Huaxin Cement Co.Ltd(600801) ( Huaxin Cement Co.Ltd(600801) )
Panorama general de los acontecimientos. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 32.460 millones de yuan (+ 10,6%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 5.360 millones de yuan (- 4,74%) en comparación con el mismo período del año anterior, lo que corresponde a 10.010 millones de yuan (- 11,91%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.800 millones de yuan (+ 12,08%) en comparación con el mismo período del año anterior. Al mismo tiempo, la empresa anunció 2022, tiene previsto vender 74,46 millones de toneladas de clínker de cemento, 78,22 millones de toneladas de agregados, 18,07 millones de metros cuadrados de hormigón.
La oferta y la demanda de la industria q4 son débiles, el costo de los precios es alto. El rendimiento de la empresa se ajusta a nuestras expectativas. 2021q4, debido al control del consumo de energía y a la debilidad de la construcción inmobiliaria, la industria del cemento en su conjunto presenta una situación de doble debilidad de la oferta y la demanda, el precio en la primera fase de q4, el beneficio neto aumentó en gran medida, pero en la segunda mitad de diciembre después de La temporada baja, la tasa de retirada también es mayor, mientras que el precio del carbón aumentó rápidamente, erosionando los beneficios de la industria. Según los datos del informe anual, en 2021 la empresa vendió 70,14 millones de toneladas de cemento, con un precio de venta de 341 yuan por tonelada, un precio de venta de 13 yuan por tonelada, un precio de coste de 229 yuan por tonelada, un calibre comparable de 26 yuan por tonelada, un beneficio bruto de 112 Yuan por tonelada y un calibre comparable de 13 yuan por tonelada. En consecuencia, se estima que las ventas de q4 disminuyeron más del 20% año tras año, los precios aumentaron más de 100 yuan / tonelada en comparación con Q3, y el beneficio bruto por tonelada aumentó más de 40 yuan / tonelada en comparación con Q3.
El crecimiento de las empresas no Cementeras fue fuerte, lo que cubrió la disminución de las empresas Cementeras. En 2021, el negocio de cemento + de la empresa siguió creciendo. Según los datos del informe anual, en 2021, la capacidad de mezcla comercial de la empresa fue de 43,8 millones de m3 (+ 16,7 millones de m3), la capacidad agregada fue de 154 millones de toneladas (+ 99 millones de toneladas), las ventas de hormigón fueron de 9,05 millones de toneladas (+ 96,3%) y las ventas de negocios agregados fueron de 34,97 millones de toneladas (+ 51,7%) en comparación con el mismo período del año pasado, mientras que el margen bruto de negocios agregado se mantuvo alto en un 65,6%, lo que en cierta medida cubrió la disminución del rendimiento del cemento de la empresa. Además, en 2021, los gastos financieros de la empresa disminuyeron en 136 millones de yuan, suavizando aún más los beneficios de la empresa.
2022 Focus on the Elasticity and aggregate Business in Southwest China. Creemos que la transmisión del extremo inmobiliario de la base de la política a la base todavía toma tiempo, la demanda de cemento H1 y la presión de precios sigue siendo grande. Sin embargo, en la subregión, los precios en el suroeste de China siguen siendo superiores a los del mismo per íodo de 2021, y observamos que la producción de picos escalonados en el suroeste de China se ha endurecido en general en 2022. Si se lleva a cabo bien, se espera que el suroeste de China muestre flexibilidad de precios. Además, de acuerdo con el informe anual, la capacidad agregada de 10 proyectos agregados de la empresa se ampliará a 270 millones de toneladas después de su llegada. Además, de acuerdo con el plan de 2022 de la empresa, el negocio de agregados y hormigón seguirá siendo el doble de crecimiento, y debido a la excepcional barrera de Recursos agregados y el alto margen de beneficio, creemos que el negocio de materiales óseos también se espera que se convierta en la nueva energía cinética del crecimiento de la empresa.
Propuestas de inversión
Aumento de la hipótesis de precios del cemento, aumento de la hipótesis de volumen de ventas de agregados y hormigón, correspondiente al aumento de 2022 / 2023 de los ingresos previstos a 375,8 / 41,56 millones de yuan (anteriormente: 364,7 / 38,42 millones de yuan), pero al mismo tiempo aumento de la hipótesis de costos, correspondiente a La reducción de 2022 / 2023 de los beneficios netos de origen previstos a 63,7 / 74,1 millones de yuan (anteriormente: 78,6 / 83,5 millones de yuan), reducción de las previsiones de EPS a 3,04 / 3,53 Yuan (anteriormente: 3,32 / 3,75 Yuan). Se prevé que los ingresos de 2024 asciendan a 45.680 millones de yuan, el beneficio neto de la empresa matriz a 8.380 millones de yuan y el eps3 de 2022 a 2024. 04 / 3.53 / 4.00 Yuan, correspondiente al 30 de marzo 19.3 Yuan precio de cierre 6.36 / 5.46 / 4.83xpe. Dar a la empresa 2022 8xpe, reducir el precio objetivo correspondiente a 24,32 Yuan (Original: 29,88 Yuan), mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La demanda es menor de lo esperado, el costo es mayor de lo esperado, el riesgo sistémico.
