Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) ( Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) )
El rendimiento en 2021 se ajusta a las expectativas y se optimiza la calidad de los beneficios. En 2021, los ingresos / resultados de la empresa aumentaron un 1,4% / 84,5% a 154,2 / 1.490 millones de yuan, respectivamente. De acuerdo con el anuncio de la empresa, estimamos que el rendimiento en 2021 aumentará un 14,1% en comparación con el calibre, y estimamos que los ingresos aumentarán un 10% en comparación con el calibre. En un solo q4, los ingresos / rendimiento de 2021q4 disminuyeron un 6,2% / 7,8% a 54,0 / 540 millones de yuan, principalmente debido a la fluctuación de la situación epidémica y al clima menos de lo esperado. Optimización obvia de la calidad de los beneficios. La tasa bruta anual de beneficio + 2,2 PCT a 42,6%, juzgamos que la mejora de la capacidad de marca conduce a la tasa de aumento de precios de los productos, descuentos y optimización, se espera que la tasa bruta de beneficio se mantenga en el futuro; La tasa de gastos de venta / gestión fue de – 0,1 PCT / – 1,4 PCT a 21,9% / 4,0%, respectivamente, y la tasa neta de interés aumentó de 4,4 PCT a 9,6%.
El rendimiento de la ropa de los niños es estable, el ajuste de la ropa de los adultos se está recuperando. Sub – Brand View: 1) Children ‘s Wear Business Focus on Product upgrade, Promoting digital transformation. En 2021, los ingresos por ropa infantil aumentaron un 1,4% a 10.270 millones de yuan, estimamos que el negocio de ropa infantil aumentó un 10% en comparación con el mismo per íodo, el número anual de tiendas aumentó de 110 a 5.744, de las cuales más tiendas se abrieron en el segundo semestre. En la recuperación continua del negocio de la ropa de ocio para adultos, la orientación de la marca y el estilo se aclaran aún más, la investigación y el desarrollo de tejidos de productos se fortalecen, y los ingresos de ventas en 2021 se incrementan ligeramente en un 1,4% a 5.030 millones de yuan. El número de tiendas disminuyó de 268 a 2.823, la estructura del canal se optimizó aún más y la imagen de la terminal se mejoró.
El negocio del comercio electrónico abraza la pista de transmisión en vivo y mejora la imagen fuera de línea. Desde el punto de vista de los canales: 1) la ampliación de la plataforma en línea, el rápido desarrollo de nuevos canales minoristas. Los ingresos en línea de la empresa alcanzaron los 6.460 millones de yuan en 2021, con un aumento del 13,1% en comparación con 2020 (calibre comparable), un margen bruto de + 4,7 PCT al 37,4%. Juzgamos que el descuento en línea está optimizado, los nuevos productos en el canal de comercio electrónico representan una proporción relativamente alta, y la escala de los nuevos canales de venta al por menor está aumentando rápidamente. Optimización de la estructura del canal fuera de línea para promover el funcionamiento global. Los ingresos directos / afiliados / asociados fuera de línea de la empresa fueron de 14,0 / 68,2 / 620 millones de yuan, respectivamente, las ventas comparables fueron de – 3% / + 8% / + 42%, el margen bruto fue de + 8,3 / + 0,4 / + 9,7 PCT a 66,5% / 40,0% / 70,7%, y el número de tiendas fue neto + 100 / – 281 / + 23, respectivamente. Al abrir grandes tiendas y cerrar pequeñas tiendas para optimizar la estructura de los canales, al mismo tiempo, refinar la operación, centrándose en los consumidores para profundizar la reforma de los productos, centrarse en la venta al por menor social, promover la transformación flexible de la cadena de suministro, juzgamos que la futura mejora de la capacidad de marca y la eficiencia de la gestión se espera que contribuya continuamente al crecimiento de la eficiencia de las tiendas.
La estructura de edad es saludable y el flujo de caja es bueno. La estructura de edad del almacén es saludable. En la actualidad, el número de días de rotación del inventario de prendas de vestir de la empresa es de 155 días, el inventario de prendas de vestir es de unos 100 millones de unidades, de las cuales más de un año de inventario representa más del 80%. Buena gestión de la corriente de efectivo. En 2021, el volumen de Negocios de las cuentas por cobrar disminuyó de 7 a 33 días; El flujo de caja neto de las actividades operacionales ascendió a 2.080 millones de yuan, lo que representa 1,4 veces el beneficio neto de la madre en el mismo período.
Se espera que el negocio crezca constantemente durante todo el año. Ajustando y optimizando el pensamiento de operación de la empresa, prestando atención a la operación de todo el canal basada en el flujo, al mismo tiempo, los productos siguen innovando y extendiendo el estilo, juzgamos que 2022 el flujo anual de ropa infantil / ropa de ocio se espera que crezca constantemente año tras año, los ingresos / rendimiento de la industria principal se espera que continúe la recuperación.
Recomendaciones de inversión. La empresa ajustó el desarrollo de negocios, bajo la influencia del entorno externo ajustamos las previsiones de beneficios, se espera que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 16,22 / 18,55 / 2.077 millones de yuan, el precio actual es de 6,65 Yuan, correspondiente a 2022 pe 11 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: el impacto de la epidemia supera las expectativas; Sema Brand Business Reform is not expected; La expansión del canal no es tan esperada; La expansión de los negocios en el extranjero no fue tan esperada.
