Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
Panorama general de los acontecimientos. La empresa publica su informe anual 2021. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 6.388 millones de yuan (+ 25,13%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.223 millones de yuan (+ 2,58%). Los ingresos correspondientes a q4 ascendieron a 2.360 millones de yuan (+ 25,3%) y el beneficio neto de la madre ascendió a 451 millones de yuan (- 1,67%). Anuncio de la empresa 2022 objetivo de ingresos de explotación de 7.350 millones de yuan, año tras año + 15%, control de costos en 5.700 millones de yuan.
El crecimiento de las ventas muestra la resistencia del Canal, la presión sobre el costo de las materias primas arrastra el crecimiento de los beneficios. Los resultados de la empresa fueron ligeramente inferiores a las cifras anteriores. En 2021, frente a la presión a la baja de los bienes raíces, desarrollar activamente los canales, acelerar el hundimiento de los canales y la penetración de las redes de comercialización, mejorar la cuota de mercado, las ventas en el oeste, el Centro de China y el sur de China aumentaron más del 30% año tras año, lo que permitió mantener un crecimiento estable de los ingresos, entre los que la presión inmobiliaria sobre los ingresos de la empresa q4 mantuvo un alto 25,3%, lo que refleja la resistencia de los canales. Según los datos publicados en el informe anual, las ventas de tuberías de la empresa en 2021 ascendieron a 298000 toneladas, un + 12,3% año tras año, y el precio de venta fue de 19.530 Yuan / tonelada, un + 1.500 Yuan / tonelada año tras año. Debido al aumento de los costos y a la rápida tasa de crecimiento de las ventas de tuberías de PVC con bajo margen bruto, el margen bruto del negocio de tuberías disminuyó un 3,6% a un 40,6% año tras año, y la disminución del margen bruto fue la razón principal por la que el crecimiento de los beneficios de la empresa se desaceleró Además, las pérdidas de inversión de la empresa y el aumento de los costos de los incentivos también diluyeron los beneficios de la empresa.
El rendimiento minorista es fuerte.
Desde el punto de vista de los canales, los ingresos de los tubos PPR que pueden representar mejor los canales minoristas aumentaron un 27,6% en 2021, el margen bruto disminuyó un punto porcentual a 55,2% en comparación con el mismo per íodo, y se mantuvo alto. El juicio de 2021 se benefició de la expansión de los canales de la empresa, el aumento constante de las ventas al por menor y el aumento de los precios de los productos por parte de la empresa hicieron que el margen bruto se mantuviera estable en general. En el contexto del aumento de los precios de las materias primas en 2021, la tasa bruta de interés de los tubos PPR de la empresa en su conjunto es estable, lo que refleja una fuerte capacidad de negociación de canales bajo la gestión de productos y servicios de la empresa. Los ingresos de pe PIPE, que pueden representar mejor el canal de ingeniería municipal, aumentaron un 5,8% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y fueron relativamente débiles en la categoría de Subdivisión. El margen bruto disminuyó un 4,5% a 31,3% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Según el informe anual de la empresa, en 2021, debido a la retirada de algunas políticas de apoyo a la inversión en infraestructura del Estado, as í como a la restricción del riesgo de deuda del gobierno local, la inversión en algunos proyectos de infraestructura se ralentizó, juzgamos que la débil demanda de ingeniería municipal es la razón de Los bajos ingresos de pe PIPE. Juzgamos que la empresa también llevó a cabo el aumento de precios de los tubos de pe, pero debido a la débil demanda general, no pudo completar los costos de transmisión. Los ingresos de los tubos de PVC, que pueden representar mejor el canal de ingeniería inmobiliaria, aumentaron un 38,4% año tras año, pero el margen bruto disminuyó un 11,2% a 11,9% año tras año. Juzgamos que el principal factor de crecimiento de las ventas de tubos de PVC es el crecimiento de las ventas de accesorios. Aunque la empresa también aumentó los precios de los productos de PVC, el aumento de los precios del PVC en 2021 fue significativamente mayor que el de PE y PPR, y la tasa de aumento fue más rápida (q4 aumentó un 50% en un solo trimestre), el aumento de los precios de la empresa se retrasó. Por consiguiente, el margen bruto ha disminuido considerablemente.
2022 o beneficiarse de un crecimiento estable y de una recuperación de los márgenes brutos, un crecimiento positivo. Según los datos del viento, los precios actuales de PPR, PVC y PE en comparación con los máximos de 2021 han disminuido, si los conflictos geográficos se suavizan, la posibilidad de un aumento significativo de los precios es limitada, se espera que el margen bruto de la empresa se recupere en 2022. Además, debido a la relajación de las restricciones a los préstamos para la compra de viviendas en 2021 q4, se espera que las transacciones de viviendas de segunda mano se recuperen gradualmente y apoyen aún más el crecimiento de las ventas al por menor, mientras que el país ha hecho hincapié en varias veces en la reciente aceleración de la inversión en agua en 2022, por lo que se espera que el rendimiento relativamente débil de la empresa en 2021 se recupere gradualmente. Juzgamos que después del control de la epidemia, la demanda relacionada se liberará gradualmente, y el objetivo de crecimiento de los ingresos de la empresa del 15% para 2022 también refleja en cierta medida la confianza en la expansión del canal y la recuperación de la demanda.
Propuestas de inversión
Teniendo en cuenta que el ajuste de precios de la empresa y el aumento del costo de las materias primas en 2021 son relativamente grandes, al mismo tiempo que el aumento de los precios y la asunción de costos, los ingresos previstos para 2022 – 2023 se elevan a 73,9 / 8.440 millones de yuan (antes: 70,8 / 8.070 millones de yuan), y las previsiones de beneficios netos para 2022 – 2023 (1.540 / 1.780 millones de yuan) y EPS (0,97 / 1,12 Yuan) se mantienen básicamente sin cambios. Las previsiones de ingresos para 2024 ascienden a 9.480 millones de yuan y las previsiones de beneficios netos para la empresa matriz a 1.960 millones de yuan. Se prevé que en 2022 – 2024, los ingresos de la empresa serán de 73,9 / 84,4 / 9.480 millones de yuan, el beneficio neto de la empresa matriz será de 15,4 / 17,8 / 1.960 millones de yuan, eps0. 97 / 1.12 / 1.23 Yuan, correspondiente al 30 de marzo 19.61 Yuan precio de cierre 20.23 / 17.53 / 15.95xpe. Mantener el precio objetivo de 28,90 yuan y la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La demanda es menor de lo esperado, el costo es mayor de lo esperado, el riesgo sistémico.
