China Communications Construction Company Limited(601800) ( China Communications Construction Company Limited(601800) )
Asunto: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación de 2021 ascendieron a 685639 millones de yuan, un aumento del 9,25% año tras año; Los beneficios netos atribuibles a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa ascendieron a 17.993 millones de yuan, lo que representa un aumento del 11,03%. Realizar eps1 básico. 02 Yuan / acción. Se propone un dividendo en efectivo de 2,04 Yuan (impuestos incluidos) por cada 10 acciones, con una proporción de dividendos en efectivo del 20%.
Los ingresos de explotación aumentaron constantemente, y el diseño de la infraestructura y los ingresos de dragado aumentaron considerablemente. Los ingresos totales de explotación de la empresa en 2021 aumentaron un 9,25% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que representa una desaceleración de la tasa de crecimiento del mismo per íodo del año anterior, con una disminución de 3,74 PCT. Los ingresos de la empresa 2021q1 / q2 / q3 / q4 aumentaron un 59,01%, un 25,05%, un 7,53% y un – 22,23%, respectivamente, año tras año. Desde el punto de vista del tipo de negocio, los ingresos de construcción de infraestructura durante el período fueron de 607412 millones de yuan, yoy + 8,49% (año tras año – 5,58 PCT), lo que representa el 89,13% de los ingresos de la empresa; Los ingresos del estudio y el diseño ascendieron a 47.593 millones de yuan, yoy + 18,99% (año tras año + 7,99 PCT), lo que representa el 6,98% de los ingresos de la empresa. Los ingresos de dragado ascendieron a 42.852 millones de yuan, yoy + 12,06% (año tras año + 6,66 PCT), lo que representa el 6,29%. En 2021, la tasa de crecimiento de los ingresos de construcción de capital de la empresa se desaceleró, y el diseño de la construcción de capital y los ingresos de dragado aumentaron significativamente.
El control de la tasa de gastos durante el período es eficaz y la rentabilidad aumenta en general. En cuanto al margen bruto, el margen bruto global de la empresa durante el período que abarca el informe fue del 12,52%, lo que representa una disminución de 0,45 PCT con respecto a 2020. Desde el punto de vista de la estructura empresarial, el margen bruto de las principales empresas fue del 11,31% (año tras año – 0,50 PCT), el 17,95% (año tras año – 0,71 PCT), el 13,78% (año tras año – 1,72 PCT) y el 7,19% (año tras año – 1,27 PCT), respectivamente. En cuanto a los gastos del período, la tasa de gastos del período 2021 fue del 7,25%, con una disminución de 0,62 PCT en comparación con el a ño anterior, y el control de la tasa de gastos del período fue eficaz, principalmente debido a la disminución de 0,33 PCT y 0,42 PCT en la tasa de gastos de Gestión (2,84%) y la tasa de gastos financieros (0,90%) en comparación con el año anterior, respectivamente. En cuanto a la depreciación de los activos y el crédito, la depreciación total de los activos y el crédito durante el período ascendió a 7.140 millones de yuan, lo que representa un aumento de 1.490 millones de yuan con respecto a 2020, o se debió al aumento de la provisión para deudas incobrables con cuentas por cobrar y existencias normales. En cuanto al tipo de interés neto y la Roe, el margen de beneficio neto de las ventas durante el período fue del 3,43%, lo que representa un aumento de 0,35 PCT en comparación con 2020. Roe (ponderado) fue del 7,59%, un aumento de 0,47 PCT con respecto a 2020.
El flujo de caja neto operativo es una salida neta, la relación activo – pasivo disminuyó año tras año. El flujo de caja neto generado por las actividades operacionales de la empresa durante el período de que se informa fue de – 12.243 millones de yuan, que pasó de la entrada neta del año anterior a la salida neta. Suponiendo que la política contable modificada se aplicara a principios de 2020, la salida de efectivo operacional se reduciría en un 59,31% en 2021. El saldo de los fondos monetarios de la empresa al final del período fue de 104576 millones de yuan, lo que representa una disminución del 18,34% con respecto al comienzo del año, y el total de cuentas por cobrar y notas por cobrar fue de 107733 millones de yuan, lo que representa una disminución del 3,44% con respecto al comienzo del año. En cuanto a la estructura del capital, la relación activo – pasivo de la empresa al final del período es del 71,86%, lo que representa una disminución de 0,70 PCT en comparación con finales de 2020, que se encuentra en el nivel más bajo en el mismo período desde su inclusión en la lista. Después de la eliminación de las cuentas por cobrar anticipadas, la tasa de deuda fue del 66,11%, un aumento de 0,34 PCT.
Los nuevos contratos han aumentado rápidamente y la proporción de activos de franquicia es alta. En 20201, el valor de los nuevos contratos firmados por la empresa fue de 1267912 millones de yuan, lo que representa 1,86 veces los ingresos de 2021, un aumento del 18,85% con respecto al año anterior. Entre ellos, la construcción portuaria nacional (yoy + 27%), la construcción ferroviaria (yoy + 62%) y la construcción urbana (yoy + 27%) han aumentado considerablemente los nuevos pedidos firmados, y los nuevos pedidos firmados de carreteras y puentes han aumentado un 12% año tras año. A finales de 2021, la empresa había ejecutado el contrato inconcluso por un valor de 31.282254 millones de yuan, con suficientes reservas de pedidos y una estructura optimizada para garantizar el desarrollo continuo y constante de la empresa. Al final del período, los activos intangibles totales de la empresa ascendieron a 249157 millones de yuan, lo que representa el 17,91% de los activos, de los cuales 231417 millones de yuan correspondieron a la escala de activos de la franquicia y la relación de activos ascendió al 16,64%. A partir de 2021, la categoría de franquicias de la empresa ha entrado en el período de funcionamiento de 27 proyectos (otros 19 proyectos de participación en acciones), la mayoría de los cuales son activos de autopistas, con una inversión acumulada de 185100 millones de yuan, y los ingresos de explotación de 2021 ascendieron a 7.765 millones de Yuan. En la actualidad, la empresa cuenta con activos a gran escala de autopistas y se espera que se beneficie plenamente del desarrollo continuo de la infraestructura reits en el futuro, mejorando los indicadores financieros, ampliando los canales de financiación y revalorizando los activos.
Sugerencia de inversión: la empresa es uno de los líderes en el campo de la construcción de infraestructura en China, basado en la construcción de carreteras y puentes, la construcción portuaria, el rápido desarrollo del campo de la construcción urbana, pedidos suficientes en mano, se espera que siga beneficiándose de la liberación de la demanda del mercado en El contexto del crecimiento constante. Al mismo tiempo, la escala de los activos de explotación de la autopista de la empresa es enorme, en la actualidad, la infraestructura China reits sigue avanzando, la empresa se espera que se beneficie plenamente, ayude a revitalizar los activos existentes, reduzca el apalancamiento y realice la revalorización de los activos. Se prevé que la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa de 2022 a 2024 sea del 11,8%, el 11,5% y el 10,0%, respectivamente, y que el crecimiento de los beneficios netos sea del 12,6%, el 12,2% y el 11,3%, respectivamente, y que la EPS sea de 1,25, 1,41 y 1,57 Yuan, respectivamente. Mantener la calificación de inversión “Buy – a” de la empresa.
Consejos de riesgo: el control de la epidemia no es tan esperado, el avance de la política no es tan esperado, la macroeconomía fluctúa bruscamente, la competencia de la industria se intensifica, el progreso del proyecto no es tan esperado, el riesgo de operación en el extranjero, el riesgo de recaudación de fondos del proyecto, etc.
