Jiangxi Jovo Energy Co.Ltd(605090) ( Jiangxi Jovo Energy Co.Ltd(605090) )
Lógica de la inversión
La empresa tiene la ventaja de la fuente de hidrógeno, puede contribuir a los ingresos a finales de 2022. Subproducto hidrógeno: la empresa y juzhengyuan tienen la intención de establecer una empresa conjunta para vender hidrógeno subproducto purificado del proyecto de Deshidrogenación de propano de juzhengyuan, con una capacidad de producción de 25.000 toneladas / a ño en la primera fase, que es la mayor capacidad de subproducto de hidrógeno en Guangdong. Se prevé que la producción de hidrógeno de alta pureza entre 2022 y 2023 sea la más rápida en las cuatro estaciones, y que las ventas de hidrógeno de alta pureza sean de 0,3 y 15.000 toneladas en 2022 y 2023, con una contribución de ingresos de 5 y 240 millones; Producción de hidrógeno a partir de gas natural: Se espera que la brecha entre la oferta y la demanda de hidrógeno de alta pureza en Guangdong alcance 300000 toneladas para 2025. Los recursos de GNL importados a bajo precio de la empresa son económicos para la producción de hidrógeno. La producción de hidrógeno a partir de gas natural de la empresa Se convertirá en una garantía poderosa para el hidrógeno para automóviles en Guangdong. Producción de hidrógeno electrolítico: en la actualidad, la producción de hidrógeno en la estación de apoyo de Guangdong, con el apoyo de la política, el costo de la producción de hidrógeno de Guangdong Valley Power puede ser tan bajo como 17 Yuan / kg, la empresa puede utilizar su propia estación de GNL para producir hidrógeno. Ubicación ventajosa: la fuente de hidrógeno de la empresa se encuentra en Dongguan, adyacente a Shenzhen, Guangzhou, Foshan tres ciudades con la mayor cantidad de vehículos de pilas de combustible y bajo costo, se espera que el proyecto de hidrógeno se ponga en funcionamiento para lograr “producción completa y ventas completas”.
En el contexto del aumento de los precios internacionales del petróleo, se espera que las ventas de GNL sigan aumentando. La empresa es un proveedor de servicios de GNL / GLP importado, que se encuentra en la parte inferior del ciclo de beneficios en 2021. La empresa garantiza con éxito los beneficios mediante las siguientes medidas: ① desarrollar la capacidad de los clientes finales para mejorar la capacidad de fijación de precios, la proporción de clientes finales chinos se ha duplicado al 70% año tras año; Hacer un gran comercio de transbordo, confiar en la ventaja de su propio muelle y buque de transporte, hacer grandes beneficios a cambio de precio por volumen; Firmar un acuerdo de tua a medio y largo plazo con la red nacional de tuberías y ampliar el gasoducto de GNL. Se prevé un crecimiento constante de las ventas de GNL, con un aumento del 40% / 25% / 34% en 2021 / 2022 / 2023 en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado (teniendo en cuenta Yuanfeng Sentai), a 180 / 220 / 3 millones de toneladas, respectivamente.
Se propone adquirir la empresa de GNL Yuanfeng Sentai, con una capacidad de producción de 1,2 millones de toneladas en 2025. En la actualidad, la capacidad total de producción de Sentai es de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas al a ño. Con la puesta en marcha de cuatro proyectos en el futuro, la capacidad de producción de Sentai llegará a 800000 toneladas en 2023 y se ampliará a 1,2 millones de toneladas en 2025. Además, la fuente de gas de alimentación de Sendai es el “gas terrestre” de China, mientras que las empresas que cotizan en bolsa compran GNL a partir de la importación del “gas marino”, ambas partes tienen atributos complementarios, después de la adquisición es propicio para reducir la volatilidad de los beneficios de las empresas que cotizan en bolsa.
Asesoramiento y valoración de las inversiones
En la actualidad, el negocio tradicional de la empresa se encuentra en la parte inferior y la distribución activa del negocio de la energía del hidrógeno, se espera que el beneficio neto de la empresa de 2021 a 2023 sea de 7,6 / 10,8 / 1.460 millones de yuan, respectivamente, y el EPS correspondiente sea de 1,71 / 2,44 / 3,30 Yuan. Dar a la empresa 20 veces pe 2022, precio objetivo correspondiente 48,80 Yuan / acción, dar “comprar” la calificación.
Indicación del riesgo
El riesgo de que se levante la prohibición de las acciones restringidas, el riesgo de que el precio de compra de GNL en el extranjero sea demasiado alto, el riesgo de que la adquisición sea inferior a lo previsto, el riesgo de que el proyecto entre en funcionamiento inferior a lo previsto y el riesgo de fluctuación del tipo de cambio del RMB.
