Hangzhou Oxygen Plant Group Co.Ltd(002430) ( Hangzhou Oxygen Plant Group Co.Ltd(002430) )
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El informe anual 2021 fue publicado por Hangzhou Oxygen Plant Group Co.Ltd(002430) \ Lograr un beneficio bruto de 2.927 millones de yuan, un aumento del 28,77% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 1.194 millones de yuan, un aumento del 41,60%. La tasa bruta global fue del 24,64%, 0,68 puntos porcentuales inferior a la de los tres primeros trimestres de 2021 y 1,96 puntos porcentuales superior a la de 2020.
Comentarios
El rendimiento de la empresa en 2021 fue ligeramente inferior a nuestras expectativas, principalmente porque el crecimiento de los ingresos del negocio de la planta de separación de aire fue ligeramente inferior a nuestras expectativas. En 2021, la tasa de utilización de la capacidad de las empresas de separación del aire ha alcanzado básicamente su punto máximo y la escala de ingresos sigue aumentando considerablemente, pero no hay mucho espacio para ello.
De octubre a diciembre de 2021, los ingresos totales de explotación ascendieron a 2.916 millones de yuan, lo que representa un aumento del 4,33% con respecto al año anterior. El beneficio bruto fue de 657 millones de yuan, una disminución del 3,38% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 164 millones de yuan, una disminución del 25,38% con respecto al a ño anterior; Creemos que la fuerte disminución de los beneficios trimestrales en comparación con el mismo per íodo se debe principalmente al aumento de los gastos del período, en particular los gastos de venta y gestión.
El negocio principal de la empresa, el equipo de separación de aire y el gas industrial, es un equipo industrial importante estrechamente relacionado con la macroeconomía, la situación general y la tasa de crecimiento económico mantienen una correlación positiva. En 2021, la empresa logró un crecimiento interanual del 5,51%, el 150,60% y el 22,05% en los ingresos de 43,15 millones de yuan, 5,13 millones de yuan y 6.616 millones de yuan, respectivamente.
La tendencia a la desaceleración del crecimiento de las instalaciones de separación de aire de la empresa en 2021 se ajusta a nuestras expectativas, y se espera que en los próximos 2 a 3 años se mantenga a un nivel razonable acorde con la tasa de crecimiento económico. Además, el nivel de utilización de la capacidad de producción de los equipos de separación del aire de la empresa ha alcanzado básicamente el límite, la presión del techo a corto plazo del crecimiento del negocio de los equipos de separación del aire de la empresa es obvia, la oferta a medio plazo sólo puede pasar a través de la expansión de la producción. Sin embargo, la empresa se adhiere a una estrategia de desarrollo sólida y a la mayor capacidad de separación del aire a gran escala de China, la expansión del negocio de separación del aire de la empresa sigue siendo cautelosa, se espera que en el futuro sólo mantenga la inversión normal en tecnología. Por lo tanto, creemos que si no hay un nuevo plan de inversión de capital o expansión de la capacidad, el crecimiento de los ingresos de las empresas de separación de aire de la empresa volverá a un nivel razonable que coincida con el crecimiento económico de China. El punto de crecimiento de las empresas de equipos de la empresa se refleja principalmente en el avance continuo del negocio de equipos petroquímicos y la capacidad de solución de sistemas de la industria del hidrógeno.
El crecimiento de los ingresos del negocio del gas de la empresa se ajusta a nuestras expectativas, la empresa tiene un mejor plan para el desarrollo del negocio del gas, el cliente, el tiempo y la disposición de retorno del proyecto del gas en la etapa inicial es más razonable, la empresa espera mantener el desarrollo estable del gas en El futuro, la tasa de crecimiento de los ingresos se espera que mantenga un crecimiento constante del 20% superior e inferior, y es beneficiosa para la terminación de la depreciación y amortización del proyecto anterior. Con el aumento constante de la tasa de utilización de la capacidad de suministro de gas del proyecto y el auge relativo del mercado minorista, se espera que el negocio del gas de la empresa logre un desarrollo estable y sostenido y se convierta en la fuente más estable de efectivo y beneficios de la empresa.
Previsión de beneficios
El rendimiento de la empresa en 2021 es ligeramente inferior a nuestra previsión de beneficios ajustada a mediados de 2021. Ajustamos el modelo de previsión correspondiente de acuerdo con el informe anual de la empresa. Se prevé que los ingresos de explotación de la empresa de 2022 a 2024 asciendan a 135,73, 155,73 y 17.937 millones de yuan, los beneficios netos atribuibles a la empresa matriz a 13,96, 16,28 y 1.905 millones de yuan, y el capital social total a 983 millones de acciones correspondientes a eps1. 42, 1,66 y 1,94 Yuan. El 29 de marzo de 2022, el precio de las acciones de 29,55 Yuan, el valor de mercado correspondiente de 29,1 millones de yuan, 2021 – 2023 pe alrededor de 21, 18 y 15 veces.
La empresa es la única empresa local que tiene la capacidad de investigación y desarrollo de grandes y súper grandes unidades de separación de aire de alta gama, y la distribución de la empresa en la industria del gas industrial ha entrado en el período de cosecha desde su inclusión en la lista, el ritmo de inversión del negocio del gas y El flujo de caja de los proyectos existentes se han dado cuenta de un círculo virtuoso, el negocio del gas suavizará la fuerte periodicidad del negocio del equipo desde el punto de vista del flujo de caja y los beneficios, y se espera que la empresa muestre un crecimiento más estable en el lado de los ingresos. Mantenemos nuestra calificación de “aumento de acciones”.
Consejos de riesgo: la macroeconomía es inferior a las expectativas, la competencia industrial se intensifica y el crecimiento del negocio del gas es inferior a las expectativas.
