Bank Of China Limited(601988) ( Bank Of China Limited(601988) )
Destaca del informe anual: 1, el crecimiento de los ingresos sigue aumentando, el beneficio neto aumenta más del 12% año tras año. Bank Of China Limited(601988) \ \ 35 2. El aumento de la cantidad y el precio conduce a un aumento del 1,8% en los ingresos netos por concepto de intereses del 4q20. El diferencial de tipos de interés anualizado de un solo trimestre es de 2 BP al alza, impulsado principalmente por el rendimiento al alza de los activos, y se espera que haya dos factores, a saber, la estructura y los tipos de interés, la proporción de préstamos de alto rendimiento de los bancos minoristas aumente, mientras que se prevé que los tipos de interés de los nuevos préstamos se estabilicen en cierta medida. La tasa de pago de intereses en el lado de la deuda aumentó ligeramente 1 BP, se espera que los principales factores estructurales influyan en el nivel actual de los depósitos disminuyó ligeramente. 3. Los ingresos netos no relacionados con los intereses y otros ingresos netos no relacionados con los intereses apoyan conjuntamente la tasa de crecimiento de + 25,5%. El crecimiento de los ingresos netos por honorarios se mantuvo estable, en el que el agente, el consultor y el fideicomiso lograron un crecimiento más hermoso, con un aumento del 17,8%, el 29,5% y el 32,5%, respectivamente. Otros ingresos netos no relacionados con los intereses aumentaron considerablemente a un 71% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, principalmente en otros ingresos empresariales, los ingresos de seguros y los ingresos por ventas de metales preciosos aumentaron rápidamente, mientras que los ingresos de inversión q4 también aumentaron considerablemente, un aumento de 4.000 millones de dólares en un solo trimestre.
Informe anual insuficiente: la tasa de defectos q4 aumentó ligeramente en comparación con el mes anterior, pero sigue disminuyendo considerablemente a principios de año, y la tasa de preocupación sigue disminuyendo. En el cuarto trimestre, la tasa de no conformidad fue del 1,33%, aunque aumentó 4 BP en comparación con el trimestre anterior, pero disminuyó 13 BP en comparación con el año anterior. La tasa de no conformidad en todo el año fue relativamente estable, y la tasa de no conformidad fue la mejor en 2015. La proporción de préstamos de tipo de interés disminuyó al 1,34% en q4, y la presión negativa de la empresa se debilitó en el futuro.
Propuesta de inversión: el precio actual de las acciones de la empresa corresponde a 2022e, 2023epb0. 45x / 041x; PE4. 14x / 3.87x (Banco Estatal pb0.53x / 0.48x, pe4.76x / 4.43x). El funcionamiento general de la empresa es estable, el rendimiento de la calidad de los activos es estable. El margen de Seguridad de la valoración de la empresa es alto, se recomienda mantener la atención.
Nota: sobre la base de los datos detallados del informe anual 2021, ajustamos la hipótesis de los datos clave, como el crecimiento de la escala, la tasa de rendimiento negativo de los activos y el costo del crédito, lo que dio lugar a un ajuste de las previsiones de beneficios para 2022 – 2024 en comparación con el período anterior. Se prevé que los ingresos de explotación de 2022 / 2023 asciendan a 637649 / 694067 millones de yuan, con una tasa de crecimiento del 14,6% / 8,9% (el valor anterior fue de 6118,7 / 665840 millones de yuan, 8,8% / 8,8%, respectivamente); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 233864 / 249608 millones de yuan, con una tasa de crecimiento del 8,0% / 6,7% (el valor anterior fue de 212,1 / 222819 millones de yuan, 5,3% / 5,1%, respectivamente).
Consejos de riesgo: la recesión económica superó las expectativas, las empresas que operan menos de lo esperado.
