Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) ( Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) )
Puntos de inversión
Destaca del informe anual: 1, los ingresos anuales mantuvieron una tendencia al alza, el beneficio neto antes de la provisión se vio afectado por el aumento de los gastos de q4, el crecimiento se desaceleró ligeramente. En general, la calidad de los activos es estable, la provisión de la empresa es estable, el crecimiento de los beneficios netos durante todo el año para lograr un aumento del 10%. 2, q4 ingresos netos por concepto de intereses de + 2,7%, principalmente el apoyo a la recuperación de los diferenciales de interés. Los diferenciales anualizados de un solo trimestre aumentaron 6 BP a 2,08%, principalmente apoyados por el lado de los activos. Se prevé que el rendimiento de los activos de un solo trimestre aumente de 10 BP a 3,51% en comparación con el trimestre anterior, con factores estructurales y de tipos de interés, un aumento de la proporción del crédito total de 1,2 PCT, un aumento de la proporción de préstamos minoristas de alto rendimiento y una recuperación estable de los Tipos de interés de los nuevos préstamos. 3. En el segundo semestre del año, los préstamos minoristas se recuperaron, lo que representó un aumento anual del 40,6%. Los nuevos préstamos individuales se basan principalmente en hipotecas, que representan el 31,1% de los nuevos préstamos. En comparación con años anteriores, el aumento de la proporción de préstamos de consumo se mantuvo estable, con un aumento del 9,0%; La relación de ocupación de las tarjetas de crédito se ha mantenido estable. 4. La tasa de mala calidad de los activos ha mejorado continuamente y la provisión ha aumentado constantemente. En 2021, la tasa de defectos de Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) fue del 1,42%. La tasa El nivel de cobertura de las provisiones para la mala cobertura aumentó 9 puntos porcentuales a 206%. 5. La ratio de adecuación del capital básico de nivel 1 es cada vez mayor. En 2021, la ratio de adecuación del capital básico de nivel 1, la ratio de adecuación del capital de nivel 1 y la ratio de adecuación del capital de nivel 1 fueron respectivamente 13,31%, 14,94% y 18,02%, respectivamente.
Informe anual insuficiente: 1, ingresos anuales de costos de un solo trimestre al alza. Q4 los ingresos anuales de costos de un solo trimestre fueron del 38,35%, un aumento del 4,9% con respecto al mismo período del a ño pasado. Los honorarios de gestión acumulados aumentaron un 14,8% año tras año, en comparación con el 9,8% año tras año en el tercer trimestre.
Propuesta de inversión: empresa 2022e, 2023epb0. 53x / 049x; PE4. 63x / 4.39x (Banco de propiedad estatal pb0.53x / 0.49x; pe4.84x / 4.55x), Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) \ \ \ \ fundamentos sólidos
Ajuste de las previsiones de ingresos: de acuerdo con el informe anual 2021, ajustaremos las previsiones de ingresos. Se prevé que los ingresos de explotación de 2022 / 2023 / 2024 asciendan a 931582 / 1010724 / 1094215 millones de yuan (el valor anterior es de 962272 / 1052029 / – millones de yuan), con una tasa de crecimiento del 8,1% / 8,5% / 8,3%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 367057 / 386633 / 406356 millones de yuan (el valor anterior es de 361967 / 380719 / – millones de yuan), con una tasa de crecimiento del 5,4% / 5,3% / 5,1%. Ajuste de las hipótesis básicas: 1. Teniendo en cuenta que la política sigue guiando a las instituciones financieras a ceder beneficios a las entidades, el margen de interés neto de la industria está bajo presión y el rendimiento de los préstamos de las empresas se ajusta al 4,20% / 4,20% / 4,20%; El rendimiento de la inversión en bonos fue del 2,90% / 2,90% / 2,90%. 2. Los depósitos de las empresas se enfrentan a la presión de la competencia, la tasa de pago de intereses se ajusta al 1,56% / 1,56% / 1,56%. 3. La calidad de los activos de la empresa es buena, la provisión es estable, el gasto de provisión / préstamo medio se ajusta a 1,08% / 1,13% / 1,18%.
Consejos de riesgo: la recesión económica superó las expectativas, las empresas que operan menos de lo esperado.
