China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) ( China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) )
El 14º plan quinquenal, publicado en China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) \ 21, propone “construir proveedores
Exploración temprana de nuevos materiales industriales: cosechar y perder
PTA Project: Three turns, the industry Boom decline Fast, Project benefits lower than expected. 11 / 04 la empresa publicó el anuncio de inversión del proyecto PTA (con una producción anual de 1 millón de toneladas y una inversión prevista de 4.193 millones). En ese momento, la prosperidad de la PTA es alta, la nueva capacidad de producción de la PTA de China está aumentando rápidamente, la capacidad de producción de la PTA de 15 años de la industria ha sido excedentaria. The PTA Project started on 12 / 02 and completed on 17 / 06. En la fase de construcción del proyecto, debido a la reducción prevista de los ingresos, los proyectos de 16 a 18 años se contabilizan por separado para el deterioro de 4,9 / 4,0 / 400 millones, lo que representa una gran carga para la fase de la empresa. Antes de que el proyecto se ponga en marcha oficialmente, la empresa alquilará todos los activos del proyecto PTA a Sichuan nengdi. El proyecto ha acumulado profundas lecciones para la empresa.
Caprolactama Project: The project construction / operation is Smooth, industrial Successful Trial of valuable experience. El proyecto Caprolactama (con una producción anual de 200000 toneladas y una inversión prevista de 4.108 millones de toneladas) comenzó a construirse en 11 / 05, se inició con éxito en 14 / 08 y se amplió y transformó en 16 años. El beneficio neto del proyecto en 17 – 19 años fue de 4,8 / 4,8 / 290 millones, respectivamente, y el tipo de interés neto del proyecto fue de 11% / 11% / 7%. De hecho, el proyecto Caprolactama también se enfrenta a la recesión de la industria después de la puesta en marcha, el beneficio real del proyecto es menor que el plan anterior, pero el proyecto se pone en marcha con éxito y el seguimiento de la mejora continua, el rendimiento es aceptable, es un intento exitoso de la empresa de Invertir en nuevos materiales industriales, la experiencia es muy beneficiosa para el seguimiento de la expansión de la industria.
Proyecto de nitrilo de hexilo: tecnología de “cuello atascado”, puesta en marcha completa a la vuelta de la esquina, elasticidad de rendimiento vale la pena esperar
El grado de dependencia externa de pa6620, que tiene una importante perspectiva de desarrollo, sigue siendo casi la mitad, y el suministro de hexanonitrilo monopolizado por unas pocas empresas multinacionales durante mucho tiempo es el factor clave que restringe el desarrollo industrial. En los últimos a ños, las empresas chinas han intentado hacer un gran avance en la cianidación directa del butadieno para preparar hexanonitrilo. La empresa ha cultivado la tecnología durante décadas, a través de una sólida demostración de resultados, pruebas a pequeña escala, pruebas a escala piloto, 19 a ños de la empresa conjunta Zibo Qixiang Tengda Chemical Co.Ltd(002408) \ inversión 22 / 03 la empresa anunció que el proyecto en su conjunto entró en el período de Transición de la producción piloto y la puesta en marcha de la planta de producción conjunta de acrilonitrilo. En la situación neutral, calculamos que el beneficio neto anual de la propiedad de la empresa del proyecto hexanonitrilo es de 2.300 millones, lo que representa el 60% del beneficio neto de la empresa 20fy.
Esperamos con interés la industrialización de más proyectos industriales, el aumento de las previsiones de ingresos a 22 / 23 años y el mantenimiento de la calificación de “compra”
Hemos peinado completamente los proyectos industriales que la empresa ha aterrizado, aterrizará y posiblemente aterrizará, incluyendo el proyecto pbat de 100000 toneladas completado mecánicamente, el proyecto aerogel de 50.000 toneladas iniciado con éxito, y la exploración de la industrialización ha entrado en el negocio de la producción de hidrógeno / almacenamiento de hidrógeno de residuos en aguas profundas. Otros proyectos que se acercan a las etapas de industrialización, prueba piloto / prueba a pequeña escala son abundantes en reservas, y el desarrollo de la placa industrial sigue siendo vigoroso, por lo que se debe prestar atención al valor potencial. El margen de beneficio por etapas está bajo presión, la empresa redujo ligeramente el beneficio neto de 21 a ños a 4.000 millones (valor anterior 4.400 millones), teniendo en cuenta la contribución de la producción de hexanodinitrilo, etc. el beneficio neto de 22 / 23 años a 6.000 / 7.900 millones (valor anterior 5.300 / 6.200 millones), el yoy de 21 a 23 años fue del 10% / 49% / 31%, respectivamente, y el beneficio neto de las empresas industriales durante el mismo período se estima en 0,2 / 8 / 2.200 millones, respectivamente. La valoración de la División, el negocio industrial a 23 años 20 x PE, otros negocios a 10 x PE, a la empresa en su conjunto el valor objetivo de mercado de 99,1 millones, el aumento del precio objetivo de la empresa a 16,22 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: riesgo de puesta en marcha del proyecto de nitrilo de hexano, riesgo de caída del precio de venta del producto; La capacidad de ejecución y el efecto de los nuevos materiales industriales son inferiores a las expectativas, el precio de las materias primas de ingeniería fluctúa considerablemente y el riesgo de deterioro del valor.
