Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) ( Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) )
El crecimiento del rendimiento superó las expectativas y siguió siendo optimista sobre el crecimiento de la plataforma integrada de materiales de litio
Los ingresos anuales de 2021 ascendieron a 8.996 millones de yuan, lo que representa un aumento del 70,36%. El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 1.660 millones de yuan (+ 166,16%) en comparación con el mismo período del año anterior; La tasa bruta de beneficio de las principales empresas fue del 35,54%, año tras año + 4,06 PCT, 2021q4 alcanzó un beneficio neto de 518 millones de yuan, un 13,53% más que Q3. En 2021, los productos de la empresa están por debajo de la demanda y el margen de beneficio aumenta.
En el futuro, la empresa aumentará los esfuerzos de expansión de la producción de cada línea y se dedicará a crear una plataforma industrial de ánodo y diafragma recubierto. Aumentamos las previsiones de ganancias para 2022 / 2023 y aumentamos las previsiones de ganancias para 2024. Se espera que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 alcance 29,51 (+ 4,29) / 40,69 (5,18) / 5.442 millones de yuan. EPS es de 4,25 / 5,86 / 7,84 Yuan / acción, respectivamente. La relación precio / ganancias de las acciones actuales es de 33,4 / 24,2 / 18,1 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.
Grafitización de la tasa de autosuficiencia del 70% + la industria más alta, una tonelada de beneficios estables en un aumento
Situación básica: en 2021, los ingresos negativos de la empresa ascendieron a 5.129 millones de yuan, con un margen de beneficio bruto de + 41,38%, 29,49% y + 4,18 PCT. La mejora de los márgenes de beneficio se basa principalmente en la fuerte demanda descendente y en la escasez de capacidad de alta calidad. Se espera que el consumo represente más de 400000 toneladas en 2022. Esperamos que los beneficios de una tonelada se estabilicen y aumenten: (1) Presión de costos: escasez de grafitización (precio de grafitización en el nivel más alto de la historia), los precios de los productos negativos aumentaron ligeramente. La empresa negocia el aumento de los precios con los tramos inferiores y la transmisión de los costos es más suave; La tasa de autoabastecimiento de grafitización de la empresa es el nivel más alto de la industria: 50.000 toneladas de grafitización en la segunda fase de Xingfeng en Mongolia Interior han entrado en la fase de producción de prueba, la capacidad total de grafitización es de 130000 toneladas + en la actualidad, y se espera que la tasa de autoabastecimiento de grafitización alcance el 70% (50% – 60% en la misma industria en general) en combinación con las expectativas de envío de la empresa de aproximadamente 15 – 160000 toneladas en 2022. Se espera que el aumento de la tasa de grafitización mejore la rentabilidad de una tonelada.
Ventaja de escala a corto plazo & ventaja de costo integral a medio y largo plazo
Situación básica: los ingresos relacionados con el recubrimiento fueron de 2.195 millones de yuan (+ 171,07%) y los envíos ascendieron a 2.171 millones de metros cuadrados, con una cuota de mercado del 35,19% (+ 8,51 PCT). Creemos que la expansión del negocio de recubrimiento de la empresa de diafragma no sacudirá la posición dominante de Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) Se espera que la capacidad de producción de la película recubierta sea de 10.000 millones de unidades en 2024 y de 1.300 millones de unidades en la película base para crear un circuito cerrado de membrana recubierta. Sin embargo, la integración del diafragma a corto plazo es relativamente baja. A medio y largo plazo, la ventaja tecnológica y la ventaja de costos crearán barreras sólidas para la empresa. La empresa se centra en la distribución de materiales de recubrimiento y aglutinantes, ha formado 8.000 toneladas de Nano – alúmina y boehmite y 5.000 toneladas de capacidad de PVDF (2024 se espera que el PVDF alcance 25.000 toneladas). La iteración de la tecnología R & D garantiza que la empresa consolide su posición como rey.
Sugerencia de riesgo: la competencia se intensifica, la demanda descendente es inferior a la expectativa
