Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ( Tsingtao Brewery Company Limited(600600) )
Punto de vista básico
21 años de cierre suave, el rendimiento y el pronóstico son consistentes. La empresa publicó un informe anual de 21 a ños, 21 años de ingresos 30.167 millones de yuan (yoy + 8,7%), el beneficio neto de la madre de 3.155 millones de yuan (yoy + 43,3%), la deducción del beneficio neto de la madre de 2.207 millones de yuan (yoy + 21,5%); Entre ellos, 21q4 registró ingresos de 3.395 millones de yuan (yoy + 1,7%), beneficios netos atribuibles a la madre – 455 millones de yuan, pérdidas que se redujeron en un 41,4% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre – 1.009 millones de yuan, pérdidas que aumentaron en un 17,0%.
En 21 años, el volumen y el precio de la cerveza aumentaron al mismo tiempo, y la tendencia de mejora de la estructura fue obvia. En términos de precios por volumen, las ventas de 21 años ascendieron a 7,93 millones de kilolitros (yoy + 1,4%), y los ingresos de explotación de kilolitros aumentaron un 7,2% año tras año; Entre ellos, las ventas de 21q4 ascendieron a 848000 kilolitros (yoy – 3,7%), la disminución de la tasa se redujo en 5,0 PCT, los ingresos de explotación de kilolitros aumentaron constantemente en + 5,7% año tras año. Sub – Brand View, 21 years Main Brand Tsingtao Brewery Company Limited(600600) Income 19.8 billion Yuan (yoy + 14.8%), proportion increased 3.6 PCT to 67.3%, volume and Price increased 11.6% / 2.8% respectively, among which High – Grade Products achieved Sales of 520000 kilolitres (yoy + 14.2%), proportion increased 0.7 PCT to 6.6%; Otros ingresos de marca de 9.900 millones de yuan (yoy – 2,1%), cambio de volumen – precio – 8,7% / 7,2%. A nivel regional, los ingresos de Shandong, el sur de China, el norte de China, el este de China, el sureste y el extranjero aumentaron en un 8,3%, 11,4%, 13,6%, 0,8%, 9,2% y 2,3%, respectivamente, en 21 años, de los cuales el beneficio neto de Shandong, el norte de China y el sureste aumentó año tras año, el beneficio neto del Sur de China disminuyó a un solo dígito y el este de China sufrió una pequeña pérdida. Se espera que las ventas totales de 22 años de la empresa se mantengan básicamente estables, se espera que el aumento de los precios y la mejora de la estructura impulsen el crecimiento de los ingresos de un solo dígito.
Bajo la presión de los costos, el margen bruto aumentó y la rentabilidad aumentó constantemente. El margen bruto a 21 años fue del 36,71% (yoy + 1,38%), bajo la presión del aumento de las materias primas, el costo unitario a 21 años aumentó un 4,9%, la empresa aumentó los precios y la mejora de la estructura mediante una cobertura eficaz; La tasa de gastos de venta fue del 13,58% (yoy + 0,71 PCT), debido principalmente al aumento de la publicidad de la marca de la empresa y a la reducción de los gastos de la seguridad social del Gobierno debido a la epidemia de covid – 19 en el mismo período; La tasa de gastos de gestión fue del 5,61% (yoy – 0,43 PCT), la proporción de impuestos y recargos en los ingresos fue del 7,69% (yoy – 0,31 PCT). En resumen, el tipo de interés neto neto de 21 años de deducción no atribuible aumentó 0,77 PCT al 7,31%.
La situación epidémica no cambia la tendencia de la escalada, favorece la mejora del margen de beneficio. Desde marzo, la epidemia de covid – 19 se ha extendido en China, y se espera que las ventas de cerveza de la empresa estén bajo presión. Creemos que la fluctuación a corto plazo no cambiará la tendencia general de la mejora del consumo de cerveza, sino que será optimista sobre la tendencia futura de la industria. Los precios de los productos básicos siguen aumentando y la presión sobre los costos de las empresas ha aumentado en 22 años debido a los conflictos en el extranjero, pero se espera que los márgenes brutos sigan aumentando constantemente, impulsados por aumentos de precios y mejoras estructurales. La proporción de productos de gama baja de la empresa sigue siendo alta, el precio por tonelada aumenta el espacio, el control de costos superpuestos, los beneficios mejoran el espacio.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
Reducir los ingresos y el margen bruto, pronosticar las ganancias por acción de 22 a 24 años de la empresa a 2,44, 2,94, 3,52 yuan respectivamente (la previsión original de 22 a 23 años a 2,58, 3,10 Yuan), mantener la última valoración, dar 22 años 41 veces PE, precio objetivo 100,04 Yuan, mantener la calificación de aumento de acciones.
Consejos de riesgo: el aumento de los precios de las toneladas no es lo esperado, el aumento continuo de los precios de las materias primas, el riesgo de incidentes de seguridad alimentaria.
