Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) ( Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) )
Puntos de inversión
Informe anual de la empresa 2021: los ingresos de 2021 fueron de 10.920 millones de yuan / yoy + 16,3% / en comparación con 2019 + 37,8% y el beneficio neto de origen fue de 680 millones de yuan / yoy – 5% / en comparación con 2019 + 22,8%. La disminución de los beneficios se debió principalmente a la debilidad de las ventas al por menor en el segundo semestre del año debido a la situación epidémica a mediados del año, mientras que la empresa esperaba que las ventas de ropa de invierno fueran optimistas y el aumento de los gastos de inversión condujo a una mayor disminución de los beneficios de q4. En términos trimestrales, los ingresos de 2021q1 / q2 / q3 / q4 fueron de + 93,1% / + 27,8% / + 3,9% / – 9,2% y el beneficio neto de la madre fue de + 2222,3% / + 85,5% / – 24,7% / – 69,3% año tras año, respectivamente, y la recuperación En el primer semestre del año estuvo a la vanguardia de la industria.
La relación de ocupación en línea aumentó ligeramente y la Epitaxia endogénica promovió el crecimiento fuera de línea. En línea: en 2021, la proporción del negocio tradicional de comercio electrónico de la empresa aumentó, y promovió activamente nuevos canales, como el pequeño programa, la transmisión en vivo en red, etc., fortaleciendo la interacción con los jóvenes en la estación B, el temblor de voz, el pequeño libro rojo y otras plataformas. En 2021, los ingresos en línea ascendieron a 3.360 millones de yuan / yoy + 20%, lo que representa el 31% / año anterior + 1,2 PCT, de los cuales el temblor de voz representó entre el 20% y el 25% de los ingresos en línea. Fuera de línea: en 2021, los ingresos fuera de línea ascienden a 7.470 millones de yuan / yoy + 17%, 5.214 tiendas / un aumento neto de 598, correspondiente a yoy + 13%, y se estima que la contribución de los ingresos de la misma tienda aumentará en un 4%. Los ingresos directos por debajo de la línea son los principales, en 2021, los ingresos directos por debajo de la línea aumentaron un 13% / 24%, respectivamente, 62% / 38% de los ingresos por debajo de la línea. A finales de 2021, el número de tiendas directas por debajo de la línea fue de 1554 / 3598, respectivamente, con una apertura neta de 62 / 536 y + 4% / + 17,5%. La compañía planea controlar el número de tiendas directas en 2022, mejorar la calidad de funcionamiento de las tiendas directas, aumentar la proporción de Negocios de franquicias, y espera que el número de tiendas directas: franquicias alcance 1: 2.8 (2021: 2.3).
El crecimiento de la ropa de los niños es rápido, le Ting necesita ser ajustado y mejorado. El desarrollo de cada marca de la empresa es más equilibrado, 2021 el crecimiento de la ropa de los niños es más rápido, el ajuste de estilo de marca de Le Ting, las tiendas fuera de línea conducen a una desaceleración del crecimiento de los ingresos. En 2021, los ingresos de Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) \ \ \ \ \ \ \ \ \ hogar (+ 90), 690 (- 8), 112 (- 30).
El aumento de la tasa de gastos fue mayor, el volumen de Negocios de las existencias se ralentizó ligeramente y la cuenta de capital fue abundante. Tasa bruta de beneficio: la tasa bruta de beneficio de 2021 fue del 52,9% / + 0,4 PCT, principalmente debido a la baja tasa bruta de beneficio de los materiales de prevención de epidemias producidos por la filial en el período anterior; La tasa bruta de beneficio de la línea media del negocio principal es de 45% / 65,7% / 42,7%, respectivamente, año tras año + 1,9 PCT / + 0,1 PCT / – 2,4 PCT, la fluctuación proviene principalmente de la estructura de las ventas y el cambio de los descuentos de suministro. Tasa de gastos: en 2021, la tasa de gastos fue de + 2,3 PCT a 44,7% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, en la que la tasa de gastos de ventas / gestión / finanzas / R & D fue de + 1,3 / 0,4 / 0,4 / 0,2 PCT, respectivamente, debido a que La empresa era más optimista sobre las ventas de ropa de invierno, aumentó la publicidad de productos y la inversión en transformación digital, como el nuevo Portavoz Wang Yibo, Bai jingting y Yang Qian, y firmó el Acuerdo de cooperación con Huawei sobre el proyecto de transformación digital, la tasa de gastos de ventas / gestión fue de + 3 PCT / + 0,8 PCT en comparación con el mismo período del año anterior. Tasa neta de interés: el aumento de los gastos dio lugar a una tasa neta de retorno a la matriz de – 1,4 PCT a 6,2% en 2021, de los cuales – 6,9 PCT a 3,5% en q4. Inventario: a finales de 2021, el inventario de la empresa era de 2.540 millones de yuan / yoy + 12,6%, de los cuales el inventario representaba el 68,6% en un a ño (frente al 66,3% en 2020), y el número de días de rotación del inventario era de + 2 días a 168 días. Flujo de Caja: el flujo de caja neto de las actividades operacionales en 2021 fue de 1.300 millones de yuan / yoy + 12,6%, y el Fondo Monetario a finales de 2021 fue de 1.150 millones de yuan / yoy + 72,7%, principalmente debido a la emisión de bonos convertibles y a la recepción de efectivo durante el año.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: la empresa se centra en la industria de la moda, el diseño de la transformación digital a largo plazo y el crecimiento de alta calidad, el ajuste del entorno adverso en el segundo semestre de 2021 para hacer frente a la escasez, la presión sobre el rendimiento, la expectativa de 2022 a través de la optimización de los indicadores de evaluación (de la evaluación de ingresos a la evaluación de beneficios), el ajuste de la distribución del canal (reducir el alto costo fijo de la proporción directa) y otros medios para mejorar el rendimiento, reducir las fluctuaciones. En enero de 2022, la empresa completó el registro del plan de incentivos de acciones restringidas. El objetivo de la evaluación de la actuación profesional es que el beneficio neto o los ingresos de la empresa matriz aumenten al menos un 15% en 2021 / 2022 / 2023. En marzo de 2022 se anunció la intención de utilizar entre 50 y 100 millones de yuan para recomprar acciones para incentivos de capital o planes de accionariado de empleados. Teniendo en cuenta los factores epidémicos, mantenemos eps1 2022 – 2023. 67 / 2.00 Yuan / Stock Forecast, increase the Forecast value of 2024 2.29 Yuan / Stock, corresponding to pe 12 / 10 / 9x respectively, maintain the “Increase” rating.
Sugerencia de riesgo: la situación epidémica afecta repetidamente al consumo, el control de costos es inferior a lo esperado.
