individuales habían alcanzado 637 millones, seguimos siendo optimistas sobre la liberación continua del potencial minorista de la empresa.
Los diferenciales disminuyeron ligeramente y el crédito siguió inclinándose hacia el comercio minorista. El margen de interés neto anual de 21 años de la empresa es del 2,36%, calculamos el margen de interés neto trimestral de la empresa en el cuarto trimestre del 2,24% sobre la base del saldo inicial de fin de período, y el cuarto trimestre se redujo en 4bp. Creemos que la reducción de los diferenciales de interés se ve afectada principalmente por la disminución de los precios de los préstamos, la tasa de rendimiento anual de los préstamos de la empresa es del 4,68%, en comparación con el nivel de rendimiento del 4,72% en el primer semestre del año, que sigue disminuyendo, de conformidad con la tendencia de la industria, mientras que el costo de los depósitos en el lado de la deuda de la empresa se encuentra en el nivel inferior de la industria, la tasa anual de pago de intereses de los depósitos es del 1,63%, y el espacio para una mayor disminución es limitado De cara a los 22 años, dado que la fijación de precios al final de los activos es difícil de mejorar a corto plazo, se prevé que el diferencial general de tipos de interés siga estando sujeto a cierta presión. Desde el punto de vista del rendimiento negativo de los activos de la empresa, la escala de activos aumentó un 11% en todo el año, la expansión general fue constante, de los cuales los préstamos aumentaron un 13%, la estructura siguió inclinándose hacia la venta al por menor, la proporción de préstamos individuales al final del año alcanzó el 58,2%, en comparación con el final del semestre siguió aumentando en 0,7 puntos porcentuales.
La calidad de los activos es estable y las provisiones son mejores que las de la misma industria. Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) \ \ \ 21 tasa de En el cuarto trimestre, la cobertura de la provisión y la asignación de préstamos disminuyeron 4 PCT / 4 BP a 419% / 3,43% en comparación con el trimestre anterior, lo que sigue siendo superior a la contraparte, y todavía hay espacio para la liberación de la provisión futura.
Sugerencias de inversión: la nueva transformación minorista sigue avanzando, Valorando positivamente la reparación. Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) En la actualidad, la empresa sigue insistiendo en el liderazgo minorista y la coordinación al por mayor, promoviendo la mejora de la calidad de la “nueva venta al por menor”, acelerando el desarrollo de la “luz” y manteniendo un fuerte crecimiento de los ingresos medios. De cara a los 22 años, teniendo en cuenta la perturbación de la calidad de los activos bancarios causada por la recesión económica, reducimos ligeramente el EPS de la empresa 2022 / 2023 a 0,96 / 1,09 Yuan / Acción (el valor previsto original es de 0,97 / 1,11 Yuan / acción, respectivamente), y agregamos 1,25 Yuan / Acción al EPS de 24 años, lo que corresponde a un aumento de los beneficios del 15,9% / 14,4% / 14,4% (el valor previsto original es de 14,3% / 14,2%, respectivamente). En la actualidad, el precio de las acciones de la empresa correspondiente a 22 / 23 / 24 PB es de 0,64 X / 0,58 X / 0,52 X, respectivamente. Teniendo en cuenta la sólida base de clientes de la empresa en el lado de la deuda, el espacio de mejora potencial en el lado de los activos y el rendimiento de la calidad de los activos de la industria líder, mantenemos la calificación de “altamente recomendada” de la empresa.
Consejos de riesgo: 1) La disminución de la presión económica sobre la calidad de los activos de la industria más de lo esperado. La disminución de los tipos de interés ha dado lugar a una reducción de los diferenciales de interés más allá de las expectativas. El aumento de la presión sobre el flujo de caja de las empresas inmobiliarias conduce a un aumento del riesgo de crédito.
