China Construction Bank Corporation(601939) ( China Construction Bank Corporation(601939) )
Evento: el 29 de marzo, China Construction Bank Corporation(601939) \ Activos totales año tras año + 7,5%; El margen de interés neto fue del 2,13%, año tras año - 6 BP; La tasa de préstamos no productivos fue del 1,41%, año tras año - 14 BP, la tasa de cobertura de la provisión fue del 239,5%, año tras año + 26,3 PCT.
El rendimiento anual se mantuvo alto. En cuanto a la División de ingresos, los ingresos netos por concepto de intereses se mantuvieron estables en 2021, con un aumento de 0,2 PCT de + 5,1% en comparación con el 21q3, un aumento de los ingresos netos por concepto de honorarios de tramitación "antes alto y después bajo", y otros ingresos no relacionados con los Intereses mostraron un rendimiento notable, con un aumento de + 48,9% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado.
La nueva financiación contribuye al desarrollo de alta calidad. Las "tres estrategias" siguen liderando, 2021 el saldo de los préstamos de alquiler de viviendas + 60% año tras año, como una de las principales agarraderas del amplio crédito inmobiliario, se espera que la empresa disfrute plenamente de los dividendos de la política para traer un nuevo espacio de crecimiento; Seguir construyendo el modelo financiero inclusivo digital, el préstamo financiero inclusivo + 31,6%; Promulgar un plan estratégico de Ciencia y tecnología financieras (2021 - 2025) para permitir el desarrollo de nuevas Finanzas de alta calidad. "La segunda curva de desarrollo" esboza el plan de desarrollo de alta calidad, el préstamo estratégico de la nueva industria de la empresa + 50% año tras año, mucho más rápido que el crecimiento medio de los préstamos.
El margen de interés neto se estabilizó. La mejora de la estructura de los activos ayudó a detener la disminución del margen de interés neto. En 2021, la expansión de los activos de la empresa volvió a los préstamos, el saldo de los préstamos fue de + 11,3% año tras año, liderando los activos generadores de intereses en 2,9 PCT, impulsando la tasa de rendimiento de los activos generadores de intereses a permanecer estable, impulsando el diferencial de intereses netos de la empresa a finales de 2021 a ser igual a 21h1, deteniendo la tendencia descendente continua desde 2019.
La calidad de los activos ha mejorado considerablemente. A finales de 2021, la tasa de préstamos incobrables de la empresa era del 1,41% y de - 10 BP, que había regresado al nivel anterior a la epidemia, y la tasa de préstamos incobrables de la empresa había disminuido considerablemente en 24 BP año tras año, lo que era la fuerza central de la mejora de la calidad de los activos de la empresa, y la tasa de cobertura de la provisión era de + 11,4 PCT, lo que aumentaba aún más el margen de Seguridad de los activos. Desde el punto de vista de los indicadores anteriores no productivos, la relación entre los activos de atención y los activos atrasados disminuyó en 26 BP y 15 BP, lo que indica una mejora sustancial de la calidad de los activos y una clara tendencia a la buena.
Recomendaciones de inversión: auge del rendimiento, estabilización del margen de interés neto y mejora de la calidad de los activos
El rendimiento sigue siendo elevado, la nueva financiación contribuye al desarrollo de alta calidad, el margen de interés neto se estabiliza y la calidad de los activos mejora considerablemente. Se espera que el EPS de 22 a 24 años sea de 1,36 Yuan, 1,52 yuan y 1,72 Yuan, respectivamente. El precio de cierre del 30 de marzo de 2022 corresponde a 0,6 veces el PB de 22 años, por debajo del valor medio de la empresa comparable, por primera vez cubierto, dando una calificación "recomendada".
Consejos de riesgo: el crecimiento macroeconómico se está desacelerando; La transformación estratégica es inferior a lo esperado; La reposición de capital está bajo presión.
