Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) ( Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) )
Evento: informe anual de divulgación de la empresa el 30 de marzo de 2022. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 3.108 millones de yuan (+ 36,72% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.011 millones de yuan (+ 105,49% año tras año). El beneficio neto neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 324 millones de yuan (+ 129110% año tras año).
Puntos de inversión
Fuerte demand a de dispositivos semiconductores, pedidos a mano llenos de una base de crecimiento anual
En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 3.110 millones de yuan (+ 36,7% año tras año). Los ingresos del equipo de grabado ascendieron a 2.000 millones de yuan (+ 55,4%) en 2021, y se entregaron 298 / 134 cavidades del equipo de grabado CCP / ICP, con un aumento de la producción del 40% en 2021; Los ingresos del equipo MOCVD ascendieron a 500 millones de yuan (+ 1,5%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, principalmente debido a la desaceleración del crecimiento del mercado de equipos LED y a la falta de reconocimiento de los ingresos de los nuevos pedidos de equipo MOCVD. Desde el lanzamiento en junio de 2021 de nuevos productos MOCVD para la producción en masa de miniled, la empresa ha recibido pedidos de clientes miniled de más de 100 cavidades. Con el estallido de la demanda de minileds y microleds de alta gama aguas abajo, se espera que los dispositivos MOCVD de la empresa alcancen el punto de inflexión del rendimiento.
En 2021, la cantidad de nuevos pedidos firmados por la empresa ascendió a 4.130 millones de yuan, un + 91% año tras año; El pasivo contractual es de 1.370 millones de yuan, más del 132% del mismo período del año pasado, con pedidos completos a mano y un impulso de crecimiento adecuado. Las existencias ascendieron a 1.760 millones de yuan (+ 65,6%) en comparación con el mismo período del año anterior, lo que dio lugar a una fuerte demanda descendente y a una gran cantidad de reservas de la empresa para satisfacer las necesidades de los clientes a tiempo.
Mejora significativa de la rentabilidad del MOCVD, desarrollo de nuevos equipos como lpcvd, EPI, etc.
En 2021, el margen bruto global de la empresa fue del 43,4%, en comparación con + 5,7 PCT, principalmente debido a la mejora de la estructura del producto del equipo MOCVD. El margen bruto de los equipos especiales fue del 42,2%, en comparación con + 4,9 PCT, de los cuales el margen bruto de los equipos de grabado fue del 44,3% y el margen bruto de los equipos MOCVD del 33,8% (+ 15 PCT). En 2021, la tasa de gastos durante el período de la empresa fue del 26,6% y del – 4,8% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. La tasa de gastos de venta y la tasa de gastos de gestión suman – 1 PCT. Se benefició del aumento de la tasa bruta de productos y de la mejora de la capacidad de control de costos, la tasa neta de interés de la empresa en 2021 alcanzó el 32,5%, año tras año + 10,9 PCT.
En 2021, la inversión en I + D de la empresa ascendió a 400 millones de yuan, lo que representa el 12,8% de los ingresos. Mientras tanto, la empresa está desarrollando equipos lpcvd y EPI (equipos de Crecimiento epitaxial) y planificando el desarrollo de equipos ALD y ale.
Aceleración de la construcción de la planta, liberación ordenada del ritmo de producción
En 2021, la empresa inició tres proyectos de construcción a gran escala, de los cuales la base de I + D y la base de producción de la zona de alta tecnología de Nanchang en la provincia de Jiangxi han sido totalmente cubiertas, y la base de I + D y la base de producción de la nueva zona de Lingang En Shanghai y el edificio de la Sede están en construcción. Se prevé que para 2023, la superficie de la planta de la empresa se ampliará a más de una docena de veces, la capacidad de producción se acelerará para garantizar un alto crecimiento del rendimiento.
Incentivos de capital vinculan a los talentos y demuestran la confianza en el crecimiento a largo plazo
El 29 de marzo de 2022, la empresa publicó el plan de incentivos de capital, que tiene por objeto conceder un total de 4 millones de acciones restringidas a 1.104 sujetos de incentivos, que abarcan el 99% de los empleados de la empresa, vinculan a los talentos básicos y movilizan el entusiasmo de los empleados. El plan de incentivos no sólo evalúa el desempeño a nivel individual, sino que también establece objetivos para el desempeño a nivel de empresa: 2021 como base, 2022 – 2025 la tasa de crecimiento de los ingresos no es inferior al 20% / 45% / 70% / 100%. Según el objetivo, la empresa CAGR alcanzará el 19% en 2021 – 2025.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 16,07 / 20,73 / 2.330 millones de yuan, correspondiente a 44,30 / 34,33 / 30,54 veces PE, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: el ritmo de expansión de la producción de la fábrica de obleas es inferior a lo esperado; El progreso de la construcción de la fábrica no está a la altura de las expectativas; El desarrollo de nuevos productos no está a la altura de las expectativas; La epidemia afecta a la cadena de suministro.
