Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) ( Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación de 32.700 millones de yuan, una disminución del 2,3% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 653 millones de yuan, una disminución del 16,0% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto retenido fue de 568 millones de yuan, un aumento del 52,94% con respecto al a ño anterior.
El crecimiento de los resultados fue ligeramente inferior a las expectativas. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 32.700 millones de yuan (yoy – 2,3%). El beneficio neto de la empresa matriz fue de 653 millones de yuan (yoy – 16,0%). Excluyendo el impacto de Guizhou Xin ‘an y xifei Aluminium Company a finales de 2020, los ingresos de explotación de la empresa disminuyeron alrededor del 0,7% año tras año y el beneficio neto de la empresa matriz disminuyó alrededor del 14,7% año tras año. En un solo trimestre, los ingresos de la empresa q4 ascendieron a 9.592 millones de yuan (yoy – 11,5%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 45 millones de yuan (yoy – 73,7%).
El crecimiento del rendimiento fue inferior a lo previsto, además de la disminución de los ingresos, también se vio afectado por dos factores: En primer lugar, las cuentas por cobrar en el período en curso aumentaron un 371,1% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y la pérdida por deterioro del valor del crédito se calculó en 159 millones de yuan, lo que representa un aumento de 86 millones de yuan en comparación con el mismo período del año anterior; En segundo lugar, el aumento de los préstamos a corto plazo, los gastos en concepto de intereses de 151 millones de yuan, en comparación con el mismo período del año anterior, un aumento de 77 millones de yuan.
Las principales filiales se beneficiaron de la reducción de las transacciones con partes vinculadas y del aumento de la demanda aguas abajo, y Shaanxi Aircraft Industry y XI ‘an Aircraft Industry Company lograron ingresos de 13.684 millones y 19.040 millones, respectivamente, con un aumento del 3,84% y el 18,4% con respecto al año anterior.
La eficiencia de la gestión ha mejorado continuamente y la inversión en I + D ha aumentado constantemente. En 2021, el margen bruto global de la empresa fue del 7,5%, con una ligera disminución de 0,3 PCT. La tasa de gastos durante el período es del 4,7%, básicamente la misma que en 2020. Entre ellos, los gastos de gestión de 824 millones de yuan, una disminución del 16,9% en comparación con el a ño anterior, la tasa de gastos de gestión del 2,5%, una disminución de 0,5 PCT en comparación con el año anterior, un aumento del 10,6% en los gastos de I + D, se espera que El futuro siga aumentando constantemente.
En 2022, el límite máximo de los depósitos asociados se ajustó considerablemente, y se espera que los pedidos a gran escala lleguen a su fin. En 2021, la cantidad total de transacciones entre la empresa y las partes vinculadas ascendió a 1.492000 Yuan, lo que representa el 91% de la estimación anual. En 2022, se prevé que la empresa venda bienes y preste servicios a las partes vinculadas por un total de 804 millones de yuan, lo que representa un aumento del 56,6% con respecto a la cantidad real en 2021; Las compras de bienes y servicios a las partes vinculadas ascendieron a 16.160 millones de yuan y 1.288 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento del 21,7% y el 13,8%, respectivamente. Además, la empresa ajustará el límite máximo de depósito de 14.000 millones de yuan en 2022 a 75.000 millones de yuan en el día financiero de la industria de la aviación, o anunciará la llegada de pedidos a gran escala en 2022.
Los pedidos a mano son abundantes y el crecimiento futuro sigue siendo viable. Los ingresos correspondientes a las obligaciones contractuales firmadas en 2021 que aún no se han cumplido o no se han cumplido son de 12.472 millones de yuan, de los cuales 10.780 millones de yuan se reconocerán en 2022, lo que representa el 33,0% de los ingresos de 2021, y el crecimiento futuro sigue siendo previsible.
Sugerencias de inversión: Se espera que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 983 millones de yuan, 1.280 millones de yuan y 1.598 millones de yuan. EPS es de 0,36 Yuan, 0,46 yuan y 0,58 yuan respectivamente. El precio actual de las acciones corresponde a pe 84x, 64x y 52x. Con referencia a la valoración comparable de la empresa, la ventaja de la valoración de la empresa no es obvia, pero la empresa tiene suficientes pedidos a mano, y se espera que los pedidos a gran escala caigan al suelo, el efecto de escala superpuesta de resonancia, el desarrollo a largo plazo de la empresa, mantener la calificación “recomendada”.
Aviso de riesgo: el riesgo de que el volumen de productos militares en el 14º plan quinquenal sea inferior a lo esperado y la tasa bruta de interés disminuya.
