Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ( Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Event: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) release the 2021 Annual Report. En 2021, los ingresos totales de explotación de la empresa ascendieron a 109460 millones de yuan, lo que representa un aumento del 11,7% y un beneficio neto de 52.460 millones de yuan, lo que representa un aumento del 12,3%. Entre ellos, 2021q4 logró ingresos totales de explotación de 32.410 millones de yuan, un aumento del 14,0%, un beneficio neto de 15.190 millones de yuan, un aumento del 18,1%; Al mismo tiempo, el pasivo contractual de la empresa a finales de 2021 ascendía a 12.720 millones de yuan. El crecimiento de los ingresos y los beneficios netos fue ligeramente más rápido que las directrices anteriores.
La cantidad y el precio del licor Maotai aumentaron constantemente, y la optimización de la estructura del licor de la serie fue obvia. Maotai Wine, 2021 para lograr un crecimiento constante de la cantidad y los precios, de los cuales 36.000 toneladas de ventas, un aumento del 5,7%; El precio de la tonelada fue de 2.578000 Yuan, un aumento del 4,3% año tras año. En cuanto al vino de la serie, en los últimos años la empresa ha realizado esfuerzos en el vino de la serie, el canal se ha dado cuenta de la venta a precio razonable, el conocimiento de los productos ha mejorado notablemente, la optimización de la estructura y el efecto de ajuste en 2021 es obvio, el volumen de ventas de vino de la serie se ha realizado en 30.000 toneladas, un aumento del 1,5% año tras año; El precio de la tonelada fue de 417000 Yuan, un aumento del 24,2% año tras año.
Los canales de venta directa muestran un rendimiento brillante, se espera que contribuyan al crecimiento de la iniciativa Maotai. En términos de canales, los ingresos del canal de ventas directas de la empresa aumentaron un 81,5% año tras año en 2021, lo que representa un aumento del 22,7%. El precio de la tonelada de ventas directas fue de 4.189000 Yuan, un aumento del 24,4% año tras año. El precio de la tonelada de ventas directas ha alcanzado 1,6 veces el precio total de la tonelada de Maotai. Los ingresos de los canales de distribución se mantuvieron básicamente estables en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y se prevé que el volumen de ventas directas y el aumento del precio por tonelada sean la energía activa para el crecimiento del licor Maotai en 2021. Además, a finales de 2021, el número de distribuidores chinos de la empresa era de 2.089, con pocos cambios en la relación de cadena y un sistema de distribución estable.
La Reform a General se está llevando a cabo gradualmente y el objetivo de año nuevo se está acelerando. Después de que el nuevo Presidente asumiera el cargo en agosto de 2021, los productos y canales se mueven con frecuencia. Producto final, aclarar toda la línea de productos Maotai, centrarse en el “puño” de los productos, y lanzar Maotai 1935 y tesoros Maotai reposición; Canal final, cancelar la política de desembalaje, llevar a cabo la comercialización de los precios de Maotai, tomar medidas para mantener un precio de lote estable, reducir la diferencia de precios de la Caja / botella a granel, el nuevo canal de comercio electrónico en línea en el futuro próximo, y complementar el canal de Maotai C – End shortboard. En 2022, la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa es de alrededor del 15%, y en el primer trimestre para lograr un buen comienzo, con el efecto de la reforma general de la empresa, el nuevo Maotai merece ser esperado.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: bajo el respaldo de una fuerte fuerza de marca, la estabilidad del crecimiento de la empresa y el espacio ascendente del precio de la tonelada, esperamos con interés la mejora de la gestión de la empresa de seguimiento, la energía cinética del desarrollo de la empresa y la mejora de la gobernanza, Revisamos ligeramente la previsión original de beneficios, e introducimos la previsión 2024, esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 619 / 720 / 83.4 mil millones de yuan (la previsión original es de 609 / 70.8 mil millones de yuan), año tras año + 18% / 16% / 16%. El precio actual de las acciones correspondiente a 2022 – 2024 PE es 35x / 30x / 26x, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el efecto de la reforma del canal no es tan bueno como se esperaba. El precio al por mayor fluctúa considerablemente.
