Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) ( Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) )
Resumen del informe
La empresa publicó el informe anual 2021, durante el período de ingresos / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos atribuibles a la madre después de la deducción 109,21 / 6,77 / 520 millones de yuan, respectivamente + 16,34% / – 4,99% / – 7,26%; Entre ellos, el cuarto trimestre de ingresos / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos atribuibles a la madre después de deducir 35,12 / 1,23 / 111 millones de yuan (- 9,16% / – 69,33% / – 68,09%). Además, el dividendo anual de la empresa es de 0,6 Yuan / acción, la tasa de dividendos es de 42,23%.
Sub – marca: bajo la presión de los ingresos a corto plazo de cada marca bajo la debilidad de la terminal, centrarse en la transformación de la marea nacional y abrir el espacio de crecimiento a largo plazo
Los ingresos anuales de las mujeres, los hombres y los niños ascendieron a 44,84 / 33,7 / 1.274 millones de yuan (año tras año + 18,6% / + 18,99% / + 29,53%), de los cuales los ingresos trimestrales de q4 ascendieron a 12,51 / 12,69 / 421 millones de yuan (año tras año – 17,6% / – 1,21% / + 1,96%), el rendimiento de las marcas de q4 fue débil, o debido a la Alta base en el período, la epidemia superpuesta y la falta de demanda terminal causada por el Invierno cálido. En este entorno, la marca Loch, que todavía se encuentra en la fase de ajuste, registró ingresos anuales / q4 de 1.398 / 415 millones de yuan, frente a + 5,2% / – 17,71%. En cuanto a la tasa bruta de interés, la tasa bruta de interés de las prendas de vestir para mujeres / hombres / niños fue de + 0,37 / – 1,1 / + 0,12 PCT a 55,87% / 53,32% / 51,27%, respectivamente, y se mantuvo estable en general, mientras que la tasa bruta de interés de las prendas de vestir para hombres disminuyó ligeramente debido a la cancelación del modelo de fideicomiso de franquicias durante el período. Además, el margen bruto de le maching fue de – 1,01 PCT a 48,81% año tras año.
De cara a 2022, la empresa llevará a cabo la transformación y mejora en todos los aspectos de la orientación de la marca (A través de la transformación de la moda de la moda de la moda nacional a través de la serie masculina Taiping Youth, Women ‘s superchina), la comercialización (aumento de la inversión para centrarse En la mejora de la visión del consumidor y la capacidad de conexión), los productos (aumento de la inversión en I + D, aumento del empleo y la cooperación del personal de I + d), la realización de una captura más precisa de la tendencia de la moda de la ropa, y la entrega de productos de mejor calidad y más prudentes Al mismo tiempo, se espera que los ingresos mejoren con la mejora de la situación epidémica, lo que aumentará el crecimiento futuro del almacenamiento de energía.
Sub – canal: bajo la influencia del Invierno cálido y la epidemia, la tasa de crecimiento de todo el canal se ralentiza, la estructura del canal fuera de línea se optimiza continuamente
En línea: en 2021, los ingresos en línea ascendieron a 3.364 millones de yuan (+ 19,94%), lo que representa el 31,06% de los ingresos, de los cuales los ingresos trimestrales de q4 fueron + 8,8%. Sub – Channel See, among which we expect Ali Platform Goods because of the strict Control of Discount, the rate of Growth slightly slowed (Accounting for about 50%); Bajo la condición de baja cardinalidad, la Plataforma de charla logra un alto crecimiento (alrededor del 20%); Se prevé que los ingresos de los productos básicos se mantengan en el mismo per íodo del año anterior (alrededor del 20%). En cuanto al margen bruto, el margen bruto de las operaciones en línea durante el período fue del 44,95% (+ 1,91 PCT), que se benefició principalmente de un control estricto de la tasa de descuento en línea de la empresa.
Fuera de línea: 1, la desaceleración de la tienda de extensión directa se centra en la mejora de la eficiencia: durante el período de ingresos directos de la empresa 4.614 millones de yuan (+ 13,21%), representando el 42,6% (- 1,8 PCT). La empresa sigue prestando atención a la estrategia de calidad de las tiendas de campaña directa, con una red anual de 62 a 1616 tiendas, ingresos + 5,9%. La tasa bruta de interés en el control estricto del poder de marca de garantía de descuentos, con el mismo período del año pasado fue básicamente plana (65,71%); 2. Aumento de la velocidad de la tienda de extensión de afiliados: los ingresos de afiliados de la empresa durante el período fueron de 2.853 millones de yuan (+ 23,64%), representando el 26,3% (+ 1,2 PCT). El rápido crecimiento de los ingresos de los franquiciados y la mejora de la proporción se debe principalmente al enfoque continuo de la empresa en el ajuste de la estructura del Canal, el año abierto neto 536 a 3.598. El margen bruto fue de – 2,36 PCT a 65,71% / 42,71% año tras año, principalmente debido a: 1) El rápido aumento de las subvenciones a la apertura de tiendas; El negocio de fideicomiso de franquiciados en 20q4 fue cancelado en 2021, y la tasa de descuento de suministro disminuyó a un nivel normal; La tasa de descuento de los franquiciados para las mercancías antiguas y especiales es baja.
El crecimiento de la venta al por menor terminal se desaceleró y el aumento de la inversión en gastos ejerció presión sobre los beneficios netos. En 2021, el margen bruto total de la empresa fue del 52,93% (+ 0,44 PCT), que se mantuvo estable año tras año. En el mismo período, la tasa de gastos de venta / gastos de Gestión / gastos de I + D fue de + 1,3 / + 0,4 / + 0,2 PCT a 36,2% / 6,5% / 1,4%, respectivamente. El aumento de la tasa de gastos de venta se debe principalmente a que los ingresos de la empresa son inferiores a las expectativas, la proporción de gastos directos de la empresa es relativamente alta, lo que da lugar a una mayor rigidez de los gastos generales y a un aumento sustancial de los gastos de alquiler y publicidad; El aumento de la tasa de gastos de gestión se debió principalmente a la mayor cantidad de proyectos de consultoría externa en 2021 y a la rigidez de los gastos de depreciación de los edificios recientemente utilizados, que se amortizaron a lo largo de todo el año. Además, la donación de desastres en la provincia de Henan es de unos 30 millones de yuan, lo que afecta a los beneficios netos. En general, la tasa neta de interés a lo largo del período fue de – 1,4 PCT a 6,2% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y esperamos que la tasa neta de interés mejore en 2022 en el marco de un control estricto de los gastos de alquiler y comercialización y un desarrollo prudente de los proyectos de consultoría externa.
El funcionamiento general es sólido y el flujo de caja se mantiene saludable. La escala de las mercancías almacenadas durante el período fue de 2.540 millones de yuan (+ 12,54%), principalmente debido a que las ventas de productos básicos en el verano de 2021 fueron inferiores a lo esperado. En el mismo per íodo, el número de días de rotación de las existencias y las cuentas por cobrar fue de + 2,01 / – 3,71 a 167,96 / 23,24 días, respectivamente, y todavía se encontraba en un nivel histórico bajo. Se espera que el volumen de negocios se acelere continuamente mediante el fortalecimiento de la aplicación de la reacción rápida de la cadena de suministro en el futuro (esperamos que la relación actual de reacción rápida de las mujeres y los hombres represente entre el 30% y el 40% y el 10%, y que el número medio de unidades aumente en 2022). Además, la corriente neta de efectivo de explotación fue de 1.300 millones de yuan (+ 12,62%), debido principalmente al ajuste de los pagos de alquiler correspondientes a las obligaciones de arrendamiento de las actividades operacionales a las actividades de recaudación de fondos con arreglo a las nuevas normas de arrendamiento.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: a largo plazo, la empresa abre Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) \ Y la optimización continua de la estructura de ingresos de la empresa, la calidad directa, el comercio electrónico de franquicias en el actual mejor nivel de beneficios en el aumento de la escala, se espera que el tipo de interés neto general todavía tenga un mayor margen de mejora. A corto plazo, la rigidez de los costos actuales de la proporción directa sigue siendo alta, y la epidemia actual tiene un gran impacto en la venta al por menor terminal, se espera que el rendimiento siga siendo la presión. Esperamos un beneficio neto de 8.58 / 9.99 / 1.160 millones de yuan para 2022 / 23 / 24 (12.34 / 14.75 para 22 / 23), 1.8 / 2.1 / 2.43 yuan para EPS, y 12 / 10 / 9 veces el precio actual para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la expansión de los canales de franquicias no está a la altura de las expectativas; La mejora de la eficiencia de las tiendas comerciales directas no es tan buena como se esperaba; El crecimiento de las empresas en línea fue inferior a lo previsto; La demanda terminal es inferior a la expectativa; La información pública utilizada en el informe de investigación puede correr el riesgo de que la información se retrase o no se actualice oportunamente.
