Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) ( Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) )
Punto de vista básico
El rendimiento anual disminuyó un 5%, la estructura del canal y el inventario se optimizaron continuamente. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 10.920 millones de yuan (+ 16,3%), el beneficio neto fue de 680 millones de yuan (- 5,0%). Margen bruto 53,0%, + 0,5 p. P. Tasa de gastos de venta / gestión 36,2% / 6,5%, + 1,3 / + 0,4 p. P., – 0,8 p. 1.3 p. P. Desde el punto de vista del Canal, la proporción de franquicias directas / franquicias / comercio electrónico es del 42% / 26% / 31%, respectivamente, de las cuales la eficiencia de las tiendas directas + 14%, las franquicias abiertas 536 a 3598, el comercio electrónico + 20% (temblor representa el 20%), el efecto de la reforma del canal ha comenzado a mostrar. Desde el punto de vista del inventario, el volumen de negocios del inventario al final del año es de 168 días, + 2 días, el inventario en un año + 2,3 p. A 68,6%, inventario de más de 3 años – 4,4 p. Al 2,9%, la optimización continua alcanzó un nivel más saludable.
El entorno operativo de las cuatro estaciones está bajo presión, el rendimiento ha disminuido considerablemente. Los ingresos de q4 en 2021 fueron de 3.510 millones de yuan, – 9,2% y el beneficio neto fue de 123 millones de yuan, – 69,3%. Margen bruto 51,6%, – 2,5 p. La tasa de gastos de venta / gestión fue de 36,4% / 6,7%, + 3,3 / + 0,8 p. P. Los resultados cayeron bruscamente debido principalmente al cuarto trimestre 1) unirse a la tasa bruta de canal – 9,6 p. P; Gastos de contratación de dos portavoces de alto nivel; Bajo la presión del entorno operativo y el flujo de agua menos de lo esperado, los gastos rígidos de las tiendas directas son más, lo que conduce a un aumento sustancial de la tasa de gastos. Sub – Channel View, direct / join / online Income 14.0 / 8.3 / 12.4 billion Yuan, – 21.3% / – 10.0% / 8.8%. Margen bruto – 4,7 / – 9,5 / + 8,2 p. A 65,3% / 36,8% / 46,6%.
Perspectivas: el flujo de agua a corto plazo todavía tiene la presión, pero la reducción relativa, la reforma del Canal, la optimización del inventario para ayudar a la recuperación del crecimiento.
En cuanto al agua corriente, la epidemia de 2022 hasta la fecha ha tenido un impacto negativo en el comercio minorista, pero en comparación con el año pasado q4 mejoró; En cuanto a los canales, la empresa mantiene una estrategia cautelosa de abrir tiendas directas, cerrar tiendas ineficientes y unirse a la tienda de extensión, mientras que la línea seguirá sacudiendo el sonido de la nueva venta al por menor, para restaurar el crecimiento de TMall; En cuanto al inventario, la empresa acelerará el procesamiento de las mercancías antiguas, fijará la producción mediante la venta, controlará la producción y optimizará aún más la estructura del inventario. En el aspecto de la marca, la empresa continúa deduciendo la cultura de la marea nacional, centrándose en la moda joven, tomando a la juventud Taiping como un proyecto piloto, creando productos de moda joven.
Consejos de riesgo: brotes repetidos, reforma de canales menos de lo esperado, volatilidad de los precios de las materias primas, riesgo sistémico.
Sugerencias de inversión: a corto plazo, el rendimiento de la segunda mitad de la elasticidad, a medio y largo plazo para seguir siendo optimistas sobre el espacio de crecimiento de la empresa. El cuarto trimestre de 2021 se vio afectado por la situación epidémica y el Invierno cálido, la presión de costos superpuestos, el rendimiento de la empresa no alcanzó las expectativas. El flujo de ventas al por menor sigue estando bajo cierta presión desde 2022, pero la empresa está movilizando activamente al equipo para ajustar la estrategia y desplegar nuevos métodos de juego. A corto plazo, creemos que la recuperación de la epidemia de este año, la presión de la primera mitad de la base después de la segunda mitad de la elasticidad del rendimiento. A medio y largo plazo, la marca, los productos y los canales de la empresa tienen una ventaja obvia en la juventud, la escala y los productos competidores similares tienen un amplio espacio de comparación, mientras que la promoción continua de “unirse a la expansión de la tienda, la mejora de la eficiencia” de las medidas de Reforma de los canales se espera que aumente gradualmente la tasa neta de interés y siga siendo optimista sobre el potencial de crecimiento a mediano y largo plazo de la empresa. Mantener las previsiones de beneficios, se espera que el beneficio neto de la empresa 2022 – 2024 sea de 8,2 / 10,0 / 1.170 millones de yuan, con un aumento del 21,8% / 21,0% / 17,2%, EPS de 1,73 / 2,09 / 2,45 Yuan, para 202218 ~ 19 xpe, mantener una valoración razonable de 31,2 ~ 32,9 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
