Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) ( Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
Evento: el 30 de marzo, la empresa emitió un anuncio, 2021 ingresos / beneficios netos de la madre de 2.026 / 185 millones de yuan, respectivamente – 14,3% / – 49,3%.
En 2021, los ingresos se vieron limitados y la parte inferior del 21q4 mejoró. Los ingresos de 2021 ascendieron a 2.026 millones de yuan, un 14,3% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, lo que se ajusta a los resultados anteriores; Los ingresos del 21q4 ascendieron a 628 millones de yuan, un – 25,2% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, y la disminución se redujo en relación con el mes anterior, principalmente debido a la recuperación de la demanda macroscópica y a la desaceleración marginal de la competencia en la industria superpuesta, mientras que los Ingresos del 21q4 salchichas y salchichas con aderezo de tocino aumentaron un + 50% en comparación con el año anterior, lo que tuvo un En cuanto a los productos, en 2021, los ingresos de condimentos de olla caliente / polifonía China / esencia de pollo / salsa picante fueron de – 28% / – 10% / – 22% / – 6% año tras año, respectivamente, la disminución de los productos básicos se vio afectada principalmente por las ventas móviles terminales, el ajuste de canales y el sabor de los nuevos productos. Los ingresos de condimentos de salchicha y tocino fueron de + 112% año tras año, principalmente debido a la caída de los precios de la carne de cerdo. A nivel subregional, en 2021, los ingresos del suroeste / China Central / China Oriental en comparación con el mismo per íodo del año – 11% / – 12% / – 13%, el rendimiento de los mercados clave fue superior al del total, los ingresos del Noroeste / norte de China / noreste / Sur de China En comparación con el mismo per íodo del año – 14% / – 21% / – 29% / – 20%, el rendimiento de los mercados emergentes fue inferior al del total. En cuanto a los canales, el rendimiento de la comida personalizada es brillante, los ingresos de 2021 son 250 millones de yuan (13%), año tras año + 56%, además de los canales de distribución se ajustan continuamente, a finales de 2021, los distribuidores son 3.409, año tras año + 14%, ciclo – 4%, el mercado central continúa la encriptación de la red de canales, mientras que los mercados emergentes aunque el ajuste a corto plazo de los ingresos, pero la tendencia de expansión de los canales sigue siendo.
La presión de los costos y la inversión de los costos llevaron a una presión sobre el rendimiento anual, pero los beneficios de 21h2 mejoraron trimestralmente. Margen bruto: 32,2% en 2021, año tras año – 9,3 PCT, excluido el factor de ajuste del flete – 6,6 PCT año tras año, debido principalmente a la presión de los costos y al aumento de los descuentos de promoción de la empresa, aunque la empresa aumentó los precios de algunos productos en noviembre, pero es difícil cubrir completamente. Tasa de gastos: en 2021, la tasa de gastos de venta es del 19,5%, año tras año – 0,6 PCT, después de eliminar el factor de ajuste de los gastos de envío + 2,1 PCT año tras año, el principal departamento de la empresa en línea sigue aumentando los gastos de puesta en marcha de las existencias de eliminación. Tasa neta de interés: 9,1% en 2021, año tras año – 6,3 PCT, principalmente debido a la doble compresión de costos y costos, 21q4 es 16,6%, año tras año + 11,3 PCT, mejora significativa en la parte inferior.
Perspectivas: la tendencia de los múltiples factores es positiva y el crecimiento estable se recuperará en 2022. La demanda terminal se repara constantemente y el inventario del canal de la empresa se mantiene bajo; El ciclo interno del producto y el ajuste de la estructura organizativa están llegando a su fin; Se espera que el efecto del aumento de los precios se libere plenamente si el costo disminuye gradualmente a un alto nivel en 22h2; La base es baja, el crecimiento deja margen. En resumen, creemos que la mejora continua de los fundamentos de la empresa en 2022 es un evento de alta probabilidad.
Sugerencias de inversión: Se espera que el beneficio neto de 2022 – 2024 sea de 2,75 / 3,52 / 430 millones de yuan, en comparación con el mismo período + 48,8% / 28,3% / 22,2%, el precio de las acciones corresponde a pe 49 / 38 / 31x, la empresa pe 2022 es superior al nivel medio de la industria de condimentos 40x (Wind Uniform expectation), la primera cobertura, la calificación de “cautelosa recomendación”.
Consejos de riesgo: las ventas de terminales móviles no están a la altura de las expectativas, el gasto en exceso de las expectativas, los problemas de seguridad alimentaria, etc.
