Agricultural Bank Of China Limited(601288) ( Agricultural Bank Of China Limited(601288) )
Destaca en el informe anual: 1, la tasa de crecimiento de los ingresos aumentó trimestralmente, los ingresos anuales en 2021 mantuvieron una tasa de crecimiento anual del 9,3%; El crecimiento del beneficio neto antes de la provisión fue constante, con un aumento de + 7,4% año tras año; Al mismo tiempo, la provisión se mantuvo estable y el beneficio neto aumentó un 11,7% año tras año. 2. En el segundo semestre del año, el crédito minorista se recuperó y el aumento de las ventas al por menor representó casi el 46%. El aumento de los préstamos personales sigue siendo principalmente hipotecarios, en comparación con 20 años de aumento de la proporción de nuevos préstamos al 29%. En comparación con años anteriores, el aumento de la proporción de préstamos para la gestión del consumo se mantuvo estable, representando el 4,3%; La proporción de tarjetas de crédito se mantuvo estable en el 4,2%. 3. Ingresos netos no relacionados con los intereses + 30,7% año tras año, impulsados conjuntamente por ingresos medios y otros ingresos netos no relacionados con los intereses. Los ingresos netos por honorarios aumentaron un 7,8% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el crecimiento de la banca electrónica y los servicios de agencia fue notable. El aumento del 15,9% y el 12,5% en comparación con el mismo per íodo del año pasado se debió principalmente al rápido crecimiento de los ingresos procedentes de las operaciones de venta de fondos y las operaciones en línea. Otros ingresos netos no relacionados con los intereses aumentaron un 212,5% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y los ingresos de inversión contribuyeron en la mayor medida. 4. La tasa de defectos disminuyó constantemente durante todo el año. 21q4 Agricultural Bank Of China Limited(601288) tasa Los préstamos de interés representaron el 1,48%, en comparación con los préstamos semestrales a la baja de 9 BP, la futura reducción de la presión negativa. El nivel de cobertura de las provisiones para la mala cobertura aumentó un 11,7% a un 300% en comparación con el per íodo anterior. 5. La ratio de adecuación del capital básico de nivel 1 es cada vez mayor. En 2021, la ratio de adecuación del capital básico de nivel 1, la ratio de adecuación del capital de nivel 1 y la ratio de adecuación del capital de nivel 1 fueron respectivamente 11,44%, 13,46%, 17,13%, y la relación de cadena fue de + 26 BP, + 48 BP y + 43 BP.
Informe anual insuficiente: 1, ingresos anuales de costos de un solo trimestre al alza. Q4 los ingresos anuales de costos de un solo trimestre aumentaron un 6,4% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, en comparación con el 46,7%. Los honorarios de gestión acumulados aumentaron un 14,0% año tras año, en comparación con el 7,8% año tras año en el tercer trimestre.
Sugerencias de inversión: 2022e, 2023e PB 0.48x / 0.44x; PE 4.36x / 4.15x (Banco Estatal PB 0.53x / 0.49x; PE 4.84x / 4.55x), Agricultural Bank Of China Limited(601288) los fundamentos son generalmente sólidos,
Ajuste de las previsiones de ingresos: de acuerdo con el informe anual 2021, ajustaremos las previsiones de ingresos. Se prevé que los ingresos de explotación en 2022 / 2023 / 2024 asciendan a 7.473,21 / 8.168,14 / 8.877,68 millones de yuan (el valor anterior es de 7.727,80 / 8.588,19 / - - millones), con una tasa de crecimiento del 8,7% / 9,3% / 8,7%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 2.539,82 / 2.701,60 / 285,06 millones de yuan (el valor anterior fue de 2.329,01 / 2.457,42 / - - millones), con una tasa de crecimiento del 8,48% / 7,08% / 7,71%. Ajuste de las hipótesis básicas: 1. Teniendo en cuenta que la política sigue guiando a las instituciones financieras a ceder beneficios a las entidades, el margen de interés neto de la industria está bajo presión y el rendimiento de los préstamos de las empresas se ajusta al 4,25% / 4,25% / 4,25%; El rendimiento de la inversión en bonos fue del 3,10% / 3,10% / 3,10%. 2. El costo de los depósitos de la empresa se estabilizó y la tasa de pago de intereses ajustada fue del 1,57% / 1,57% / 1,57%. 3. La calidad de los activos de la empresa es estable, la provisión es estable y el gasto / préstamo medio se ajusta al 1,05% / 1,08% / 1,11%.
Consejos de riesgo: la recesión económica superó las expectativas, las empresas que operan menos de lo esperado.
