Huaxin Cement Co.Ltd(600801) ( Huaxin Cement Co.Ltd(600801) )
Event: The Company revealed the 2021 Annual Report, the reporting period achieved a total Operational income of 32.464 million Yuan, 10.6 per cent increase over the same year, achieved the net profit of 5.364 million Yuan, a reduction of 4.7 per cent over the same year. Los ingresos totales de explotación de q4 en un solo trimestre ascendieron a 10.000 millones de yuan, un aumento del 11,9% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, y el beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 1.800 millones de yuan, un aumento del 12,1% en comparación con el mismo período del año anterior. La empresa tiene la intención de distribuir un dividendo en efectivo de 1,08 yuan por acción (incluidos los impuestos).
El volumen de cemento y clínker aumentó y disminuyó, y el negocio del hormigón y los agregados se convirtió en un nuevo punto de crecimiento. Los ingresos anuales de cemento y clínker ascendieron a 25.674 millones de yuan, un aumento del 2,9% con respecto al a ño anterior, de los cuales 75,27 millones de toneladas se vendieron, una disminución del 1,0% con respecto al año anterior. Calculamos que el precio medio de venta de una sola tonelada fue de 341 Yuan, un Aumento de 13 yuan con respecto al año anterior. La disminución de las ventas se debió principalmente a la disminución de la demanda nacional de cemento. Los ingresos anuales de las empresas de hormigón y agregados ascendieron a 3.175 millones de yuan y 2.054 millones de yuan, lo que representa un aumento del 68,9% y el 73,6% año tras año, gracias a la rápida expansión de la capacidad. Los ingresos de q4 aumentaron un 11,9% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado y aumentaron un 13,7% en comparación con Q3, principalmente debido al doble control del consumo de energía a gran escala y al aumento del costo del combustible en el sur de China en septiembre, lo que dio lugar a un mayor aumento de los precios del cemento en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que compensó la disminución de la demanda de cemento en el mismo período.
La tasa bruta de interés del mismo calibre disminuyó 4,5 PCT a 34,1% año tras año, principalmente debido al aumento de los precios del carbón y al aumento de los costos del cemento, el efecto del control de costos es notable. En 2021, la tasa bruta de beneficio del negocio del cemento y el clínker es del 32,9%, con una disminución interanual de 5,8 PCT en el mismo calibre, con un beneficio bruto de 112 yuan por tonelada y una disminución interanual de 15 yuan en el mismo calibre. Calculamos el costo de 227 yuan por tonelada de cemento en 2021 y un aumento de 25 yuan en el mismo calibre, principalmente debido a un aumento de 25 yuan en el costo del combustible y la energía por tonelada. La tasa de gastos de la empresa en 2021 fue del 9,9%, correspondiente a una sola tonelada de cemento durante 43 Yuan, con una reducción de 1,7 PCT / 2 yuan en el mismo calibre. La tasa neta de interés de la empresa en 2021 es del 17,9%, lo que corresponde a un beneficio neto global de 77 yuan por tonelada de cemento, una disminución de 4 Yuan. En términos trimestrales, la tasa de gastos de Gestión / I + D / finanzas de q4 en un solo trimestre fue de – 1,0 / + 0,0 / – 1,3 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, la tasa neta de interés fue de – 0,4 PCT en comparación con el mismo período del año pasado, y aumentó en un 3,2 PCT al 19,1% en comparación con Q3.
La expansión de los gastos de capital y la disminución de la corriente de efectivo operacional han dado lugar a un aumento de la relación activo – pasivo. El efectivo pagado por la empresa en 2021 para la compra y construcción de activos fijos, activos intangibles y otros activos a largo plazo fue de 6.229 millones de yuan, un aumento del 73,5% con respecto al a ño anterior. El flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa disminuyó un 9,6% a 7.595 millones de yuan. La relación activo – pasivo de la empresa a finales de 2021 fue del 44,1%, un aumento de 2,7 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior y un aumento de 1,6 PCT en comparación con el final del tercer trimestre de 2021.
Se espera que la prosperidad del negocio del cemento sea baja, el agregado, el negocio del hormigón se expanda rápidamente, 2022 se espera que continúe el alto crecimiento. A mediano plazo, se espera que la demanda de cemento se estabilice y se recupere, la presión económica a la baja aumentará constantemente el crecimiento, la gestión y el control de la epidemia a corto plazo, se espera que la demanda física se materialice gradualmente. Se espera que el mercado oriental de la provincia de Hubei se beneficie de la resistencia a la prosperidad del mercado del cemento a lo largo del río Yangtze, el fortalecimiento significativo de la autodisciplina de la región sudoccidental y la recuperación de los bajos ingresos del negocio del cemento en 2022. El negocio de agregados y hormigón se benefició de la liberación de la capacidad de producción en 2021, y las ventas previstas de los dos productos aumentaron un 100% y un 124%, respectivamente, en 2022.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 59, 67 y 7.200 millones de yuan, respectivamente. El precio de cierre del 30 de marzo corresponde a 6,9, 6,0 y 5,6 veces la relación precio – beneficio. Por primera vez, cubrimos la calificación de “Aumento de acciones”.
Consejos de riesgo: el riesgo de crédito inmobiliario está fuera de control, la situación epidémica supera las expectativas, la actitud competitiva de la industria empeora el riesgo.
