Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
Informe anual 2021: ingresos anuales de 6.388 millones, año tras año + 25,1%, beneficio neto atribuible a la madre de 1.223 millones, año tras año + 2,6%, beneficio neto atribuible a la madre de 1.185 millones, año tras año + 3,3%. Entre ellos, los ingresos del cuarto trimestre de 2.361 millones de dólares, más del 25,3% año tras año, el beneficio neto de la madre de 450 millones de dólares, menos del 1,7% año tras año. El tipo de interés neto anual de las ventas fue del 19,15%, año tras año - 4,21 PCT, el tipo de interés neto q4 fue del 19,12%, año tras año - 5,25 PCT. En 2021, la proporción de dividendos en efectivo fue del 78,09% y la tasa de dividendos del 3,06%.
Por producto, PPR Retail y concéntricos Retail Performance Outstanding. En 2021, los principales productos de la empresa fueron los ingresos de tuberías PPR 48,32% (año tras año + 0,95 PCT), PE 26,89% (año tras año - 4,92 PCT), PVC 15,94% (año tras año + 1,55 PCT), debido principalmente a los ingresos de PPR + 27,64%, PE 5,77% menos que el crecimiento general, PVC 38,97%. Otros productos representaron el 6,42% (año tras año + 1,98 PCT), ingresos + 80,8% año tras año, principalmente impermeable, purificación de agua, círculo concéntrico para acelerar el crecimiento.
Desde el punto de vista regional, el norte de China, el Centro de China, el oeste y el sur de China están aumentando notablemente. En 2021, la contribución de los ingresos del este de China sigue siendo la mayor, representando el 51,19% (año tras año - 1,38 PCT, se ha tenido en cuenta el ajuste del calibre estadístico, lo que sigue siendo el mismo), los ingresos en el período de referencia + 21,84%, otras regiones aumentaron más que El este de China, por ejemplo, el sur de China representó el 3,34%, los ingresos en el período de referencia + 52,78%, el oeste representó el 12,91%, los ingresos en el mismo período + 34,19%, el Centro de China representó el 9,7%, los ingresos en el período de referencia + 31,55%.
Margen bruto, bajo la presión del aumento de los precios de las materias primas, los principales productos PPR contra la estabilidad. En 2021, el margen bruto de PPR, PE y PVC fue de 55,15%, 31,33% y 11,88%, respectivamente, disminuyendo 1,15 PCT, 4,48 PCT y 11,2 PCT, respectivamente, debido al aumento de los precios de las materias primas, pero la disminución del margen bruto de la empresa fue significativamente menor que la de sus pares, creemos que hay dos razones: 1) La tasa de crecimiento de la venta al por menor fue más rápida, la proporción de la venta al por menor aumentó del 62% en 2020 a casi el 70% en 2021, y la disminución de la proporción de la construcción se debió principalmente al deslizamiento de la tapa dura y al endurecimiento de los fondos y a la necesidad de equilibrar el flujo de efectivo; Los beneficios aumentan el precio, 2021 la primera mitad de la empresa para toda la gama de precios de los productos, y los productos de PVC en la primera mitad, la segunda mitad de un aumento de precios (costo más).
El flujo de caja sigue siendo abundante y los estados financieros son de alta calidad. En 2021, la relación de ingresos y ganancias fue de 1,13 (1,14, 1,14 y 1,12 en 2018 - 2020) y la relación de ingresos netos fue de 1,3 (1,0, 0,9 y 1,13 en 2018 - 2020, respectivamente). Los fondos monetarios al final del período ascendieron a 2.400 millones de dólares, y la proporción de ingresos por cobrar se mantuvo en el 5,5%, en comparación con el 5,7% del año anterior. Los gastos financieros de la empresa siguen siendo negativos, sin intereses.
Otras preocupaciones incluyen: ① ingresos de inversión - 26 millones de yuan, en 2020 para 72 millones de yuan. Los resultados muestran que después de añadir los ingresos de inversión (94.723 millones de yuan de disminución de los ingresos de inversión de Ningbo dongpeng) y la perturbación de los gastos de incentivos (75.998 millones de yuan de aumento de los gastos de incentivos de las acciones restringidas amortizadas en el período en curso) (todavía se debe considerar la deducción fiscal), la escala de beneficios netos de la empresa matriz en 2021 es ligeramente inferior a 1.400 millones de yuan, con un aumento anual del 15%; El tipo del impuesto sobre la renta en 2021q4 fue del 14% (16,7%, 21,9% y 10,7% en 2018q4 - 2020q4), ligeramente inferior al de los tres primeros trimestres (16,9%, 15,7% y 14% en 2021q1 - Q3). Objetivo operativo de 2022: 7.350 millones de ingresos de explotación, 5.700 millones de costos y gastos.
Recomendaciones de inversión: recomendaciones clave continuas Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) . Además, de acuerdo con el crecimiento del negocio de impermeabilización y purificación de agua de la empresa 2021 y el objetivo de negocio de la empresa 2022, asumimos que el círculo concéntrico sigue manteniendo más del 80% de la tasa de crecimiento, se espera que este año alcance alrededor del 10% de la proporción de ingresos, la contribución de rendimiento gradualmente evidente. Mantenemos las previsiones originales, 2022 - 2024, el beneficio neto de la empresa matriz de 16,04, 19,24, 2.311 millones de yuan, correspondiente al 30 de marzo de las acciones correspondientes a la dinámica PE 19x, 16x y 14x, respectivamente. Mantener la calificación "recomendada".
Consejos de riesgo: riesgos macroeconómicos a la baja; Riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas; Riesgo de crédito de las empresas de ingeniería.
