Air China Limited(601111) ( Air China Limited(601111) )
Datos de explotación: la oferta y la demanda de rutas aéreas chinas se han calentado
En 2021, el Grupo introdujo 43 aviones de pasajeros, con un aumento neto de 39. A finales de a ño, el Grupo operaba 741 aviones de pasajeros (excluidos los aviones oficiales), con una edad media de 8,23 años. La compañía planea introducir 46, 15 y 9 aviones en 22 – 24 años, con un aumento neto de 24, 0 y – 2 aviones, respectivamente. En 2021, el ask integrado y el RPK de la empresa disminuyeron ligeramente un 2,3% y un 4,7%, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior, con una tasa de asientos del 68,6%, una disminución de 1,8 PCT. Entre ellos, q4, ask, RPK, respectivamente – 33,4% y – 39,6% año tras año, la tasa de asientos 64,8%, una disminución del 6,8% año tras año. Afectados repetidamente por la epidemia, ask y RPK se recuperaron al 53% y 45% en 2019 en 2021, y la tasa de visitantes se recuperó al 85% en 2019. En cuanto a las rutas aéreas chinas, tanto ask como RPK aumentaron un 7,7% y un 4,5%, respectivamente, en comparación con 2019, con una recuperación del 87% y el 73%. La tasa de asientos fue del 69,6%, una disminución de 2,1 PCT. En cuanto a las rutas internacionales, ask y RPK disminuyeron significativamente, con una disminución interanual del 77,7% y el 84,0%, respectivamente, y la tasa de pasajeros del 45,3%, una disminución interanual del 17,7 PCT. En cuanto a las rutas regionales, la ask y la RPK de la empresa se han calentado un 26% y un 30,5%, respectivamente, en comparación con el mismo período del año pasado, con una tasa de asientos del 53,2%, un aumento de 1,8 PCT. En cuarto lugar, sólo en el segundo trimestre, la capacidad de la empresa y el volumen de Negocios de los pasajeros se repararon significativamente, ask y RPK aumentaron un 88,2% y un 108,7%, respectivamente, el resto de los trimestres se redujeron en comparación con el mismo per íodo, principalmente debido a la política local de año nuevo y a los efectos repetidos de la epidemia fuera de China.
Ingresos: crecimiento constante del transporte de pasajeros, beneficios evidentes de “transferencia de pasajeros a mercancías”
En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 74.530 millones de yuan, un aumento del 7,2% con respecto al año anterior. En 2021, la empresa hizo todo lo posible por llevar a cabo la ofensiva de beneficios, maximizando los ingresos y beneficios como principio para lograr ingresos, en 2021 la empresa rask alcanzó 0,56 Yuan / + 9,9%, los ingresos de pasajeros 58,32 millones de yuan / + 4,6%. Además, la empresa fortalece la vinculación de pasajeros y carga, optimiza la inversión de la clase de carga de aviones de pasajeros, realiza los ingresos de la clase de carga de aviones de pasajeros 8.720 millones de yuan. En cuanto a otros ingresos, la empresa obtuvo 3.800 millones de yuan de ingresos subvencionados en 2021, una disminución del 5,8% en comparación con el a ño anterior, de los cuales 2.900 millones de yuan de ingresos de las rutas de cooperación de los gobiernos locales, un aumento del 3% en comparación con el año anterior, y 470 millones de yuan de subsidios de rutas de las autoridades competentes, una disminución del 43% en comparación con el año anterior. En cuanto a los ingresos de inversión, en 2021 la pérdida neta de las empresas asociadas debería ser de 820 millones de yuan, en comparación con 6.000 millones de yuan en el mismo per íodo del año pasado, lo que dio lugar a una reducción sustancial de las pérdidas de las filiales Cathay Pacific y shanhang. En 2021, la empresa reforzó las medidas de control del flujo de caja, con un saldo de caja de 15.940 millones de yuan / + 172,9% a finales de 2021.
Lado de los costos: presión sobre los costos en el contexto del aumento de los precios del petróleo
En 2021, el costo de funcionamiento de la empresa fue de 85.840 millones de yuan, un aumento del 13,5% con respecto al a ño anterior, y el costo de funcionamiento de la ask unitaria fue de 0,56 Yuan, un aumento del 16,2% con respecto al año anterior. Dado que los precios del petróleo en general se mantuvieron bajos en 2020 y siguieron aumentando en 2021, el aumento de los costos del petróleo fue más pronunciado. En 2021, el costo del combustible de la empresa fue de 20.700 millones de yuan, con un aumento del 39,7% en comparación con el mismo per íodo, mientras que el costo del combustible no combustible fue de 65.140 millones de yuan, con un aumento del 7,1% en comparación con el mismo per íodo. La proporción de ingresos de la empresa en 2021 fue de 27,8% / + 6,5 PCT y 87,4% / – 0,1 PCT, respectivamente. Entre los costos no petroleros, el costo de despegue, aterrizaje y parada fue de 9.670 millones de yuan / + 4,6%, el costo de la restauración aérea fue de 1.650 millones de yuan / + 2,8%, y la depreciación fue de 19.400 millones de yuan / + 4,0%. Los gastos del Fondo de desarrollo de la aviación civil ascendieron a 810 millones de yuan, principalmente debido a la reanudación de la recaudación del Fondo de desarrollo de la aviación civil en 2021; La remuneración de los empleados fue de 18.970 millones de yuan, un aumento del 11,2% con respecto al a ño anterior, el mayor aumento de los costos no relacionados con el petróleo, principalmente debido al aumento de los insumos de producción y funcionamiento del año anterior y al ajuste de la política de reducción a la mitad de la seguridad Social.
En cuanto a los gastos del período, los gastos de venta y los gastos de gestión se mantuvieron relativamente estables y los gastos financieros aumentaron considerablemente. En 2021, la tasa de gastos de venta de la empresa fue de 6,0% / – 0,3 PCT, la tasa de gastos de gestión fue de 6,0% / + 0,1 PCT, y la tasa de gastos financieros aumentó a 5,5% / + 3,7 PCT. Debido a la continua apreciación del renminbi, la apreciación del 2,3% en 21 años fue inferior al 6,9% en 20 años, y los gastos financieros de la empresa en 2021 ascendieron a 4.130 millones de yuan, un aumento del 215,3% con respecto al a ño anterior, de los cuales los gastos de intereses ascendieron a 5.500 millones de yuan / + 7,7% y los ingresos netos cambiarios a 1.240 millones de yuan, una disminución del 65,7% con respecto al año anterior.
Perspectivas futuras
Según el juicio del 14º plan quinquenal de aviación civil, 2021 – 2022 es el período de recuperación y ahorro de la industria. Creemos que después del período de recuperación y el período de ahorro, la industria entrará en un ciclo de recuperación, con 20 a 22 a ños de crecimiento de la oferta en toda la industria se desacelera continuamente, creemos que el futuro patrón de mercado continuará para restaurar y continuar la tendencia de los fuertes. Air China Limited(601111) como líder de la industria, se beneficiará del ciclo de recuperación de la industria.
Previsión y valoración de los beneficios
Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de – 127,31,13 mil millones de yuan, manteniendo la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Los precios del petróleo, las fluctuaciones de los tipos de cambio, la geopolítica, la situación epidémica, las emergencias, etc.
