Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ( Tsingtao Brewery Company Limited(600600) )
Puntos principales
Evento: los ingresos de la compañía en 2021 fueron de 30.167 millones de yuan, yoy + 8,67%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 3.155 millones de yuan, yoy + 43,34%, el beneficio neto de la empresa matriz es de 2.210 millones de yuan, yoy + 21,5%. Entre ellos, 21q4 logró ingresos de explotación de 3.400 millones de yuan, yoy + 1,7%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 460 millones de yuan, lo que representa una disminución de la pérdida de 20q4 a 780 millones de yuan. Deducción de los beneficios netos no atribuibles a la madre – 1.010 millones de yuan (pérdida de 860 millones de yuan en el mismo per íodo de 2020).
La estructura del producto se optimiza continuamente, el rendimiento de la marca principal es brillante. En cuanto al precio de la cantidad dividida, en 2021 el precio de la tonelada / tonelada de vino de la empresa aumentó un 7,2% y un 4,9%, respectivamente. En cuanto a los productos, la marca principal de la empresa Tsingtao Brewery Company Limited(600600) Otras marcas lograron ventas de 3,6 millones de litros, yoy – 8,7%, las principales marcas mostraron un fuerte impulso de crecimiento. A nivel de sub – grado, los productos de gama alta por encima de un total de 520000 litros de ventas, yoy + 14,2%, incluyendo cerveza blanca, Pearson, 1903 productos de gama alta tienen un rendimiento brillante. A nivel regional, las principales regiones de ventas de la empresa son Shandong / norte de China / Sur de China / este de China, con ingresos de 197 / 73 / 34 / 2.800 millones de yuan, yoy + 10% / + 12% / + 3% / – 0,4%. Los mercados de base en Shandong y el norte de China tienen un rendimiento brillante.
En 2021, el margen bruto anual de la empresa fue del 36,71%, excluyendo el impacto del ajuste de las normas contables, año tras año + 1,28 PCT, la mejora de la cartera de productos impulsó la mejora del margen bruto. En el lado de los gastos, la empresa aumentó los gastos de venta, la tasa de gastos de venta aumentó un 13,58%, año tras año + 0,71 PCT; La capacidad de gestión de costos de la empresa se fortaleció, la tasa de gastos de gestión fue del 5,61%, en comparación con – 0,43 PCT. Durante el período sobre el que se informa, la empresa se benefició de la mejora de la estructura de los productos y del aumento de la tasa bruta de interés, la tasa neta de reducción de la empresa aumentó 0,9 pcts a 9,9% año tras año.
La epidemia ha traído repetidamente resistencia a corto plazo, la tendencia a largo plazo de la alta gama no ha cambiado. Desde el desempeño de este año, las ventas de cerveza verde de enero a febrero para lograr un buen comienzo, las ventas de unidades de alto crecimiento. Marzo por el impacto repetido de la epidemia, las principales áreas de ventas de la empresa en Shandong y la región de China Oriental se ven afectadas en diversos grados, las ventas de un mes o una disminución significativa. Sin embargo, en la actualidad, el consumo de cerveza está fuera de temporada, si la epidemia puede controlarse, el impacto en las ventas anuales sigue siendo controlable. Desde el rendimiento de 21 años de cerveza de gama alta en Qingdao, la principal cerveza blanca de un solo producto, Pearson, 1903 mostraron una fuerte energía cinética, esta tendencia continuó en enero – febrero de 22 años. Aunque el impacto a corto plazo de la perturbación de la situación epidémica, pero vemos una fuerte tendencia a la mejora de la industria cervecera, 8 – 15 yuan con una rápida liberación de precios, se recomienda prestar atención a las oportunidades de inversión después de la mitigación de la situación epidémica.
Previsión, valoración y calificación de los beneficios: teniendo en cuenta la situación del control de la epidemia y la recuperación de la demanda terminal, todavía hay una gran incertidumbre, reducimos el beneficio neto de la empresa a 32,22 / 3 807 millones de yuan en 2022 – 23 a – 7,4% / – 6,2% en comparación con la última vez, respectivamente, e introdujimos la previsión de beneficio neto de la empresa a 4.443 millones de yuan en 2024, lo que equivale a 2,36 / 2,79 / 3,26 yuan en 2022 – 24 a ños, respectivamente, y el precio actual de las acciones corresponde a 34x / 29x / 24x en 2022 – 24 a ños, respectivamente. Pe ha caído por debajo del Centro de valoración de casi tres años en 22 años, manteniendo la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: el impacto de la epidemia supera las expectativas, el proceso de alta gama es inferior a las expectativas.
