Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ( Tsingtao Brewery Company Limited(600600) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de 30.170 millones de yuan, un aumento del 8,7% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 3.160 millones de yuan, un aumento del 43,3% con respecto al año anterior. El beneficio neto neto neto de la deducción no devolución fue de 2.210 millones de yuan, un aumento del 21,5% con respecto al año anterior. Entre ellos, 21q4 registró ingresos de 3.390 millones de yuan, un aumento del 1,7% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, lo que dio lugar a un beneficio neto de – 460 millones de yuan, en comparación con – 780 millones de yuan en el mismo período del año pasado. Al mismo tiempo, se propone distribuir un dividendo en efectivo de 1,10 Yuan (incluidos impuestos) por acción.
La proporción de las principales marcas sigue aumentando, lo que conduce a un aumento significativo del precio de las toneladas. En cuanto a la cantidad, la empresa logró ventas anuales de cerveza de 7,93 millones de toneladas, un aumento del 1,4%. La empresa siguió promoviendo la mejora de la estructura del producto, la optimización de la estructura del volumen de ventas es obvia: la marca principal alcanzó las ventas de 4.320000 toneladas, un aumento del 11,6% con respecto al a ño anterior, de las cuales las ventas de cerveza de alta calidad por encima de 520000 toneladas, un aumento del 14,4% con respecto al año anterior; Otras marcas vendieron 3,6 millones de toneladas, una disminución del 8,6% con respecto al a ño anterior. En cuanto a los precios, los precios de las principales marcas aumentaron un 2,8% a 4.573 Yuan / tonelada en comparación con el mismo per íodo del año anterior, gracias al rápido volumen de productos de producción pura y superior a 1.903 Yuan / tonelada; Además, la empresa siguió promoviendo la sustitución de Laoshan enlatado en Shandong y el norte de China, y el precio de otras marcas aumentó un 7,2% a 2.744 Yuan / tonelada. La proporción de productos de gama media y alta siguió aumentando, lo que llevó a la empresa a aumentar el precio total de las toneladas en un 7% a 3.742 Yuan / tonelada. Desde el punto de vista subregional, las regiones dominantes a lo largo del Río Amarillo en Shandong y el norte de China lograron aumentos de volumen y precio, respectivamente + 3,4% / + 6,8% de las ventas y + 6% / + 5% de los ingresos; El costo de las ventas en el sur de China, el este de China y el sudeste de China disminuyó un 2% / 5% / 1% año tras año, respectivamente, y el sudeste de China tuvo éxito en la reducción de las pérdidas a las ganancias. La distribución nacional de la empresa es estable, a lo largo de la región amarilla para promover la mejora de la estructura de los productos superpuestos al sur del río Yangtze para reducir las tasas y aumentar los beneficios, se espera que el rendimiento de la empresa se mantenga alto en 22 años.
La presión en el lado de los costos es prominente, la reducción de las tasas, la mejora de la eficiencia y el aumento de los beneficios de la compensación por expropiación. En 2021, el margen bruto de la empresa fue del 36,7%, un aumento de 1,4 PP con respecto al a ño anterior, de los cuales el margen bruto del cuarto trimestre fue de – 18%, una disminución de 47 PP con respecto al año anterior. 21h2 desde el impacto del aumento continuo de los precios de las materias primas clave, como la cebada, el material de embalaje, etc., el costo total de la industria está bajo presión, y debido a: 1) las empresas vitivinícolas generalmente adoptan el bloqueo de precios por adelantado para evitar la fluctuación de los precios de las materias primas, el impacto de las materias primas de alto precio desde Q3 se refleja en el informe final; La debilidad de la demand a de cerveza de temporada baja, la disminución de las ventas debilitan el efecto de escala y la presión de los costos hace que el margen bruto de 21q4 sea obviamente bajo presión. En cuanto a la tasa de gastos, los gastos de venta aumentaron 0,7 PP a 13,6% año tras año, principalmente debido al aumento de la publicidad de la marca de la empresa, as í como a la reducción de los gastos de la seguridad social debido a la epidemia de covid – 19 en el mismo período; La tasa de gastos de gestión se mantuvo estable, con una disminución interanual de 0,4 PP a 5,6%. The Company received the Government Yang jiaqun Land Collection Compensation in December 21, after deduction of taxes and other related expenditures to the company to contribute 436 million Net profits. Bajo la presión constante del lado de los costos, la optimización de la estructura de los productos y la mejora de la eficiencia de la entrega de costos hacen que el tipo de interés neto total anual de la empresa aumente en 2,4 PP a 10,8%.
Aumento de los precios, reducción de la presión de los costos, mejora de la estructura del rendimiento a largo plazo de la escolta. Desde 2022, los precios de las materias primas de la industria, como el aluminio y la cebada, han seguido aumentando, la empresa comenzó a aumentar los precios de la cerveza blanca en la temporada baja de 21 años, 1903 y otros productos, en la actualidad la transmisión de precios de retroalimentación del canal es suave, se espera que el efecto de aumento de los beneficios se refleje en la temporada alta de 22 años. Además, el alto aumento de la categoría de cerveza blanca de la empresa continúa, se espera que la tasa de crecimiento de 22 años supere el 40%; A lo largo de la estructura de la zona del Río Amarillo para mejorar constantemente, se espera que la proporción de marcas principales supere el 25%. Con la continua ocupación de la mente de los consumidores por las actividades de marketing de inmersión fuera de línea con Qingdao 1903 bar como el núcleo de la empresa, la ventaja competitiva de la cerveza de gama alta de la empresa se ampliará aún más, el rendimiento a largo plazo se espera que sea estable y bueno.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se espera que EPS de 2022 a 2024 sea de 2,43 Yuan, 2,81 yuan y 3,10 Yuan, respectivamente, y que el PE dinámico correspondiente sea de 32, 28 y 25 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas, riesgo recurrente de brotes de covid – 19, riesgo de intensificación de la competencia de gama alta
