Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) ( Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
Panorama general de los acontecimientos
Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) \ \ \ El activo total a finales de 2021 fue de 246583 millones de yuan (+ 18,16%, yoy; + 2,12%, qoq), el depósito fue de 182732 millones de yuan (+ 15,07%, yoy; + 0,79%, qoq), el préstamo fue de 162797 millones de yuan (+ 23,59%, yoy; + 0,30%, qoq); 2021a margen de interés neto 3,06% (- 12 BP, yoy); La tasa de préstamos no productivos fue de 0,81% (- 0 BP, qoq), la tasa de cobertura de la provisión fue de 531,82% (+ 10,45 PCT, qoq), la tasa de préstamos asignados fue de 4,33% (+ 0,10 PCT, qoq), la tasa de adecuación del capital fue de 11,95% (+ 0,07 PCT, qoq); Anualizado Roe 11. 62% (+ 1,28 PCT, yoy). Se propone asignar 0,2 yuan por acción, y la tasa de dividendos revelada es del 25,05%.
Análisis y juicio:
Los fuertes ingresos impulsaron el rendimiento, el primer trimestre de este año pronosticó un alto crecimiento
Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) Por una parte, la fuerte inversión en microcréditos pequeños, la expansión continua de la escala de crédito + la estabilización de los diferenciales de interés para promover la recuperación de los ingresos netos por concepto de intereses aumentó trimestralmente, q4 alcanzó + 24,6% en un solo trimestre; Por otra parte, los ingresos no relacionados con los intereses aumentaron un 56,6% año tras año, excepto que el rápido aumento de los ingresos de inversión se ajustó a la tendencia de la industria, el rendimiento de los ingresos medios fue hermoso, el crecimiento anual de la base baja alcanzó el 61%, en comparación con los tres trimestres anteriores + 30% de las cuatro estaciones y un gran salto, en el que los ingresos por honorarios de los servicios de agencia aumentaron un 115,6% en comparación con el mismo período, lo que fue el principal factor de contribución para estimular el crecimiento de los ingresos medios, lo que refleja el fortalecimiento de la construcción del sistema de gestión de la riqueza de la empresa.
En comparación con la disminución del valor en 2020, la disminución del valor de la empresa aumentó un 16,2% en 2021 en comparación con el mismo período del a ño anterior, gracias a un fuerte aumento de los ingresos, el beneficio neto de la matriz alcanzó una tasa de crecimiento anual del 21,3%, un aumento de 2,3 PCT En comparación con q1 – 3, y una tasa de crecimiento anual más alta desde 2017.
De acuerdo con la información de la empresa de enero a febrero de 2022 y el pronóstico del primer trimestre, los ingresos de explotación de enero a marzo de Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) \ \ \ \ 19% (+ 16,27,94%, 2022m1 – 2), Se espera que el buen crédito sea el principal factor que apoye el rápido crecimiento de los resultados del primer trimestre.
Aumento de la capacidad de los préstamos minoristas, optimización de la estructura
Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) \ \ \ \ En 2021, los activos totales de Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) Al mismo tiempo, la tasa de crecimiento anual de los préstamos públicos y minoristas es del 17,8% / 32,3%, la capacidad de adquisición de activos es excepcional, los préstamos al por menor representan el 78% del aumento anual, lo que conduce a un mayor aumento de 2,3 PCT al 61% en comparación con Q3, especialmente La reducción de los préstamos públicos en las cuatro estaciones, y el aumento de los préstamos es aportado por los minoristas. Los préstamos minoristas florecen en muchos puntos, la hipoteca, los préstamos operativos, las tarjetas de crédito se han dado cuenta de un rápido aumento de más del 30%, entre ellos la empresa sigue aplicando la política de “hacer pequeñas y dispersas”, el negocio se hunde aún más, la proporción de préstamos operativos sigue aumentando, El final del a ño representa casi el 40% del total de préstamos, la misma relación de enlace para mejorar 3 PCT y 2 PCT, también contribuyó al cuarto trimestre del aumento de los préstamos minoristas del 87%. El funcionamiento de la zona piloto financiera Pratt & Whitney también aceleró aún más la expansión de las empresas en otros lugares, los préstamos fuera de la zona de Changshu en 2021 + 35% año tras año, se espera que impulse más demanda de crédito incremental, abriendo el espacio para los préstamos.
Con la inversión de activos de alto rendimiento, el rendimiento medio de los préstamos en 2021 fue del 6,24%, lo que representa un repunte de 2 BP en comparación con el primer semestre del a ño, incluida la inversión financiera y el rendimiento de los activos interbancarios, que también se recuperó ligeramente en el segundo semestre del año, y el aumento general del costo de los pasivos de cobertura. Bajo la tendencia de depósito a plazo fijo, la tasa de costo de los depósitos de la empresa en 2021 fue del 2,27%, 3 BP más alta que en el primer semestre del año, pero se benefició de la reforma del mecanismo de fijación de precios de los depósitos en comparación con el mismo período del año pasado, la Tasa de interés a largo plazo disminuyó, en general 6 BP más baja que en 2020.
Creemos que después de la epidemia, la presión de la competencia en la industria de los préstamos de microcrédito se ha aliviado, y se espera que la estabilidad de los precios de los activos se logre bajo un buen control de riesgos, gracias a la ventaja de los clientes y a la estrategia de hundimiento.
La calidad de los activos está perturbada, pero la mala producción es muy baja.
Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) La tasa En comparación con 2020, la tasa de morosidad de los préstamos públicos disminuyó 45 BP a 0,96%, la tasa de morosidad de los préstamos personales fue de 0,77%, el ligero aumento de 1 BP fue principalmente la fluctuación de la calidad de las hipotecas, pero la tasa de morosidad fue de 0,23%. En cuanto a los indicadores prospectivos, los préstamos de tipo de interés se recuperaron ligeramente en el cuarto trimestre, pero se redujeron ligeramente en comparación con el comienzo del año, lo que representó sólo el 0,89% al final del año, mientras que la tasa de morosidad disminuyó de 6 BP a 0,9% en comparación con el comienzo del Año y el mediano plazo. El grado de desviación tardía de 90 + / mala aumentó en un a ño, y el 73,5% al final del año aumentó casi 6 PCT en comparación con el mismo período del año pasado, pero la confirmación sigue siendo estricta. Se estima que la tasa anual de generación de NPL es de sólo 0,36%, y la tasa correspondiente de costo del crédito se redujo a un mínimo del 0,63%, que se redujo en más de la mitad en comparación con 2020. Con menos presión negativa, la tasa de cobertura al final del año se elevó aún más al 53,2%, aumentando 46,5 PCT y 10,5 PCT en la misma relación.
Propuestas de inversión
En general, la orientación de los grupos de clientes es clara y la capacidad de inversión de activos es fuerte, especialmente la inversión de préstamos al por menor, que se basa principalmente en préstamos de funcionamiento, contribuye a la realización de un doble aumento de la cantidad y el precio de los activos en 2021, y la gestión de La riqueza se superpone para promover el rápido aumento de los ingresos de los agentes y lograr la liberación acelerada del rendimiento general. Al mismo tiempo, la excelente fuerza de control de riesgos garantiza la estabilidad constante de la calidad de los activos y aumenta el margen de Seguridad. Teniendo en cuenta los resultados del primer trimestre, la futura recuperación económica regional, el desarrollo de la industria de exposiciones a distancia y la posterior aprobación de la emisión de bonos convertibles de 6.000 millones de yuan, apoyará el alto crecimiento de la empresa.
En vista del rendimiento del informe anual, ajustamos ligeramente la previsión de ingresos de la empresa de 22 a 24 años de 83 / 93 / – 100 millones de yuan a 84 / 95 / 10.700 millones de yuan, y el beneficio neto de 22 a 24 años de 24 / 28 / – 100 millones de yuan a 26 / 32 / 3.700 millones de yuan, con una tasa de crecimiento correspondiente del 20,7% / 19,9% / 18,0%; 22 – 24 años eps0. La predicción de 88 / 1.02 / – yuan a 0.96 / 1.16 / 1.36 Yuan corresponde al precio de cierre de 7.51 Yuan / acciones el 30 de marzo de 2022, PB es 0.91 / 0.82 / 0.74 veces, respectivamente, para mantener la calificación de compra de la empresa.
Indicación del riesgo
1. El riesgo de que el costo del crédito aumente considerablemente en el futuro, ya que la recuperación económica general no es tan buena como se esperaba;
2. Los principales riesgos operativos de la empresa, etc.
