Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) ( Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) )
Panorama general de los acontecimientos. La empresa publica su informe anual 2021. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 2.032 millones de yuan (+ 12,7%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 54 millones de yuan (- 60,80%). Los ingresos correspondientes a q4 ascendieron a 619 millones de yuan, con un beneficio neto de 13,52 millones de yuan, con un beneficio neto de – 79,47%.
Las ventas de vidrio fotovoltaico han aumentado considerablemente y el margen bruto de presión sobre los precios se ha reducido. El rendimiento de la empresa está ligeramente por debajo del límite inferior de las directrices de rendimiento publicadas anteriormente. Debido al aumento de la capacidad de producción original de la empresa matriz, las ventas de vidrio fotovoltaico de la empresa aumentaron rápidamente en 2021. Según el informe anual, las ventas de vidrio fotovoltaico de la empresa en 2021 ascendieron a 72,1 millones de metros cuadrados, un aumento del 36,6% con respecto al a ño anterior, y el suministro original de la empresa se estabilizó. En 2021, el costo del vidrio fotovoltaico de la empresa disminuyó en aproximadamente 2 Yuan / m2, el precio de venta disminuyó en aproximadamente 5 Yuan / m2 a 24 Yuan / m2, lo que redujo la tasa bruta de interés del negocio del vidrio fotovoltaico en 7,2 puntos porcentuales a 8,4%, lo que fue el principal factor de disminución del rendimiento de la empresa.
El crecimiento de las ventas de vidrio electrónico es rápido, las empresas no básicas siguen siendo despojadas. En 2021, los productos de vidrio electrónico, como la placa guía de luz, se desarrollaron bien. Según los datos del informe anual, las ventas de vidrio electrónico de la empresa en 2021 fueron de 123000 metros cuadrados, más del 94,31% año tras año, el precio unitario aumentó a 894 Yuan / metros cuadrados año tras año, lo que refleja la estructura de productos de gama alta, pero debido a la escala general más pequeña, la tasa bruta de vidrio electrónico de la empresa sigue siendo negativa (pero se redujo significativamente año tras año). Además, la empresa siguió despojando de los componentes no básicos, el negocio de la energía, los ingresos empresariales conexos siguen disminuyendo significativamente en 2021, y el vidrio para el negocio no básico también redujo los costos financieros de la empresa, en cierta medida aumentó los beneficios de la empresa.
En 2022 se prestará atención a la inyección de activos originales y a la mejora de los costos. De acuerdo con el anuncio del 24 de marzo de la empresa, la empresa todavía está llevando a cabo la emisión adicional para adquirir los activos originales de la empresa matriz. Creemos que la empresa pasará de ser una sola empresa de procesamiento de vidrio fotovoltaico a ser una empresa integrada de procesamiento original y profundo después de que se completen los asuntos mencionados anteriormente. De acuerdo con el informe de evaluación de activos de adquisición anterior, la rentabilidad de los activos originales de la empresa matriz es mejor, y el suministro original de la empresa se espera que sea más estable después de la adquisición, por lo que el Centro de beneficios y la competitividad de la empresa se mejorarán en gran medida. Se espera que la empresa tome la iniciativa en el futuro mercado bipv.
Propuestas de inversión
Teniendo en cuenta la presión sobre el precio del vidrio fotovoltaico 2021h2, el punto de partida del precio en 2022 es bajo, la hipótesis de precios a la baja, los ingresos correspondientes a 2022 / 2023 se reducen a 3665 / 4648 millones de yuan (anteriormente: 4458 / 5420 millones de yuan), el beneficio neto a la baja se reduce a 196 / 306 millones de yuan (anteriormente: 373 / 481 millones de yuan), y la previsión de EPS a 0,98 / 1,54 Yuan (anteriormente: 1,88 / 2,42 Yuan). Se prevé que los ingresos de 2024 asciendan a 5.787 millones de yuan, el beneficio neto de la empresa matriz a 425 millones de yuan y el EPS de 2022 a 2024. 98 / 1.54 / 2.14 Yuan, correspondiente al 30 de marzo 27.33 Yuan precio de cierre 27.81 / 17.76 / 12.79 xpe. Teniendo en cuenta que la inyección original de activos de la empresa puede desempeñar una contribución anual completa en 2023, refiriéndose a la valoración comparable de bipv y PV Glass Enterprise, la estimación de beneficios de la empresa 202321xpe, correspondiente a la reducción del precio objetivo a 32,34 Yuan (Original: 57,40 Yuan), teniendo en cuenta la inyección original de activos, la competitividad de la empresa se espera que siga mejorando, y el espacio de crecimiento de la industria sigue siendo bueno, manteniendo la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La demanda es menor de lo esperado, el costo es mayor de lo esperado, la inyección de activos es más lenta de lo esperado, el riesgo sistémico.
