Shenzhen Yinghe Technology Co.Ltd(300457) ( Shenzhen Yinghe Technology Co.Ltd(300457) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021: 2021 la empresa logró ingresos de 5.202 millones de yuan, un aumento del 118,12%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 311 millones de yuan, un 63,30% más que el mismo período del año anterior. El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 288 millones de yuan, un aumento del 79,09%. Lograr ganancias por acción de 0,48 Yuan.
Comentario del evento:
El crecimiento de los ingresos superó las expectativas y los pedidos de los principales clientes aumentaron rápidamente. En 2021, los ingresos de explotación de los equipos de producción de baterías de litio de la empresa ascendieron a 4.907 millones de yuan, un aumento del 197,02%. En 2021, la empresa firmó 10.600 millones de yuan en nuevos pedidos de equipos de baterías de litio, en 2020 firmó alrededor de 3.300 millones de yuan en nuevos pedidos de equipos de baterías de litio, 2021 nuevos pedidos firmados aumentaron un 221,21% año tras año. Los nuevos pedidos firmados provienen principalmente de fabricantes de baterías fuera de China, incluyendo Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) \ Al 31 de diciembre de 2021, el pasivo contractual de la empresa ascendía a 1.249 millones de yuan, lo que representa un aumento del 311,48% con respecto al a ño anterior.
La presión a la baja de la tasa bruta de interés es mayor, y el control de costos en el lado de los costos comienza a tener éxito. En 2021, la tasa bruta de ventas de la empresa fue del 21,89%, una disminución interanual de 9,03 PCT. En términos trimestrales, el margen bruto trimestral de q1, Q2, Q3 Y q4 de la empresa fue de 28,53%, 22,64%, 20,78%, 20,41%, respectivamente, mostrando una tendencia a la baja trimestral. Creemos que la disminución de los márgenes brutos se debe, por una parte, al aumento de los costos laborales debido a la rápida expansión del número de empleados y, por otra, al aumento de los precios de los productos básicos, como el acero y el cobre. En 2021, los gastos de venta, los gastos de gestión y los gastos de I + D de la empresa ascendieron a 1,86 / 1,78 / 342 millones de yuan, lo que representa el 3,57% / 3,42% / 6,58% de los ingresos de explotación, respectivamente.
El deterioro de los activos reduce aún más el nivel de beneficios y se espera que la concentración de la estructura de los clientes mejore la calidad de las cuentas por cobrar. En 2021, la pérdida por deterioro del valor de los activos y la pérdida por deterioro del valor del crédito de la empresa ascendieron a 241 millones de yuan, lo que tuvo un gran impacto en el beneficio neto de la empresa, ya que antes de 2019 la empresa se enfrentaba principalmente a las pequeñas y medianas empresas de baterías de litio, lo que dio lugar a más deudas incobrables por cobrar. En la actualidad, el saldo de las cuentas por cobrar de la empresa con más de tres años de antigüedad es de 259 millones de yuan, y el saldo contable de 2 a 3 años es de 166 millones de yuan, lo que alivia la presión sobre el deterioro del crédito en el futuro. En la actualidad, los clientes de la empresa son principalmente empresas de baterías de primera línea fuera de China, el riesgo de crédito es bajo, la calidad de las cuentas por cobrar se espera que siga mejorando.
La capacidad de producción aumentó considerablemente y la capacidad de recepción de pedidos aumentó aún más. En 2021, la empresa llevó a cabo una expansión a gran escala de la producción, incluida una nueva inversión en Huizhou Dongjiang Industrial Park, Dongguan jinke Industrial Park, Dongguan tangxia Industrial Park tres nuevas bases de fabricación, se espera que el valor teórico de la producción alcance los 13.000 millones de yuan. A finales de 2021, la empresa tenía 7.230 empleados, un 104,06% más que 3.543 en 2020. De acuerdo con el anuncio de la empresa de enero a febrero de 2022, la escala media mensual de los envíos de equipo de litio de la empresa es de unos 700 millones de yuan, habrá una mayor mejora en el futuro. En el contexto de la aceleración de la expansión de la producción de los fabricantes de baterías descendentes, la capacidad de entrega de los equipos de baterías de litio es un índice de referencia importante para las empresas de baterías. La expansión de la capacidad de la empresa en 2022 mejorará la capacidad de recepción de pedidos de la empresa.
Recomendaciones de inversión:
Esperamos que el beneficio neto de 2022 – 2024 sea de 6,75 / 10,19 / 1.194 millones de yuan, EPS es de 1,04 / 1,57 / 1,84 Yuan, respectivamente, y el precio actual de las acciones corresponde a 25 / 17 / 14 veces PE. Con el rápido crecimiento de la demanda de baterías de energía aguas abajo y el rápido aumento de los nuevos pedidos firmados, los clientes se concentran en los fabricantes de baterías de cabeza. Todavía hay un gran espacio para el crecimiento futuro. Mantenemos su calificación de inversión de “comprar”.
Consejos de riesgo:
Riesgo de deudas incobrables por cobrar; Riesgo de aumento de los precios de las materias primas; La demanda descendente es inferior al riesgo esperado; Riesgo de intensificación de la competencia; Riesgo de iteración técnica.
