Boe Technology Group Co.Ltd(000725) ( Boe Technology Group Co.Ltd(000725) )
Punto de vista básico
Los ingresos de 21 años aumentaron un 61,8% año tras año y el beneficio neto de la madre aumentó un 413,0% año tras año. En 21 años, los ingresos de la empresa ascendieron a 219310 millones de yuan (yoy: 61,8%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 258131 millones de yuan (yoy: 413,0%). Entre ellos, los ingresos del 4q21 ascendieron a 56.031 millones de yuan (yoy: 65,5%, qoq: 0,1%) y el beneficio neto de la madre ascendió a 5.816 millones de yuan (yoy: 127,2%, qoq: – 19,8%). El alto crecimiento del rendimiento se benefició de: 1) la industria de LCD continuó la Alta prosperidad en el primer semestre del año, aunque los altos precios de LCD cayeron en el segundo semestre del año, la empresa a través del ajuste de la cartera de productos para estabilizar activamente las fluctuaciones de precios; Los envíos OLED de la empresa aumentaron rápidamente, y los envíos mensuales superaron los 10 millones por primera vez en diciembre.
El margen bruto de 21 años aumentó 9,16 PCT a 28,87%, mientras que el margen bruto de 4 q21 disminuyó. En el primer semestre de 21 años, la industria de LCD continuó su auge, el margen bruto de la empresa aumentó aún más del 28,16% de 4q20 al 33,96% de 2q21 y 3q21 / 33,55%, con la caída de los altos precios de LCD en el segundo semestre del año, el margen bruto de 4q21 disminuyó al 19,63%. De acuerdo con omdia, los precios de los paneles LCD de 32 / 43 / 65 pulgadas en marzo de 22 años han sido devueltos 56% / 50% / 40% desde julio de 21 años, y se han acercado al nivel de costo de efectivo. Creemos que hay poco espacio para que los precios de LCD sigan ajustándose a la baja. A medida que la expansión de la producción de LCD llega a su fin, valoramos el cambio de la industria del lado de la oferta al lado de la demanda.
La tecnología impulsa la estabilidad de la gestión y la mejora de la calidad, y los ingresos de las empresas innovadoras aumentan rápidamente. En términos de sub – negocios, los ingresos de las unidades de visualización aumentaron 64,3% a 202219 millones de yuan en 21 años, el área de ventas aumentó 37% año tras año, el margen bruto aumentó 9,76 PCT a 26,36% año tras año, smartphones, tabletas, laptops, monitores, televisión y otros productos LCD principales, la cuota de mercado de ventas ocupa el primer lugar en el mundo. Además, los ingresos del negocio de innovación de Internet de las cosas en 21 años fueron de 28.379 millones de yuan (yoy: 48,0%), los ingresos de los trabajadores médicos inteligentes fueron de 1.847 millones de yuan (yoy: 25,8%), los ingresos de mled fueron de 452 millones de yuan, y los ingresos de Sensores y soluciones fueron de 216 millones de yuan (yoy: 80,4%).
La empresa continúa impulsando el campo OLED, 21 años de crecimiento de los envíos casi 60% año tras año. Según los datos de qunzhi Consulting, los envíos de OLED de la empresa en 21 años fueron de unos 60 millones de piezas, un aumento de casi el 60% año tras año, ocupando el segundo lugar en el mundo. En cuanto a la capacidad de producción, la calidad de funcionamiento de las líneas de producción amoled de Chengdu y Mianyang ha mejorado constantemente, y la línea de producción amoled de Chongqing ha logrado con éxito la entrega de la producción en masa. En el lado del cliente, la empresa suministra continuamente pantallas basadas en la tecnología de visualización flexible de alta gama F – OLED para teléfonos móviles plegables y cuadernos plegables de marcas mundiales de primera línea como Glory, oppo y Asus. Además, según cinno, la cuota de mercado de la empresa en el iPhone OLED se acercará al 20% en 22 años, y los envíos se multiplicarán por 2 – 3 veces en comparación con el año anterior. Esperamos que el negocio OLED se convierta en un nuevo punto de crecimiento de las ganancias.
Sugerencias de inversión: con la dilución cíclica de la industria, esperamos que la estabilidad de los beneficios del negocio LCD de la empresa se fortalezca gradualmente, mientras que el negocio OLED se espera que se convierta en un nuevo punto de crecimiento del rendimiento de la empresa. Estimamos que el beneficio neto de la empresa en 22 – 24 años será de 222 / 250 / 28 mil millones de yuan (yoy: – 14,2% / 12,8% / 11,9%), refiriéndose a la estimación de PE de 9,58 veces la media esperada de la empresa comparable Wind en 2022, damos a la empresa 9,0 – 9,5 veces la estimación de PE en 2022, el precio objetivo correspondiente es de 5,85 – 6,18 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: volatilidad de los precios del panel, la demanda no es esperada, la liberación de la capacidad de la empresa no es esperada.
