Joyoung Co.Ltd(002242) ( Joyoung Co.Ltd(002242) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de explotación de 10.540 millones de yuan, año tras año – 6,09%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 746 millones de yuan (- 20,69%) y 597 millones de yuan (- 12,29%) respectivamente. Se propone un dividendo en efectivo de 10 yuan (impuestos incluidos) por cada 10 acciones.
Comentarios:
El crecimiento de las exportaciones es brillante, el negocio de las cocinas se ha convertido en un nuevo impulso de crecimiento. Los ingresos anuales de la empresa disminuyeron ligeramente en comparación con el mismo per íodo del año pasado, creemos que la razón es que la base del mismo período del año pasado es mayor (2021 ingresos en comparación con 2019 + 12,72%); En segundo lugar, la demanda del mercado de pequeños electrodomésticos en China ha sido lenta. Desde el punto de vista de los sub – negocios, los principales negocios de la empresa en todo el año en la máquina de procesamiento de alimentos / cocina de nutrición / electrodomésticos de estilo occidental / negocio de utensilios de cocina para lograr ingresos de 43,5 / 38,3 / 13,3 / 750 millones de yuan, respectivamente – 17,87% / + 11,87% / – 13,49% / + 68,60%, entre los cuales los productos de cocina de nutrición para lograr un mejor crecimiento, los productos de cocina se convierten gradualmente en la principal energía cinética de crecimiento de la empresa. Desde el punto de vista subregional, los ingresos de exportación de la empresa en 2021 fueron de – 11,73% / + 56,09% a 90,8 / 1.460 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior, de los cuales la proporción de exportaciones aumentó en 5,51 PCT a 13,83%, y los ingresos de exportación aumentaron constantemente. Creemos que con la recuperación gradual de la demanda del mercado nacional de electrodomésticos pequeños, se espera que el rendimiento de la empresa mejore gradualmente.
La rentabilidad a corto plazo está bajo presión, y el control de los gastos de la empresa se fortalece. En 2021, el margen bruto de la empresa fue de – 4,26 PCT a 27,79% en comparación con el mismo per íodo del año anterior. Si se excluyen los efectos del ajuste de las normas contables, se estima que el margen bruto se reducirá en aproximadamente 1,5 PCT. Bajo la influencia del aumento continuo de los precios de las materias primas, el rendimiento de los beneficios de la empresa se ajusta básicamente a las expectativas. La empresa llevó a cabo activamente la gestión y el control de los gastos, en los que la tasa de gastos de venta y gestión fue de – 1,65 PCT / – 0,22 PCT a 14,99% / 3,33% en comparación con el mismo per íodo; Además, con el fin de mejorar la competitividad de los productos, la empresa aumentó los esfuerzos de I + D para hacer que la tasa de gastos de I + D sea de + 0,31 PCT a 3,39% año tras año, bajo la influencia integral, la tasa neta de interés es de – 1,31 PCT a 7,07% año tras año, la tasa neta de interés es ligeramente inferior a la tasa bruta de interés.
Aumentar la intensidad de la construcción de todo el canal, la recompra de acciones muestra la confianza de la empresa. Fuera de línea: sobre la base de las decenas de miles de terminales minoristas originales, se han abierto más de 100 tiendas de marca Shopping Mall para mejorar aún más la red de ventas fuera de línea; En línea: ampliar continuamente nuevos canales, como el fortalecimiento de la cooperación con el temblor, manos rápidas, a finales de 2021, la empresa cuenta con unos 25 millones de usuarios de canales en línea. Además, el anuncio de recompra de acciones de la empresa en el año para implementar el plan de incentivos de acciones, vinculando los intereses de la empresa y el talento básico, es propicio para el desarrollo estable a largo plazo de la empresa.
Sugerencias de inversión: las pequeñas empresas líderes de la industria de electrodomésticos, la mejora continua de la fuerza de la marca. Teniendo en cuenta la lenta recuperación de la demand a del mercado chino de electrodomésticos pequeños y la presión del lado del costo de las materias primas, reducimos las previsiones de beneficios de la empresa 2022 / 2023, y estimamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 será de 9,02 / 10,12 / 1119 millones de yuan, respectivamente (el valor previsto original para 2022 / 2023 es de 11,17 / 1.253 millones de yuan, respectivamente), lo que corresponde al valor de mercado actual de PE de 14 / 13 / 11 veces, manteniendo la calificación de “aumento de las tenencias”.
Consejos de riesgo: desarrollo de nuevos productos menos de lo esperado, brotes repetidos en China, aumento de los precios de las materias primas, etc.
