Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ( Tsingtao Brewery Company Limited(600600) )
Eventos:
La empresa publicó el informe anual 2021 y obtuvo ingresos de 30.167 millones de yuan (el mismo + 8,67%) en 2021. El beneficio neto a la madre ascendió a 3.155 millones de yuan (el mismo + 43,34%); El beneficio neto deducido fue de 2.207 millones de yuan (el mismo + 21,54%); Eps2. 33 Yuan / Acción; La empresa tiene la intención de distribuir un dividendo en efectivo de 1,10 Yuan (incluidos impuestos) por acción.
Puntos de inversión:
1, la lógica de alta gama continúa cobrando, Hebei + las tres provincias orientales muestran un fuerte rendimiento. En 2021, la empresa superó el aumento de los costos, el daño repetido de la demanda causado por la epidemia y el impacto de la lluvia, la estructura del producto siguió mejorando constantemente, la marca principal de cerveza verde continuó la tendencia de crecimiento constante, la lógica de alta gama continuó. Desde el punto de vista de la Sub – marca, la estructura del producto se optimiza continuamente, la marca principal de la cerveza verde sigue aumentando: en 2021, el negocio de la cerveza alcanzó ingresos de 29.673 millones de yuan (el mismo + 8,5%), el volumen de ventas y el precio por tonelada aumentaron un 1,4% y un 7,0%, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior; La optimización de la estructura del producto impulsó el aumento del precio de la tonelada. En 2021, el volumen de ventas de las principales marcas de Qingdao fue de 4,33 millones de toneladas (el mismo + 11,6%), de las cuales 520000 toneladas (el mismo + 14,2%) fueron vendidas por productos de alta calidad (es decir, productos de salud pura, cerveza blanca, ogut y categorías superiores), y 3,6 millones de toneladas (el mismo – 8,7%) fueron vendidas por productos de gama media y baja con marcas regionales como Laoshan, Hans y yinmai. Desde el punto de vista subregional, el rendimiento del mercado de la base es estable, Hebei + las tres provincias orientales son fuertes: la empresa consolida aún más el mercado de la base a lo largo del Río Amarillo, se espera que Shandong, Shaanxi y otras provincias que aportan beneficios tengan un rendimiento estable, y la estructura del producto del mercado de Hebei mejore rápidamente; Al mismo tiempo, las tres provincias orientales llevan a cabo una competencia diferenciada, ocupan el cinturón de precios de más de 8 yuan por adelantado, y se espera que se beneficien de la tendencia de mejora del consumo en los últimos a ños. El volumen de mercado de Henan se ve afectado por la situación epidémica y la lluvia, y se prevé que las ventas disminuyan ligeramente. En general, los ingresos de la empresa en el mercado Shandong / norte de China / Sur de China / este de China en 2021 fueron de 197,47, 72,75, 33,67 y 2.792 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el año anterior + 9,55% / + 12,10% / + 2,99% / – 0,39%.
2. La rentabilidad ha aumentado constantemente y la presión sobre los costos es relativamente controlable. En 2021, el tipo de interés neto de la empresa es el mismo que + 2,53 PCT al 10,46%, el beneficio neto no atribuible es el mismo que + 0,77 PCT al 7,31%, y las ganancias y pérdidas no recurrentes se derivan principalmente de 1) los ingresos de inversión y los ingresos por variaciones del valor razonable obtenidos Mediante la gestión de depósitos estructurados y certificados de depósito interbancarios; Después de confirmar el pago de la indemnización por expropiación de tierras, la empresa obtuvo unos 480 millones de ingresos por enajenación de activos. La rentabilidad de la empresa aumentó constantemente, impulsada principalmente por el aumento del margen bruto (el cambio de la política contable de la empresa en 2021 incluye el coste de transporte en el coste de funcionamiento, el margen bruto en las nuevas normas es el mismo que + 1,38 PCT a 36,7%; el margen bruto es el mismo que + 1,88 PCT a 42,3% después de la reducción de las normas en 2020), y el precio por tonelada de la empresa aumenta un 7% año tras año con la mejora de la estructura de los productos de superficie; Por otra parte, la capacidad de control de costos de la empresa es excelente, el costo de la tonelada después de la reducción sólo aumentó un 4% año tras año, en el nivel inferior de la industria. Además, la tasa de gastos de la empresa es estable, la tasa de gastos de venta es la misma que + 0,71 PCT a 13,58% (la tasa de gastos de venta después de la reducción es la misma que + 1,20 PCT a 19,16%), la tasa de gastos de gestión es la misma que – 0,43 PCT a 5,61%.
3. Previsión de beneficios y calificación de la inversión: a corto plazo, las ventas de la empresa siguen aumentando en enero y febrero de 2022. Aunque la epidemia de marzo ha tenido un efecto adverso en el ritmo de recuperación de la industria, la industria de la cerveza sigue siendo de temporada baja en la actualidad, con la Prevención y el control de la epidemia cada vez más estrictos en el futuro, la industria o se enfrentará a una recuperación en la temporada alta. Al mismo tiempo, la capacidad de control de costos de la empresa es excelente, el aumento de los precios, la mejora estructural también protegerá eficazmente la presión de los costos. A largo plazo, la empresa ha formado básicamente una matriz completa de productos locales de gama alta y una red nacional de canales, la fuerza de la marca es prominente. Creemos que incluso si la demanda a corto plazo se ve afectada por factores como el deterioro, el aumento de los costos, la tendencia a largo plazo de la empresa de gama alta no cambiará. Después de la introducción del plan de incentivos de capital en 2020, se espera que la mejora de la eficiencia interna de la empresa avance a un ritmo más rápido. Se espera que EPS de 2022 a 2024 sea de 2,49 / 2,96 / 3,56 yuan respectivamente, correspondiente a pe 31 / 26 / 22 veces, dando la calificación de “comprar”.
4. Sugerencia de riesgo: 1) la situación epidémica conduce repetidamente a la restricción del consumo; El aumento de los costes se debe a la intensificación de la competencia en el mercado; Los precios de los productos disminuyen debido a las grandes fluctuaciones económicas; El ritmo de actualización del producto no es el esperado; Riesgos para la seguridad alimentaria. En caso de discrepancia entre los datos y la información pertinentes y el contenido publicado por la empresa, prevalecerá el contenido publicado por la empresa.
