Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) ( Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) )
Puntos de inversión
Evento: la compañía publicó su informe anual 2021 el 28 de marzo. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 2.403 millones de yuan, lo que representa un aumento del 41,36% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 827 millones de yuan, lo que representa un aumento del 70,09% con respecto al año anterior, lo que representa un aumento del 72,50% con respecto al año anterior. Las ganancias básicas por acción fueron de 3,57 Yuan / acción, un 70,00% más que el mismo período del año anterior; El rendimiento medio ponderado de los activos netos fue del 28,17%, un aumento de 7,34 PCT.
El rendimiento siguió aumentando y la rentabilidad aumentó considerablemente. El negocio de producción propia, la demanda descendente sigue siendo fuerte, la empresa aceleró la mejora de la capacidad de producción, la expansión continua de la categoría, 2021 para lograr ingresos de 1.348 millones de yuan, un aumento del 52,07%; En el negocio de la Agencia, la empresa siguió aumentando los esfuerzos de desarrollo de la marca y el cliente, 2021 para lograr ingresos de 1.043 millones de yuan, un aumento del 29,13%. La rentabilidad, el margen bruto global en 2021 fue del 51,51%, con un aumento de 4,76 PCT, de los cuales el margen bruto de las operaciones de producción propia fue del 80,83%, con un aumento de 0,93 PCT; El margen bruto de la Agencia fue del 13,14%, un aumento de 3,06 PCT; El tipo de interés neto fue del 34,42%, un aumento interanual de 5,83 PCT.
La capacidad de gestión y control de costos ha mejorado constantemente y la inversión en I + D ha aumentado considerablemente. La tasa de gastos durante el período de la empresa fue del 10,78%, con una disminución de 0,1 PCT en comparación con el a ño anterior, en la que los gastos de venta ascendieron a 70 millones de yuan, con un aumento del 15,14% en comparación con el año anterior, debido principalmente al aumento de los gastos de pago de acciones y los gastos de viaje, atenciones sociales, servicios, etc. Los gastos de gestión ascendieron a 99 millones de yuan, lo que representa un aumento del 12,60% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, y los gastos de mano de obra y de oficina aumentaron debido a la influencia del desarrollo empresarial de Hongyuan Suzhou y Hongyuan Chengdu. Los gastos financieros ascendieron a 09 millones de yuan, un aumento de 18 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, debido principalmente al aumento de los préstamos bancarios y las aceptaciones bancarias; Los gastos de I + D ascendieron a 81 millones de yuan, un aumento del 78,68% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior. La empresa siguió ampliando los tipos de productos, mejorando el rendimiento de los productos y superponiendo el trabajo de I + D de Hongyuan Suzhou después de la puesta en marcha, los Gastos de I + D aumentaron considerablemente. La empresa sigue aumentando la inversión en I + D de nuevos productos, se espera que la competitividad básica siga mejorando, promoviendo así la posición de la industria y el crecimiento continuo de la cuota de mercado.
La empresa preparó activamente sus existencias y aumentó considerablemente sus existencias. A finales de 2021, el pago anticipado de la empresa era de 39 millones de yuan, 51,38% año tras año, y otras cuentas por cobrar eran de 26 millones de yuan, 106,19% año tras año. El inventario es de 415 millones de yuan, 93,25% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. La escala de ingresos de la empresa sigue aumentando, y el proyecto de inversión de Suzhou se ha completado, con un aumento sustancial de las existencias de bienes y materias primas. Los activos fijos ascendieron a 431 millones de yuan, 84,03% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido a la conversión de Hongyuan Suzhou Investment Project; Los préstamos a corto plazo ascendieron a 291 millones de yuan, frente al 120,71% del año anterior.
China Military mlcc Core Supplier, recruitment projects to assist Performance growth. La empresa es el principal proveedor de mlcc militar de China, ha sido distribuida en Beijing, Chengdu, Suzhou tres grandes bases industriales, ha dominado desde la preparación de polvo de porcelana hasta la producción de condensadores cerámicos conjuntos completos de tecnología. Los productos mlcc tienen un amplio espacio de mercado en el campo de la electrónica. En la actualidad, los productos producidos por la empresa se utilizan principalmente en el campo de la industria militar, y se espera que se beneficien de la informatización de los equipos de armas y la aceleración de la sustitución nacional. Con la mejora continua de la permeabilidad electrónica de 5G y automóviles, se espera que los productos fabricados por la empresa se beneficien de la sustitución de las importaciones en el ámbito civil. Durante el período que abarca el informe, la empresa completó la construcción del proyecto IPO, la línea de producción ha alcanzado el Estado de uso previsto, aumentará la capacidad de producción de 1.925 millones de mlcc de uso general y 75 millones de mlcc de alta fiabilidad después del parto, y se espera que el rendimiento aumente constantemente.
Implementar el plan de incentivos de acciones para mostrar la confianza de la empresa en el desarrollo. El 17 de mayo de 2021, la empresa completó el primer plan de incentivos de capital después de la inclusión en la lista y otorgó 928000 acciones a 99 ejecutivos y columna vertebral con 61,34 Yuan / acciones. Los requisitos de evaluación del desempeño son los siguientes: los ingresos de 2020 como base, 2021 – 2023 la tasa de crecimiento de los ingresos no es inferior al 30%, 69%, 120%; O tomar el beneficio neto de 2020 como la base, 2021 – 2023 la tasa de crecimiento del beneficio neto no es inferior al 35%, 76%, 128%. Creemos que el plan de incentivos de capital vincula profundamente la columna vertebral de las empresas básicas con el desarrollo de la empresa, moviliza plenamente el entusiasmo de los empleados, promueve el desarrollo a largo plazo de la empresa de manera sostenible, y muestra la confianza en el desarrollo de la empresa con condiciones de ejercicio elevadas.
Sugerencias de inversión: debido a que el crecimiento de la inversión en I + D de la empresa superó las expectativas y el crecimiento de los ingresos de la Agencia superpuesta se desaceleró, redujimos el beneficio neto de la empresa matriz a 1.074 millones de yuan y 1.344 millones de yuan (1.104 millones de yuan y 1.457 millones de yuan) en 2022 – 23, y el beneficio neto de la empresa matriz a 1.612 millones de yuan en 2024. Las previsiones de beneficios ajustadas corresponden a EPS 4,62 Yuan, 5,78 yuan y 6,94 Yuan, respectivamente, y PE 27,85 X, 22,26 X y 18,56 X, respectivamente. La empresa es uno de los tres principales proveedores de mlcc militar de China. El negocio de componentes de producción propia y agentes sigue creciendo rápidamente y mantiene la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: los pedidos militares y el volumen de nuevos productos no están a la altura de las expectativas; La entrega de pedidos militares no es tan esperada; Las previsiones de rendimiento y los juicios de valoración no están a la altura del riesgo previsto.
