Joyoung Co.Ltd(002242) ( Joyoung Co.Ltd(002242) )
Punto de vista básico
Bajo la influencia de la industria y las materias primas, la presión de funcionamiento durante todo el año. Joyoung Co.Ltd(002242) \ Los ingresos de q4 fueron de 3.510 millones de yuan / – 15,3%, el beneficio neto de la madre fue de 8.000 millones de yuan / – 72,2%, y el beneficio no neto de la madre fue de 5.000 millones de yuan / – 35,8%. La empresa tiene la intención de pagar un dividendo en efectivo de 10 yuan (impuestos incluidos) por cada 10 acciones, la tasa de pago de dividendos es del 102,9%. Debido a la influencia de la industria y a la Alta Base durante el mismo período, los ingresos de la empresa se vieron afectados, pero todavía aumentaron un 12,7% en comparación con 2019. Los beneficios se ven afectados por los altos precios de las materias primas.
El crecimiento de las exportaciones es más fuerte, las ventas nacionales están bajo presión, pero el rendimiento de las cocinas es hermoso. Los ingresos de exportación de la empresa en 2021 ascendieron a 1.460 millones de yuan, un 56,1% más que el año anterior. El crecimiento de los ingresos de exportación se debió principalmente al gran aumento de las transacciones con partes vinculadas de Shark Ninja y al aumento de los ingresos procedentes de los propios canales de exportación de la empresa. En 2021, jiuyang vendió 1.190 millones de JS, un 60,3% más que el mismo período del año anterior. Las exportaciones de sus propios canales ascendieron a 270 millones, un 40% más que el año anterior. 2021h2 se vio afectada por el transporte marítimo, el crecimiento de las ventas relacionadas se desaceleró, un aumento del 1,6% a 660 millones de dólares. Sin embargo, según el anuncio, de 26 de octubre a 31 de diciembre, las ventas de transacciones relacionadas con js ascendieron a 360 millones, un aumento del 16,8% con respecto al a ño anterior, y las exportaciones de q4 mejoraron. En cuanto a las ventas nacionales, los ingresos de la empresa en 2021 disminuyeron un 11,7% año tras año hasta alcanzar los 9.080 millones. Durante todo el año, los ingresos de la empresa oscilaron entre – 4,2% / – 8,6% y 6.170 millones / 4.370 millones, respectivamente. Se espera que la presión de los canales en línea se vea afectada por la desviación del comercio electrónico, mientras que la competencia sigue siendo feroz bajo la presión de la industria. Se espera que fuera de línea se vea afectada por el ajuste de la evaluación de los distribuidores. En cuanto a las categorías, los ingresos de la serie de procesadores de alimentos disminuyeron un 17,9% a 4.350 millones y un 20,5% en el segundo semestre del año. Los ingresos de la serie de cocinas nutritivas aumentaron un 11,9% a 3.830 millones, y disminuyeron un 8,5% en el segundo semestre del año. Los ingresos de la serie de aparatos eléctricos de estilo occidental disminuyeron un 13,5% a 1.330 millones en comparación con el mismo per íodo del año pasado y se redujeron a – 8,4% en el segundo semestre del año. Los ingresos de la serie de cocinas aumentaron un 68,7% a 750 millones, y la tasa de crecimiento aumentó un 94,5% en el segundo semestre del año. Bajo la influencia del costo de las materias primas, los beneficios de la empresa fueron exprimidos. El margen bruto de 2021 disminuyó un 4,3 PCT al 27,8% en comparación con el mismo per íodo del año anterior debido a la influencia de los costos de las materias primas y los costos de transporte. Excluyendo el impacto del ajuste de los gastos de transporte, el margen bruto de la empresa en el mismo calibre es del 30,5%, lo que representa una disminución interanual de sólo 1,6 PCT; En consecuencia, el margen bruto q4 se redujo en 2,0 PCT en el mismo calibre. En el lado de los gastos, la tasa de gastos de venta disminuyó en 1,6 PCT al 15,0%, y en el mismo calibre, la tasa de gastos de venta aumentó en 1,1 PCT; La tasa de gastos de gestión se redujo en 0,2 PCT a 3,3%, la tasa de gastos financieros se redujo en 0,2 PCT a – 0,2% y los gastos de I + D aumentaron en 0,3 PCT a 3,4%. Bajo el efecto combinado, el tipo de interés neto de la empresa disminuyó 1,5 PCT a 6,7% año tras año. Q4 Net Interest Rate dropped 4.9 PCT to 1.9%, which is expected to be mainly affected by increased sales cost input and raw material cost.
Consejos de riesgo: los nuevos productos no avanzan como se esperaba; Período de intensificación de la competencia industrial; Los precios de las materias primas aumentaron considerablemente. Recomendación de inversión: reducir las previsiones de beneficios y mantener la calificación de “comprar”.
Teniendo en cuenta que la presión sobre los costos de las materias primas sigue existiendo, la previsión de beneficios a la baja, se prevé que el beneficio neto de 2022 – 2024 sea de 8,3 / 9,9 / 1.070 millones (el valor anterior es de 10,9 / 12,9 / 1.360 millones), con una tasa de crecimiento interanual del 12 / 18 / 8%; EPS diluido = 1,09 / 1,28 / 1,39 Yuan, correspondiente a pe = 15 / 13 / 12x, mantener la calificación de “comprar”.
