Sino Wealth Electronic Ltd(300327) ( Sino Wealth Electronic Ltd(300327) )
Puntos de inversión
En 2021, la capacidad de producción fue limitada, los ingresos se duplicaron y el beneficio neto aumentó casi un 80%. La empresa publica el informe anual 2021:
2021: ingresos de 1.494 millones de yuan (casi la mitad de los mcu de electrodomésticos, seguido por el chip de gestión de baterías de litio, chip amoled Display driver), año tras año + 48%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 371 millones de yuan (+ 77% año tras año). El margen bruto fue de 47,43%, año tras año + 6,88 PCT, el margen neto fue de 24,81%, año tras año + 5,04 PCT.
21q4: lograr ingresos de 400 millones de yuan, año tras año + 48%, en comparación con el 2%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 103 millones de yuan (+ 75% en comparación con el mismo per íodo del año anterior) y de – 10% en relación con el mismo período del año anterior. El margen bruto fue de 49,53%, año tras año + 9,57 PCT y – 0,26 PCT; La tasa neta de interés fue del 25,42%, en comparación con + 4,09 PCT, en comparación con – 3,20 PCT.
El brote de 22q1 afectó a la capacidad de producción, el rendimiento sigue siendo fuerte y positivo. Al mismo tiempo, la empresa publicó el primer trimestre de 2022 previsión de resultados: lograr el beneficio neto de la madre de 101 – 112 millones de yuan, año tras año + 50% – 65%, de acuerdo con el intervalo de 106 millones de yuan, año tras año + 57%, ciclo + 3%; La deducción no es de 1,01 – 111 millones de yuan, un aumento del 73% – 90% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, de acuerdo con la mediana del intervalo de 106 millones de yuan, un + 83% en comparación con el mismo período del año pasado, más del 3% en relación con el ciclo. Q1 Epidemic Affects the Starting of Key Generation Plants and Ship Science and Technology, and Ship stopped on February 14, 2022, on the same month 24, the company estimates the impact of this Stop on the Annual income within 3%.
En 2022, el volumen de pedidos sigue siendo abundante, los productos seguirán estando por debajo de la demanda y seguirán beneficiándose de la tendencia general de la sustitución nacional. Desde el punto de vista de la oferta, la capacidad de producción limita el crecimiento de la empresa en 2021, la capacidad de producción en 2022 sigue siendo el cuello de botella clave del crecimiento del rendimiento, la empresa 2021q3 garantiza la capacidad de producción mediante el pago de grandes pagos anticipados y pagos de garantía, y espera que la capacidad de producción aumente trimestralmente, centrándose continuamente en la expansión de la capacidad de la empresa. Desde el punto de vista de la demanda, la demanda de pedidos de la empresa está llena, la demanda de pedidos sigue siendo fuerte en comparación con años anteriores. En el mercado de aplicaciones de los principales productos de la empresa, la penetración de los chips domésticos sigue siendo baja, la empresa tiene un largo período de desarrollo sostenible del espacio.
Gestión de la energía: la oferta de productos es insuficiente, la tecnología sigue siendo líder en el continente, la aplicación aguas abajo florece en varios puntos. Las ventas de chips de gestión de baterías de litio se han más que duplicado año tras año. Los requisitos técnicos de medición del chip siguen mejorando, principalmente en la precisión de medición / precisión de muestreo / fiabilidad / capacidad de memoria / rendimiento de encriptación, la Plataforma de diseño de 8 bits a 32 bits, el proceso de 0,25 / 0,11 um a 90 / 55 nm, la presión del proceso de 20 V a 80 / 120 V o más, la empresa seguirá siendo líder en este campo. Desde el punto de vista de la aplicación aguas abajo del producto: 1) Teléfono móvil: el éxito en el desarrollo de los clientes de la marca de la cabeza de China, la producción en masa ha logrado un avance, el rendimiento ha aumentado considerablemente, el futuro sigue manteniendo un crecimiento rápido. Batería de energía: la aplicación de CI en el controlador de Bicicleta eléctrica ocupa la posición principal del mercado, la empresa se beneficiará de la nueva norma nacional de Bicicleta eléctrica y el desarrollo del mercado de almacenamiento de energía, el rendimiento sigue manteniendo una alta tasa de crecimiento. Bolígrafo: los productos de bolígrafo requieren altos requisitos, el ciclo de certificación es largo, los productos de la empresa han sido aprobados y adoptados por las grandes fábricas de marca, se encuentran en el período de crecimiento de la sustitución nacional, superponiendo el crecimiento de la demanda de periféricos informáticos de gama media y alta, la empresa seguirá beneficiándose. El mercado potencial es de 8.000 millones de yuan, la cuota de mercado de la empresa es sólo un dígito, la empresa tiene un amplio espacio para mejorar.
Mcu: inclinación a la electricidad, fuerte demanda, crecimiento limitado de la capacidad. El patrón de competencia de los grandes electrodomésticos es mejor que el de los pequeños electrodomésticos, la empresa lleva a cabo la inclinación de la capacidad cuando la oferta supera la demand a, desde el punto de vista de la aplicación concreta: 1) los grandes electrodomésticos: 2021 mcu global está seriamente fuera de stock, la empresa es la principal opción de los fabricantes chinos de electrodomésticos blancos para llevar a cabo la sustitución doméstica, aunque no puede satisfacer plenamente la demanda, pero obtiene un mejor crecimiento a través de la inclinación de la capacidad, la empresa obtiene el avance de la producción en masa en el campo de la conversión de frecuencia. Reisa, NEC, STM, ti y otros monopolizan el mercado de mcu, la cuota de mercado de la empresa es sólo del 10%, la tasa de localización de mcu de China continental es baja, y los fabricantes extranjeros se inclinan hacia la electrónica de automóviles, se espera que este año continúe la escasez, el proceso de localización se acelera, la cuota de mercado de la empresa se espera que siga aumentando. Pequeños electrodomésticos: en el primer semestre de 2021, el mercado de electrodomésticos domésticos y de cocina creció rápidamente, la demanda del mercado se desaceleró en el segundo semestre, debido a la limitación de la capacidad de producción, la empresa abandonó estratégicamente el mercado de productos de bajo costo y bajo margen bruto, la empresa tomó la iniciativa en La producción en masa de 32 mcu en el cliente a gran escala de electrodomésticos pequeños, se espera que el mercado de mcu de electrodomésticos de cocina basados en electrodomésticos vivos equilibre la oferta y la demanda, con productos de alta calidad y servicios integrales, La empresa espera que el volumen de negocios en el mercado de electrodomésticos pequeños se amplíe aún más. Desde el punto de vista de la investigación y el desarrollo tecnológicos, la empresa desarrolla activamente la investigación y el desarrollo de procesos de obleas de 55 / 40 nm y 12 pulgadas, con el fin de abrir el límite de capacidad de obleas de 8 pulgadas. El primer producto de 55 nm de mcu de control principal de electrodomésticos se ha popularizado en el cliente y otros productos de 55 nm se han desarrollado continuamente.
Display driver chip: amoled China Market space is vast, Entering Brand Market brings New Power. Las ventas de amoled se han multiplicado año tras año, antes de que la empresa se centrara principalmente en el mercado de mantenimiento, y ahora está abriendo nuevos espacios de crecimiento para los clientes de marca. Amoled Display driver chip FHD + Specification Mobile Phone screen New Products have been used by a number of panel Factory Production, and wearing Products also entered the brand Market. La principal barrera competitiva para la pantalla amoled es el algoritmo de varios tipos de pantalla, y el nivel de proceso de fabricación es de 55 / 40 / 28 nm. Los productos amoled de la empresa se dirigen principalmente a la fábrica de pantallas amoled de China. El mercado está dominado por los fabricantes coreanos y taiwaneses, con un gran volumen de productos únicos y una baja tasa bruta de beneficio. La empresa posee su propia tecnología básica, IP completa auto – investigación y tiene una ventaja de bajo costo, y puede proporcionar un servicio rápido a los clientes chinos. La pantalla amoled se ha convertido gradualmente en la corriente principal de los teléfonos móviles, la marca china de teléfonos móviles para aumentar la proporción de pantalla doméstica, China también ha aterrizado varias fábricas de pantalla flexible de línea de 6 generaciones, la tendencia de crecimiento del mercado nacional de pantalla amoled es clara, los productos de la empresa disfrutarán del dividendo de crecimiento del mercado chino.
Sugerencias de inversión: la empresa es el líder absoluto de la mcu de electrodomésticos en China continental, la ecología de la mcu de 8 bits es totalmente auto – hecha, la cuota de energía de todos todavía tiene más del 20% de espacio de elevación, la expansión de la mcu de regulación de vehículos en aplicaciones de gama alta, la conducción amoled y la distribución de la gestión de energía durante muchos años, entrar en el cliente de marca para abrir el espacio de crecimiento, la regulación de vehículos a largo plazo mcu impulsará la conducción amoled y la gestión de energía en el mercado de automóviles. En la actualidad, la oferta de productos está por debajo de la demanda y la distribución de la capacidad garantiza el crecimiento. Se prevé que el beneficio neto de 2022 / 2023 / 2024 sea de 5,3 / 7,6 / 1.070 millones de yuan, respectivamente, y que el PE correspondiente sea de 35 / 25 / 18 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.
Eventos de alerta de riesgo: riesgo de que la demanda descendente no sea esperada y la oferta de capacidad no sea esperada
